ФосАгро 1Q26: сера давит на маржу.

ФосАгро опубликовала негативные финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2026 года:

• Выручка снизилась на 18% г/г до 131,5 млрд руб., тогда как скорректированная EBITDA упала на 61% г/г до 25,6 млрд руб.

• Маржа скорректированной EBITDA сократилась до 19,5% против 40,9% годом ранее – это главный негатив отчетности.

• Чистая прибыль практически обнулилась и составила 0,2 млрд руб. против 47,7 млрд руб. в 1К25.

• Основная причина ухудшения – относительно слабая ценовая конъюнктура в 1-м квартале, на которую наложился резкий рост себестоимости, прежде всего расходов на серу и серную кислоту.

Скорректированная EBITDA ФосАгро в 1К26 составила 25,6 млрд руб., что стало самым слабым результатом за последние годы. Важно, что падение EBITDA оказалось существенно глубже снижения выручки: при сокращении выручки на 18% г/г EBITDA снизилась на 61% г/г. Это указывает на значительное давление со стороны затрат.

В 1-м квартале средняя цена DAP FOB Baltic составила около $688/т, или примерно 53,8 тыс. руб./т. При этом цены на фосфорные удобрения начали заметно расти только во второй половине марта, поэтому улучшение рыночной конъюнктуры не успело существенно повлиять на средние цены и финансовые результаты 1К26. Иными словами, отчетность отражает в основном относительно слабую ценовую базу начала года, а не более благоприятную ситуацию, которая стала формироваться ближе к концу квартала.