​​🤷‍ ЮГК – стоит ли покупать после провала аукциона?

Государство с августа 2025 не может продать 67% долю. На первый аукцион не пришел никто. Второй аукцион не состоялся – был всего один участник, заявку второго отклонили из-за проблем с документами.

❗️ Котировки закономерно снижаются, падение может продолжиться на фоне отсутствия покупателей. Итоги аукционов говорят о том, что компанию не особо хотят покупать даже по цене гораздо ниже рыночной.

С другой стороны, как минимум один покупатель есть, и если будет второй, то сделку можно закрыть быстро. В этом случае миноритариев ждет оферта по 0,73 рубля за акцию. Это +32% к текущим. В чем подвох?

Основной риск — затягивание сроков сделки. Нет никаких гарантий, что удастся найти второго покупателя. Возможен и сценарий с более сильным снижением цены для аукциона, чтобы побудить покупателей прийти. Для инвесторов это потеря времени, а во-вторых, будет снижаться среднерыночная цена. Это уменьшает апсайд от оферты, которую обязан будет выставить новый мажоритарий. Не исключен самый негативный вариант: котировки будут снижаться или зависнут в боковике на месяцы, пока покупатель не найдется. И цена оферты окажется ниже текущей.

☝️ Еще перед первым аукционом говорили, что лучше до конца сделки не брать ЮГК. Однако сейчас шансы увеличились. Как минимум один покупатель есть, что позволяет вымучить-таки аукцион.

🟡 Другие драйверы

▪️ Окончание иранского конфликта – разворот в золоте. Премии в котировках UGLD к золоту нет, поэтому вполне может расти вслед за металлом.

▪️ Оценка с FWD P/E 5. То есть компания стоит недорого и имеет потенциал роста и без оферты, вдолгую, даже с пониманием, что новый мажоритарий не очень.

📌 Итоги

С пониманием вышеописанных рисков можно рассматривать ЮГК для покупки по 0,5–0,55. К сожалению, сложно прогнозировать аукционы, пока конфискованные активы, мягко говоря, не пользуются спросом. Но все же мы склоняемся к тому, что вероятность завершения аукциона в течение 1,5 месяцев выше 60%.