18 июля 2013, 09:52
Бернанке, QE и будущее политики ФРС
Бернанке говорил вчера много и о политике ФРС за эти годы и достижения благодаря КУЕ и о будущем, вплоть до дальних горизонтов, воды было много.
Но всё выступление Бернанке можно разделить на 2 части: долгосрочная политика ФРС (или переход к повышению ставок) и краткосрочная политика ФРС (сворачивание КУЕ).
Рассмотрю эти две перспективы по порядку.
1. Долгосрочная политика ФРС или перспектива повышения ставок.
Главное для сворачивания кэрри на долларе и, как следствие, роста доллара, падения фондовых рынков: ставки ФРС и перспективы повышения ставок.
КУЕ не столь важно, по сути КУЕ это предохранитель, гарантия низких ставок, пока печатают деньги: ставки повышать не будут.
А вот после сворачивания КУЕ гарантии низких ставок уже не будет, а по истории ФРС повышает ставки без особых предупреждений, ибо предупреждение о повышении ставок вызывает реакцию на рынке аналогичную фактическому повышению ставок, только двойную: падение рынков и на предупреждении о повышении ставок и на фактическом повышении ставок.
Сейчас, при начале выхода из мягкой монетарной политики, ФРС важно убрать раннюю негативную реакцию и Бернанке прикладывает неимоверные усилия, чтобы убедить рынки, что ФРС будет держать ставки низкими ещё долго после завершения КУЕ, ибо иначе фондовый рынок упадет, доходности ГКО и по ипотеке вырастут, т.е. ещё до окончание КУЕ и начала повышения ставок негативная реакция рынков окажет отрицательное воздействие на экономику.
Можно ли верить обещаниям Бернанке держать ставки низкими долго после окончания КУЕ и даже после падения уровня безработицы ниже 6,5%?
Нет, конечно.
Срок Бернанке заканчивается в январе 2014 года, даже Обама сказал, что Бернанке сделал своё дело и спасибо ему, но нужен новый председатель ФРС.
Почему так?
Да просто время мягкой монетарной политики США подходит к концу, а Бернанке эксперт по выходу из кризиса, специалист по восстановлению экономики.
Нельзя ждать от кузнеца, что он выйдет и станцует балет.
Каждому своё.
У Бернанке спазмы начинаются, когда он видит падение фондового рынка после своего спича.
А новый председатель ФРС это новая монетарная политика.
Вот даже по ЕЦБ: Трише заявлял, что низ ставок 1% и при малейшем улучшении тут же повысил ставку на 0.25%.
Пришел Драги и сразу снизил ставки дважды на 0,50%, потом ещё на 0,25%...
И гарантии Трише развеялись как туман.
Поэтому всё, что говорит Бернанке о перспективах монетарной политики далее января 2014 года, можно просто пропускать мимо ушей, тут больше скажет сама фигура нового председателя ФРС.
Йеллен?
Сомневаюсь, это практически копия Бернанке, смысл менять шило на мыло.
Скорее выбор будет между Гайтнером и Саммерсом.
Саммерс это ещё тот подарок ценителям ФА, думаю его политика будет крайне непрозрачна для рынков и о повышении ставок рынок узнает по факту повышения.
Т.е. Саммерс вариант, если планируется быстрый переход к повышению ставок после окончания КУЕ к середине 2014 года.
Гайтнер это средний вариант умеренного и постепенного перехода от мягкой монетарной политики к более жесткой.
Он хорошо себя зарекомендовал по программе ТАРП, Гайтнер достаточно быстро провел обратное репо, причем грамотно продавал ипотечные бумаги по 10 ярдов в месяц, не обрушивая рынок.
При нем политика будет взвешена и достаточно понятна рынкам.
Ждем оглашения имени нового председателя ФРС и тогда можно делать выводы, а Бернанке это уже прошлое.
2. Краткосрочная политика ФРС или сворачивание КУЕ.
Вот тут можно верить планам Бернанке.
И если такой привеженец мягкой монетарной политики и печатания денег говорит о начале сворачивании КУЕ в этом году: это факт и необходимость и на месте рынков я бы не игнорила сие.
Мало того, Бернанке вчера полностью подтвердил, что выход из КУЕ планируется начать в этом году и закончить к середине 2014 года (в соот-вии с данными, но пока есть КУЕ, то экономика будет улучшаться, никуда не деться от этого, уже данные по инфляции показывают рост).
Также Бернанке вчера сказал, что члены ФРС поддерживают уровень безработицы в 7% как ориентир для сворачивания КУЕ, но 7,6% недостаточно.
Математическая загадка.
Исходные данные:
— 7% уровень полного сворачивания КУЕ.
— по планам ФРС уровень безработицы в этом году упадет до 7,2-7,3%
— члены ФРС согласны начать сворачивать КУЕ в этом году, причем половина готова свернуть в этом году КУЕ полностью
— пару лет назад уровнем окончания мягкой монетарной политики члены ФРС в спичах называли 7,5% как уровень окончания мягкой монетарной политики
— в этом году в протоколах ФРС обсуждение начала сворачивания КУЕ появилось после достижения уровня безработицы в 7,5%
— 7,6% мало для сворачивания КУЕ
Вопрос: так когда же начнется сворачивание КУЕ?)
Ответ: перелой уровня 7,5% и можно готовиться)
Да, с учетом инфляции и ВВП, не без этого, но можно ждать.
Какой шанс перелоить 7,5% до сентябрьского заседания ФРС?
Большой, ибо до заседания ФРС в сентябре рынок получит данные по занятости за июль и август.
------------
Выводы:
Не стоит сильно доверять обещаниям ФРС держать ставки низкими долго по окончании КУЕ и достижения уровня безработицы в 6,5%.
Начало сворачивания КУЕ не исключено уже на заседании ФРС в сентябре.
Тем не менее на заседании ФРС 31 июля никаких изменений риторики ожидать не стоит, ибо до 31 июля выхода новых нонфармов не будет.
Значит до 1 августа рынки теоретически могут продолжать рост, хотя это и против разумного ФА, ибо все выйти одновременно в одну дверь не могут, хорошей цены уже не дадут.
Но, если ТА будет за рост, то всё реально, хотя и малоразумно.
Сильное влияние ФА полностью вернется на рынки в сентябре вместе с возвращением крупных инвесторов с летнего отдыха.
Также при росте евродоллара до/на заседании ФРС 31 июля разворот может наступить сразу после заседания, т.к. 1 августа заседание ЕЦБ и Драги всё сделает для падения евродоллара, а 2 августа рынок получит данные по занятости за июль.
До 31 июля стоит больше ориентироваться на ТА.
----------
Текущая ситуация
Предупреждала, что при изначальном формировании флага падение евродоллара будет сложным.
Флаг был сформирован правильно.
Сижу в шортах по ФА, ибо ФА-шница, но при этом понимаю, что ТА 100% на рост евродоллара и мои шансы невысоки.
Для слома ТА надо минимум закрыть хотя бы час ниже 1.2990.
Стоп выше хая, ибо при перехае 1.3205 минимальной целью будет 1.3500+-.
Но всё выступление Бернанке можно разделить на 2 части: долгосрочная политика ФРС (или переход к повышению ставок) и краткосрочная политика ФРС (сворачивание КУЕ).
Рассмотрю эти две перспективы по порядку.
1. Долгосрочная политика ФРС или перспектива повышения ставок.
Главное для сворачивания кэрри на долларе и, как следствие, роста доллара, падения фондовых рынков: ставки ФРС и перспективы повышения ставок.
КУЕ не столь важно, по сути КУЕ это предохранитель, гарантия низких ставок, пока печатают деньги: ставки повышать не будут.
А вот после сворачивания КУЕ гарантии низких ставок уже не будет, а по истории ФРС повышает ставки без особых предупреждений, ибо предупреждение о повышении ставок вызывает реакцию на рынке аналогичную фактическому повышению ставок, только двойную: падение рынков и на предупреждении о повышении ставок и на фактическом повышении ставок.
Сейчас, при начале выхода из мягкой монетарной политики, ФРС важно убрать раннюю негативную реакцию и Бернанке прикладывает неимоверные усилия, чтобы убедить рынки, что ФРС будет держать ставки низкими ещё долго после завершения КУЕ, ибо иначе фондовый рынок упадет, доходности ГКО и по ипотеке вырастут, т.е. ещё до окончание КУЕ и начала повышения ставок негативная реакция рынков окажет отрицательное воздействие на экономику.
Можно ли верить обещаниям Бернанке держать ставки низкими долго после окончания КУЕ и даже после падения уровня безработицы ниже 6,5%?
Нет, конечно.
Срок Бернанке заканчивается в январе 2014 года, даже Обама сказал, что Бернанке сделал своё дело и спасибо ему, но нужен новый председатель ФРС.
Почему так?
Да просто время мягкой монетарной политики США подходит к концу, а Бернанке эксперт по выходу из кризиса, специалист по восстановлению экономики.
Нельзя ждать от кузнеца, что он выйдет и станцует балет.
Каждому своё.
У Бернанке спазмы начинаются, когда он видит падение фондового рынка после своего спича.
А новый председатель ФРС это новая монетарная политика.
Вот даже по ЕЦБ: Трише заявлял, что низ ставок 1% и при малейшем улучшении тут же повысил ставку на 0.25%.
Пришел Драги и сразу снизил ставки дважды на 0,50%, потом ещё на 0,25%...
И гарантии Трише развеялись как туман.
Поэтому всё, что говорит Бернанке о перспективах монетарной политики далее января 2014 года, можно просто пропускать мимо ушей, тут больше скажет сама фигура нового председателя ФРС.
Йеллен?
Сомневаюсь, это практически копия Бернанке, смысл менять шило на мыло.
Скорее выбор будет между Гайтнером и Саммерсом.
Саммерс это ещё тот подарок ценителям ФА, думаю его политика будет крайне непрозрачна для рынков и о повышении ставок рынок узнает по факту повышения.
Т.е. Саммерс вариант, если планируется быстрый переход к повышению ставок после окончания КУЕ к середине 2014 года.
Гайтнер это средний вариант умеренного и постепенного перехода от мягкой монетарной политики к более жесткой.
Он хорошо себя зарекомендовал по программе ТАРП, Гайтнер достаточно быстро провел обратное репо, причем грамотно продавал ипотечные бумаги по 10 ярдов в месяц, не обрушивая рынок.
При нем политика будет взвешена и достаточно понятна рынкам.
Ждем оглашения имени нового председателя ФРС и тогда можно делать выводы, а Бернанке это уже прошлое.
2. Краткосрочная политика ФРС или сворачивание КУЕ.
Вот тут можно верить планам Бернанке.
И если такой привеженец мягкой монетарной политики и печатания денег говорит о начале сворачивании КУЕ в этом году: это факт и необходимость и на месте рынков я бы не игнорила сие.
Мало того, Бернанке вчера полностью подтвердил, что выход из КУЕ планируется начать в этом году и закончить к середине 2014 года (в соот-вии с данными, но пока есть КУЕ, то экономика будет улучшаться, никуда не деться от этого, уже данные по инфляции показывают рост).
Также Бернанке вчера сказал, что члены ФРС поддерживают уровень безработицы в 7% как ориентир для сворачивания КУЕ, но 7,6% недостаточно.
Математическая загадка.
Исходные данные:
— 7% уровень полного сворачивания КУЕ.
— по планам ФРС уровень безработицы в этом году упадет до 7,2-7,3%
— члены ФРС согласны начать сворачивать КУЕ в этом году, причем половина готова свернуть в этом году КУЕ полностью
— пару лет назад уровнем окончания мягкой монетарной политики члены ФРС в спичах называли 7,5% как уровень окончания мягкой монетарной политики
— в этом году в протоколах ФРС обсуждение начала сворачивания КУЕ появилось после достижения уровня безработицы в 7,5%
— 7,6% мало для сворачивания КУЕ
Вопрос: так когда же начнется сворачивание КУЕ?)
Ответ: перелой уровня 7,5% и можно готовиться)
Да, с учетом инфляции и ВВП, не без этого, но можно ждать.
Какой шанс перелоить 7,5% до сентябрьского заседания ФРС?
Большой, ибо до заседания ФРС в сентябре рынок получит данные по занятости за июль и август.
------------
Выводы:
Не стоит сильно доверять обещаниям ФРС держать ставки низкими долго по окончании КУЕ и достижения уровня безработицы в 6,5%.
Начало сворачивания КУЕ не исключено уже на заседании ФРС в сентябре.
Тем не менее на заседании ФРС 31 июля никаких изменений риторики ожидать не стоит, ибо до 31 июля выхода новых нонфармов не будет.
Значит до 1 августа рынки теоретически могут продолжать рост, хотя это и против разумного ФА, ибо все выйти одновременно в одну дверь не могут, хорошей цены уже не дадут.
Но, если ТА будет за рост, то всё реально, хотя и малоразумно.
Сильное влияние ФА полностью вернется на рынки в сентябре вместе с возвращением крупных инвесторов с летнего отдыха.
Также при росте евродоллара до/на заседании ФРС 31 июля разворот может наступить сразу после заседания, т.к. 1 августа заседание ЕЦБ и Драги всё сделает для падения евродоллара, а 2 августа рынок получит данные по занятости за июль.
До 31 июля стоит больше ориентироваться на ТА.
----------
Текущая ситуация
Предупреждала, что при изначальном формировании флага падение евродоллара будет сложным.
Флаг был сформирован правильно.
Сижу в шортах по ФА, ибо ФА-шница, но при этом понимаю, что ТА 100% на рост евродоллара и мои шансы невысоки.
Для слома ТА надо минимум закрыть хотя бы час ниже 1.2990.
Стоп выше хая, ибо при перехае 1.3205 минимальной целью будет 1.3500+-.
Христос воскресе!
КУКЛ, бро куда пропал?
Михаил, 10.2% дивидендной доходности — это только за 2023 год. Но одновременно с ними и дивиденды за 1 квартал 2024 на том же собрании акционеров в июне 2024 будут утверждаться.
И, кстат...
В Турции заявили о готовности экспортировать российский газ в Европу
Принятый парламентом Турции закон позволит республике экспортировать в Европу сжиженный природный газ (СПГ) из России и Азербайдж...
23:36
Кассация по Ютэйр услышала доводы о взаимосвязанности и аффилированности лиц, которые рестрактили облигации Ютэйр Напомним речь идет о реструктуризации облигаций Ютэйр с дикими условиями — отложение в...
Александр Власов, я давно потерял надежду, что маргиналы в заблеванных тельняшках растворятся, скорее обратная тенденция. По-прежнему видят крах доллара, развал замерзающей Европы, БРИКС, и т.д. во...
Аптечная сеть 36.6 публикует отчетность за 2023 г., составленную в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ).
По итогам 2023 г. выручка Аптечная сеть 36.6 равна 3.17 млрд ру...
hurghadahome, ну к 38 подойдет, сомнений нет. Вопрос в том, попробуют ли сказками про кубышку разогнать на 50
Куплю газпром по 5 рублей, не надо здесь провокацией заниматься.
Все слушали Знака тут, в рот ему смотрели, а он взял и исчез, а скоро, через несколько дней, сменит ник и не увидим больше его постов про 400 р дивы
спасибо и Вам!)
Статья написано отлично!
засмущаете)
делов-то, заняло час времени, как Ира споросила так и решила написать.
Всё не фонтан, вчера мозг выносили весь вечер на пустом месте и сегодня продолжим слушать уже практически живую легенду Бернанке…
Главное, что в принципе спич факультативный, т.к. всё понятно без выступлений.
Но опять будут покушаться на честные и адекватные ситуации позиции мишек(
специально для Вас)
)))))
да не нужен мне айпад, пусть лучше рынок одумается)))
)))
НО ЭТО ПРОСТО ВЕЛИКОЛЕПНО!
+ в профиль
спасибо Вам)
а в чем расходится?
поделитесь, может я что-то упускаю из виду
Мои взгляды и прогнозы по американской безработице не заходят значительно ниже 7.5%. Потому что заметил, что нонфармы слабо коррелируют с уровнем безработицы — вместо устроившихся на работу приходят мигранты и те, кто уже безработный. Текущий же уровень создания рабочих мест явно недостаточен, чтобы сильно поменять цифры по безработице. Это в частности и показали последние данные. Ожидаемого снижения уровня не произошло. Таким же образом, и в последующих месяцах данные могут оказаться на текущем уровне, если, конечно, не произойдет чудо, и нонфармы не совершат ощутимый скачок вверх хотя бы на 50%. По моему мнению, Бернанке поэтому и стал «водить жалом» (уж простите за жаргон!), когда увидел, что перспективы рынка занятости не столь радужны. Исходя из этого мой вью: в этом году значительных перемен в КУЕ не будет.
поняла, спасибо!
я всё-таки жду падения уровня и чем больше он будет стоять на месте, тем сильнее шанс одномоментного падения.
А Бернанке таки скорее немного струхнул после взлета ставок по ипотеке.
Ну, не считая того, что он априори не ястреб и если на прессконференциии ФРС он был обязан говорить правду (т.к. члены ФРС в протокоде закрепили поручение Бернанке оглашение общей позции на прессконференции) то при обычных выступлениях у Бернанке больше развязаны руки.
Тем более в Конгрессе на Бена уже не давят, понимают, что он уходит и это его крайнее выступдение в Конгрессе, благодарят и по сути прощаются, острых вопросов нет уже.
Ждать осталось не так долго — посмотрим.
С удовольствием буду Вас читать и ждать новых тем.
спасибо!)
согласная, есть такой вариант, ибо фонда явно будет падать и может быть приток в безопасные инструменты (долговой и фондовый рынок сообщающиеся сосуды).
Но тут многое будет зависить от ситуации в Еврозоне, если они к тому времени смогут подойти к банковскому союзу: то может быть приток в Еврозону.
А пока Драги ставит цель создания банковского союза как раз к середине 2014 года.
Сомнительно, конечно, ибо если останется Меркель, то без подвижек суверененитета и изменения Конституций не обойтись.
У Шойбле более мрачный взгляд: на банковский союз уйдет не менее 3-4 лет.
Ну, после выборов канцлера Германии загадок меньше будет по этому поводу.
сорри, я случайно поставила минус за коммент, у меня стрелочка не отобразилась и так вышло(((
я компенсировала плюсом в профиль.
искренне благодарна Вам за коммент.
спасибо)
а то мне жутко неудобно за свою ошибку(
мы тут не в плюсы собрались играть!
Но по нонфармам и безработице — забили))) :)
оки, забили!
плюсы не плюсы, но я проинформировала, что это не хамство, а случайность)
)))
привет)
Я почему-то его фигуру совсем не рассматриваю, может и зря, но мне кажется, что нужен авторитет сейчас, а бу минфины больше подходят при этом, т.е. больше политик, чем просто экономист.
для банков там только он и авторитет, т. к. он с ними непосредственно работает в FRB NY и лучше всех знает всю специфику
оки, посмотрим, забили)))
с Дадли мне будет труднее всего, я его на практике не знаю(
привет!
спасибо и Вам за развернутый коммент!
а почему ожидаете падения ВВП в 3м квартале?
там же будет пересчет но новому принципу и по идее это добавит к ВВП веса)
А вот 31 июля, перед заседанием ФРС, ВВП может и просесть, что вызовет рост евродоллара, который 1 августа Драги и погасит)
По росту запрлаты и длительности рабочей недели согласная, это важный фактор
спасибо!
т.е. в ВВП 31 июля по идее получим нисходящий эффект от оглашения планов сворачивания КУЕ и роста ставок, ипотека вчера уже показала реакцию.
А в 3м квартале (если без изменений до этого в КУЕ), то по идее рост будет.
Ну, логически), уже видим обратку от более мягкого Бернанке.
спасибо.
да, про лаг знаю, на монетарную политику лаг примерно полгода, но судя по ипотеке вчера прикинула, что может быть быстрее.
Но тут верю Вам), судя по Вашим обзорам у Вас статистика больше по этим процессам
опять смущаете)
просто мне ближе ФА-анализ по логике мышления.
Я вот очень уважаю ВА, но видеть волны могу далеко не всегда, хотя отдельные структуры вижу до окончательного формирования ещё.
Но вот скок не грызла учебники Эллиота: не дается мне, уровень чайника ток.
А с ФА легко.
Ну, как говорится, кому-то дается одно, кому-то другое.
ФА трудно в том, что практически привязана к компу, мне надо видеть корреляцию во время событий как мин по 20 инструментам, спустя время уже сложновато определить истинную причину и четкую корреляцию, особенно в переходный период и наслоения событий.
С ТА и ВА проще: можно в любое время анализировать.
Но, склонность к ФА, спасибо за это, могло ж ничего не быть)))
значит шанс есть))))
спасибо)
рада, что Вы прочли мой обзор и поделились мыслями.
какую кандидатуру Вы б предложили на пост председателя ФРС?)
))))
безусловно, личность легендарная.
Но зачем нам такое счастье, чтобы спустя пару дней после заседания ФРС бежать как оголтелым в обратную сторону на фразе «если вам показалось, что вы меня поняли правильно, то это не так»?)))