HeadHunter в первом квартале 2026 года: слабый отчёт на фоне охлаждения рынка труда

🔍 Крупнейшая российская онлайн-платформа по поиску работы и сотрудников опубликовала результаты за первый квартал 2026 года, отразив давление макроэкономической неопределённости. Выручка снизилась на 1,5% до 9,5 миллиарда рублей, скорректированная EBITDA сократилась на 7,3% до 4,6 миллиарда, а скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 4,3% до 4,2 миллиарда рублей. Основная причина — падение доходов от клиентов малого и среднего бизнеса, которые традиционно обеспечивают компанию основной долей выручки (от 50% и выше). Количество платящих клиентов в сегменте МСБ сократилось на 16,2%, выручка упала на 14,1%. В сегменте крупных клиентов выручка выросла на 9% при снижении числа клиентов на 0,3%.

📊 Несмотря на падение ключевых показателей, компания сохранила высокую операционную эффективность. Операционные расходы остались на уровне прошлого года, а рентабельность по скорректированной EBITDA составила 48,2% (годом ранее было 51,2%). Этому способствовал рост среднего чека на 9,4%. Детальный анализ финансовых показателей и трендов на рынке труда мы публикуем в Telegram-канале.

📈 Позитивные сигналы. Сегмент HRtech продолжает демонстрировать высокие темпы роста: выручка увеличилась на 32,1% и постепенно идёт к безубыточности. В середине мая совет директоров одобрил программу обратного выкупа акций объёмом до 15 миллиардов рублей сроком на 12 месяцев — это мощный сигнал поддержки котировкам. Финансовое положение остаётся крепким: на счетах компании 17,3 миллиарда рублей денежных средств, отрицательный чистый долг, ND/EBITDA = -0,8x, свободный денежный поток положительный (3,7 миллиарда рублей).

💸 Дивидендный кейс. В мае акции HeadHunter открылись с дивидендным гэпом — компания выплатила 233 рубля на акцию за второе полугодие 2025 года (доходность 8,6%). Совокупный дивиденд за весь 2025 год составил 466 рублей на акцию (доходность 15%). При консервативном сценарии дивиденд за 2026 год может составить около 400 рублей на акцию (потенциальная доходность 14,3%).

📉 Ситуация на рынке вакансий постепенно стабилизируется. В апреле 2026 года количество вакансий снизилось на 25% год к году, но по сравнению с мартом выросло на 2%. Это первый признак того, что падение вакансий, которое в январе составляло 30%, а в феврале 27%, возможно, остановилось.

💡 За последние два года акции HeadHunter находятся вблизи локальных минимумов. Текущий мультипликатор P/E LTM = 6,8x — самая дешёвая оценка относительно прошлых лет, а форвардная дивидендная доходность на 2026 год составляет около 14%. Даже в столь непростых условиях менеджмент старается сгладить углы: удерживает операционные расходы, усиливает монетизацию оставшихся клиентов, выплачивает дивиденды и запускает байбэк. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от ситуации на рынке труда. Если охлаждение продолжится, акции останутся под давлением. Но при текущем уровне риска и потенциальной доходности бумаги выглядят интересно. Будем следить за ситуацией. Подробные обновления и аналитика доступны в нашем канале.