Кто заработает на новом цикле нефти

Сейчас в нефтянке происходит то, что я называю «идеальным штормом», но не в негативном смысле. Это редкое сочетание факторов, когда рынок сам создает условия для роста прибыли компаний. И если вы инвестируете, важно понять, кто на этом заработает, а кто — уже нет.

📊 Рост цен на нефть, сокращение дисконта на российское сырье, расширение маржи переработки и восстановление экспорта — все это одновременно усиливает сектор. В такие моменты деньги в отрасли начинают распределяться неравномерно, и именно здесь формируются будущие лидеры.

Ключевой сдвиг, который сейчас происходит, — это переход фокуса с добычи на переработку. Раньше зарабатывали те, кто больше качает. Сейчас — те, кто эффективнее продает конечный продукт. И это меняет расклад сил.

⌛ Компании с высокой долей продаж нефтепродуктов, особенно дизеля, получают максимальную выгоду. Именно там сейчас формируется дополнительная маржа. В этой логике рынок уже начинает переоценивать такие истории, закладывая потенциал роста около 20% по отдельным бумагам.

Но если смотреть шире, фаворитом цикла остается Роснефть. Причина простая — у компании есть то, чего нет у многих других: масштаб и будущий рост. Проект Восток Ойл и потенциальное смягчение ограничений в рамках ОПЕК+ дают ей пространство для увеличения добычи. На этом фоне потенциал роста акций оценивается примерно в 30%, и это выглядит обоснованно.

Интересная история — Сургутнефтегаз. С точки зрения операционного бизнеса он слабее в переработке, но у компании огромные денежные резервы. Фактически она давно живет не только за счет нефти, а за счет размещения капитала. В текущих условиях высокой ставки это становится отдельным источником дохода, и рынок это начинает учитывать.

🔍 А вот дальше начинается самое важное.

Лукойл — единственная крупная компания, по которой рынок начинает закладывать снижение стоимости. Прогноз — минус около 8%. И это не случайность, а следствие стратегии последних лет.

Компания делала ставку на международные активы. В текущей геополитике это решение обернулось потерей ключевых источников роста. Выручка за прошлый год упала более чем в два раза, EBITDA — также. Потеря трейдингового бизнеса лишила компанию дополнительной маржи. А внутри страны у нее нет масштабных новых проектов, которые могли бы компенсировать это падение.

Фактическимы видим смену эпохи. Лукойл, который долгое время был вторым игроком отрасли, рискует уступить позиции. Уже сейчас его добыча сравнима с Газпром нефтью, но в отличие от нее — без перспектив роста.

И вот здесь появляется стратегический вывод, который многие игнорируют. В текущих условиях государственные нефтяные компании оказываются более устойчивыми, чем частные. Потому что они инвестируют в долгий цикл и крупные проекты, а не только в дивиденды здесь и сейчас.

Когда компания направляет более триллиона рублей на выплаты акционерам вместо инвестиций — это красиво в моменте, но разрушает будущее.

🕯 Поэтому я сейчас смотрю на сектор так: рост будет, но он будет выборочным. Деньги пойдут туда, где есть масштаб, проекты и контроль над цепочкой создания стоимости.

А главный риск — это инвестировать в прошлое, когда рынок уже начал платить за будущее.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт