Как отчитался Эталон? Конвертируем проекты в деньги.

Эталон выпустил операционные итоги за 1 квартал 2026 года, в которых есть несколько главных точек внимания:

Первое — сколько жилья было введено в эксплуатацию

Ввод жилья в эксплуатацию приносит денежные потоки компании, что напрямую влияет на ее ликвидность:

1. Ввод является основанием для оплаты покупателями финальных траншей по рассрочкам “до ввода”.
2. Счета эскроу раскрываются, средства поступают на счета компании.

За 1 кв.2026  Эталон ввел в эксплуатацию 237 тыс. кв. м недвижимости – это в 3,2 раза больше, чем в 1 кв 2025. По первому кварталу 2026 по объему ввода Эталон на 4 месте (рейтинг ЕРЗ.РФ).

Второе — денежные поступления. Компания приоритизировала привлечение денежных поступлений над увеличением законтрактованных метров:  поступления выросли почти в 1,5 раза год к году до 26,6 млрд руб. (+47% г/г), на таком же уровне были денежные потоки в крайние периоды льготной ипотеки.  

Рост поступлений связан со структурой продаж:

• Доля 100%-ных оплат и ипотеки: 61% (38% в 1 кв. 2025)
• Доля ипотечных продаж: 41% (29% в 1 кв. 2025)
• Средний первоначальный взнос вырос до 72% (против 43% годом ранее).

Из этого следует, что клиенты платежеспособны (видим, что есть увеличение доли 100%-ных оплат и первоначальных взносов в среднем).

Третье — новые продажи

Здесь есть просадка к прошлому году по общему количеству, но кратный рост в премиальном сегменте.

Новые продажи итого за 1 кв.2026 около 90 тыс. кв.м. (против 192 тыс. кв. м. в 1 кв 2025), в деньгах за 1 кв. 2026 новых продаж на 24,7 млрд (37,4 в 1 кв.2025). Но при этом продажи в премиальном сегменте выросли в 2 раза в 1 кв. 2026 по сравнению с 1 кв. 2025, сейчас доля премиального сегмента в продажах составляет 11% (против 4% в 1 кв. 2025), рост в деньгах +104% г/г.

Что касается стоимости активов компании — здесь умеренный рост и большой запас.

Совокупная стоимость активов Эталона на 31.12.2025 увеличилась до 318 млрд руб (+4,3% за год), в пересчете на одну акцию это 406 рублей (стоимость 1 акции на 14:00 08.05.2026 28,02 руб.). Компания также продолжает монетизировать непрофильные участки: за 4 месяца она  продала несколько объектов в Москве и 2 участка в Санкт-Петербурге.

На текущий момент земельного банка компании при текущем темпе продаж достаточно на 8 лет, непроданная реализуемая площадь (NSA) составляет 5,5 миллионов квадратных метров. Оценочная стоимость этого портфеля также растет (чуть более 4% за год).

Итог:

По операционным показателям видим: несмотря на то, что новых сделок год к году стало меньше, качество продаж и клиентской базы увеличилось (больше первые платежи, больше доля 100%-х оплат, почти в 3 раза выросла доля маржинального премиум сегмента), средний чек вырос. У компании есть приличный запас непроданной реализуемой площади, при этом непрофильные проекты из земельного банка конвертируются в деньги.