Россети Урал. Лучший Q1 26г. среди сетей по РСБУ, но новая инвестпрограмма подтвердила мои опасения

Компания Россети Урал опубликовала отчет РСБУ за Q1 2026г.:

👉Выручка — 37,19 млрд руб. (+17,9% г/г)
👉Себестоимость — 28,79 млрд руб. (+7,4 г/г)
👉Прибыль от продаж — 8,40 млрд руб. (+77,7% г/г)
👉EBITDA — 10,63 млрд руб. (+58,9% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -0,54 млрд руб. (-1,03 млрд в Q1 25г.)
👉Прибыль до налогообложения — 7,86 млрд руб. (+112,3% г/г)
👉Чистая прибыль — 5,96 млрд руб. (+123,4% г/г)

Отчет отличный (наверно лучший среди сетей), EBITDA выросла в Q1 26г. на +58,9% с 6,69 до 10,63 млрд руб., а чистая прибыль на +123,4% с 2,67 до 5,96 млрд — это почти рекордные (2 результат в истории) значения по EBITDA и прибыли, но давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 1 квартала 2026 года выросла на +19,6% до 36,3 млрд руб., данных по полезному отпуску нет (я предполагаю +1% г/г), но и без них понятно как рост тарифов помогает росту выручки от передачи.

При этом себестоимость передачи выросла меньше выручки (чуть-чуть но меньше) всего на +7,6% до 28,36 млрд руб. и мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

Рентабельность от передачи выросла с 13,1% до 21,8% — это рекордная квартальная рентабельность, а прибыль от передачи составила 7,90 млрд руб., столько за 1 квартал никогда не зарабатывали от передачи  — отличные результаты. 

Прибыль от продаж с технологического присоединения потребителей снизилась с 0,62 до 0,33 млрд руб. — слабый результат, в других кварталах могут легко наверстать упущенное конечно же, но и без ТП итоговая прибыль от продаж бьет рекорды (благодаря прибыли от передачи):

Новое рекордное квартальное значение в истории теперь =8,40 млрд руб. (выросла на +77,7% с 4,73 до 8,40 млрд) и рекорд по квартальной рентабельности от продаж =22,6% — лучшие результаты.