🪙🪙🪙 Deutsche Bank объявляет о возвращении Золота 🪙🪙🪙

Deutsche Bank объявляет о «возвращении Золота» в глобальную экономику и отводит золоту ключевое место в новой системе

В 1989 году политолог Фрэнсис Фукуяма заявил, что человечество достигло конца истории. Окончательная победа западного либерализма, завершение идеологических войн, неизбежное движение мира к единой политической и экономической модели. На протяжении трёх десятилетий эта теория, казалось, подтверждалась. Соединённые Штаты Америки превратились в безусловную сверхдержаву, международная торговля многократно выросла под «контролем» США и их организаций, центральные банки развитых стран распродавали золото как ненужный актив, а развивающиеся экономики накапливали триллионы долларов резервов.

Этот мир — комфортный мир однополярного порядка — закончился.

Новый доклад исследовательского института Deutsche Bank утверждает, что конец истории сам подошёл к концу. Немецкий банк объявляет о переходе к новой эпохе, в которой золото вновь приобретает стратегическое значение, а доллар может начать играть менее доминирующую роль.

Аналитики банка Маллика Сачдева и Майкл Сюэ в докладе, опубликованном на прошлой неделе, объясняют, что падение значения золота как резервного актива произошло не после краха Бреттон-Вудской системы в 1970-х годах — когда доллар перестал быть конвертируемым в золото, — а после падения Падение Берлинской стены и закрепления американской гегемонии в 1990-х.

Иными словами, золото утратило позиции не по техническим или финансовым причинам, а потому, что мир стал геополитически безопасным для всех, кто находился внутри американской системы.

Теперь, когда эта система начинает трещать по швам, золото возвращается с новой силой.

Всё это совпадает и с денежно-кредитной политикой, которая после кризиса 2008 года утратила часть своей прежней репутации. Центральные банки развитых стран, по сути, нарушили негласный контракт с обществом через масштабную эмиссию денег, что постепенно размывает «стоимость» валют по отношению к активам, воспроизводство которых значительно сложнее, чем выпуск фиатных денег.

На протяжении десятилетий золото служило гарантией того, что правительства не смогут бесконтрольно нарушать свои обязательства перед экономическими агентами. Иначе говоря, они не могли печатать деньги по своему усмотрению, поскольку за каждой бумажной единицей стоял определённый объём золота, который theoretically можно было потребовать к обмену. Именно на этом принципе строилась вся система.

Теперь же, без золотого обеспечения, у «печатных станков» почти не осталось ограничений, кроме инфляции.

На фоне растущего недоверия доля доллара в мировых резервах центральных банков сократилась с более чем 60% до примерно 40%, тогда как доля золота с исторических минимумов утроилась и уже достигает около 30% всех резервов.

Чтобы понять масштаб происходящих изменений, необходимо вспомнить, как функционировал прежний мировой порядок.

1990-е годы создали для доллара уникально благоприятную среду:

• американская «Великая умеренность» с низкой инфляцией и бюджетными профицитами;

• взрывной рост мировой торговли, почти удвоившей свою долю в мировом ВВП между 1990 и 2008 годами;

• стремительное накопление долларовых резервов развивающимися странами.

Сначала Япония, затем Китай, а позже Россия, Саудовская Аравия, Индия, Южная Корея и Бразилия превратили доллар в универсальный мировой актив сбережения.

Мировые валютные резервы выросли в девять раз между 1990 и 2007 годами. Огромная часть этого капитала была вложена в американские казначейские облигации, поскольку система считалась надёжной, устойчивой и приносила положительную доходность.

Золото же в те годы было фактически объявлено «варварским пережитком» и массово распродавалось европейскими центральными банками.

Сегодня каждый из этих фундаментальных столпов начинает разворачиваться в обратную сторону.

Мир вновь стал ареной идеологического противостояния сверхдержав — на этот раз между США и Китаем. Конкуренция охватывает технологии, энергетику, ресурсы и глобальное влияние. Мир больше не является однополярным.

Китай по многим показателям уже превосходит США как промышленная, торговая и военно-морская держава.

Но, возможно, ещё более значимым фактором становится постепенное отступление самих США. Вашингтон отказывается от принципов свободной торговли, наращивает бюджетные дефициты, резко увеличивает государственный долг, разрушает традиционные союзы и всё чаще ставит под сомнение предоставление глобальных общественных благ, которые десятилетиями гарантировал — от свободы мореплавания до безопасности союзных регионов.

Хотя подобная политика ещё не оформлена официально, уже ведутся дискуссии о возможной роли золота в обеспечении будущей валюты стран БРИКС.

Сам факт существования подобных обсуждений показывает направление происходящих процессов.

Экономический вес Китая и стран Глобального Юга в мировом ВВП по паритету покупательной способности уже превышает 50% мировой экономики, и большая часть роста мировой торговли сегодня происходит именно в этих коридорах.

Один только Китай по ППС уже значительно превосходит США, что свидетельствует о медленном, но всё более заметном историческом сдвиге.

Китай также остаётся крупнейшей «фабрикой мира», причём его доля в глобальном промышленном производстве продолжает расти.

«Поэтому необходимо внимательно следить за инновациями в сфере платежей именно в этой части мира», — подчёркивают аналитики Deutsche Bank.

«Диверсификация резервов центральных банков развивающихся стран в пользу золота, вероятно, сможет в долгосрочной перспективе сыграть роль якоря нового денежного порядка, создающего независимость от доллара».

В Deutsche Bank считают, что эпоха «Великой умеренности» осталась в прошлом.

Американская инфляция уже более пяти лет превышает целевые уровни, независимость центральных банков ставится под сомнение, денежные балансы резко раздулись, а фискальная траектория США вызывает серьёзную тревогу.

США живут с хроническими бюджетными дефицитами уже 23 года подряд, что постепенно подрывает доверие к доллару как мировой валюте.

Параллельно баланс Федеральной резервной системы США продолжает расти в своеобразной форме вторичной монетизации долга, превращая ФРС в главного покупателя американского госдолга.

Тем временем Китай и Индия сокращают вложения в американские казначейские бумаги.

Согласно данным Федерального резервного банка Сент-Луиса, ФРС увеличила денежную базу почти в пять раз с 2019 года. Долларов стало слишком много, и этот избыток снижает привлекательность американской валюты как формы денег по сравнению с золотом или Bitcoin, где предложение растёт крайне медленно.

Для примера: ежегодный объём добычи золота составляет примерно 1,5% от уже существующего мирового запаса металла.

Дополнительным фактором стала политика санкций. Переломным моментом, по мнению аналитиков Deutsche Bank, стало замораживание российских резервов в долларах и евро в 2022 году.

Этот шаг изменил глобальное восприятие самого смысла хранения резервов в долларах.

Американская банковская система была «weaponized» — превращена в инструмент давления.

На этом фоне золото, которое можно хранить физически внутри собственной страны и вне досягаемости санкций или конфискаций, резко повысило свою привлекательность.

Не случайно Россия и Китай держат 100% своих золотых резервов на собственной территории.

Не случайно и то, что в странах Восточной Европы — например, в Чехия и Польша — более половины золотых резервов было закуплено уже после начала конфликта на Украине.

А государства Персидского залива — Катар, Египет и Объединённые Арабские Эмираты — накопили от 25% до 50% своих запасов золота именно в этот период.

Самым прямым следствием этой смены эпохи стало ускорение закупок золота центральными банками развивающихся стран.

После мирового финансового кризиса 2008 года они приобрели более 225 миллионов тройских унций золота — больше, чем центральные банки развитых стран распродали в 1990-х.

При этом почти весь этот спрос пришёлся именно на развивающиеся экономики.

Тем не менее разрыв остаётся огромным:

• развивающиеся страны держат в золоте лишь 16% своих резервов;

• развитые экономики — около 34%;

• Народный банк Китая хранит в золоте лишь около 9% резервов.

Следовательно, потенциал дальнейших закупок остаётся значительным.

Как подчёркивается в докладе, в 2025 году совокупная стоимость всего золота в мире впервые за сорок лет превысила объём обращающегося долга Казначейства США.

Иначе говоря, золото стало активом более крупным, чем главный мировой «безопасный актив» последних десятилетий.

Самая важная часть исследования Deutsche Bank — попытка ответить на вопрос: может ли нынешнее накопление физического золота развивающимися странами стать предвестником возвращения золота в качестве основы новой международной валютной системы?

«После краха Бреттон-Вудской системы золото больше не играло формальной роли в международной денежной архитектуре. Однако история неоднократно чередовала периоды фиатных денег и денег, обеспеченных физическими активами. Поэтому было бы вполне логично ожидать, что золото когда-нибудь вернётся», — пишут Сачдева и Сюэ.

Бывший главный экономист Всемирный банк Каушик Басу недавно заявил:

«Возможно, мировая резервная валюта уже вступила в фазу долгого и медленного упадка».

По его мнению, процесс займёт годы, однако он уже начался и заметно ускорился в последние годы.

Авторы доклада Deutsche Bank считают, что «возвращение истории» потребует как минимум достижения нижней границы прежнего исторического диапазона — около 40% золота в мировых резервах.

Такой ориентир выглядит вполне реалистичным, учитывая, что мир всё больше напоминает эпоху до 1990-х годов:

• геополитическое соперничество сверхдержав;

• высокая инфляция;

• снижение глобальной поддержки свободной торговли.

В сущности, доклад Deutsche Bank описывает не обычный циклический кризис и не рыночную коррекцию, а переход к новой исторической эпохе.

Инвестор, управляющий резервами, предприниматель или обычный гражданин, который полагает, что мир ближайших двадцати лет будет похож на мир предыдущих тридцати, принимает решения, опираясь на карту, которой больше не существует.

Американская гегемония была историческим исключением — чрезвычайно выгодным для тех, кто действовал по её правилам, но всё же исключением.

История — со всеми её противоречиями, соперничеством и неопределённостью — вернулась.

И вместе с ней вернулось золото — лучшая форма денег, которую человечество знало до сих пор. По крайней мере, до тех пор, пока обратное не докажет Bitcoin.