NZT Rusfond личный блог

Вчера в 15:36

Фикс Прайс MOEX:FIXR отчет МСФО 1 кв. 2026

Обзор от 01.05.2026По итогам 1 квартала 2026 года выручка растет на 2,5% до 73,1 млрд руб. Чистая прибыль составила 176 млн руб.

Валовая маржинальность на стабильно высоком уровне и даже растет, в 1 квартале 31,8% против 30,9% в прошлом году. Это означает, что если менеджменту удастся добиться более активного роста выручки, то операционная маржинальность быстро вернется на более высокие исторические уровни.

Операционная маржа снижается на фоне роста доли административных расходов от выручки. Операционные расходы без учета расходов на LTIP и износ и амортизацию (D&A) выросли до 22,4% от выручки на фоне увеличения расходов на персонал, ремонт, коммунальные услуги, банковские сборы, рекламу и прочие, что было частично компенсировано снижением расходов на охранные услуги и аренду.

EBITDA согласно отчетности МСФО 16 составила 7 млрд руб., снизившись на 3%. EBITDA согласно формату IAS 17 составила 2,8 млрд руб.

Чистый долг без учета арендных обязательств составил 4,9 млрд руб., чистый долг/EBITDA 0,2.

Оборотный капитал

Чистый оборотный капитал почти не изменился к прошлому кварталу и за год в целом.

Денежные потоки

CAPEX в 1 квартале был снижен на 24% год к году.

Операционные результаты

Рост чека на 5,8% перекрыт падение трафика на те же 5,8%. В 1 квартале 2026 года LFL продажи продуктов питания выросли на 6,8% г/г. Хотя динамика непродовольственных товаров оставалась сдержанной, в ряде категорий были зафиксированы первые признаки восстановления сопоставимых продаж. В целом, рост чека вышел на общерыночные уровни, теперь нужно нарастить трафик, чтобы нормализовать показатели.

Менеджмент нацелен на стабилизацию и рост маржинальности EBTDA по мере замедления инфляционных ожиданий и нормализации рынка труда, а также на фоне улучшения LFL продаж.

За квартал произвели 94 новых чистых открытий магазинов, что меньше, чем за последние годы. Менеджмент меняет стратегические ориентиры и будет стремиться меньше открывать новых магазинов и больше обновлять старые, чтобы эффективнее работать с трафиком.

Итого:

Результаты 1 квартала отражают переходный этап для бизнеса. Давление на операционную маржу сохраняется из-за роста расходов. При этом валовая маржа держится на высоких уровнях, что говорит о сохранении экономики бизнеса - проблема сейчас не в ценообразовании, а в операционной эффективности.

Ключевой фактор - слабый трафик, с которым менеджмент планирует активно работать. Рост чека полностью компенсируется его снижением, что ограничивает выручку в моменте. Именно поэтому менеджмент смещает фокус с агрессивной экспансии на повышение эффективности существующей сети.

Финансовое положение при этом остается устойчивым: низкая долговая нагрузка и контроль CAPEX дают запас прочности. Это позволяет спокойно проходить текущий период без риска для баланса, а также платить всю прибыль на дивиденды.

Основной потенциал в восстановлении операционной маржи. При текущей высокой валовой марже любое улучшение по трафику и контролю расходов может достаточно быстро вернуть прибыль к более высоким уровням.

В итоге перед нами бизнес с сохраненной базовой экономикой, но с ограниченным ростом на текущем этапе. Ключевой момент - сможет ли компания развернуть динамику трафика. Если да, маржа и прибыль восстановятся достаточно быстро. Мы продолжаем следить за динамикой показателей и при заметном улучшении будем пересматривать наш прогноз по акциям в большую сторону

*подготовлено на основании материалов компании и открытых источников

Прошлые обзоры:

Фикс Прайс акции fix price отчеты МСФО прогноз по акциям

ФИКС ПРАЙС

https://t.me/nztrusfond_official

NZT Rusfond

Москва

102

962

с 2 марта 2019

0 Комментариев

Читайте на SMART-LAB:

Сделаем больше бесплатного софта в России

Сегодня продолжаем разговор о том, как сделать так, чтобы в России было больше бесплатного и качественного софта для трейдинга. Например: выбор не из двух терминалов, а из десяти, софт для...

OsEngine

11:03

Российские НПФ заработали в 2025 году на вложениях в облигации

По данным ЦБ РФ, негосударственные пенсионные фонды (НПФ) в 2025 году показали максимальные значения доходности за всю историю наблюдений, начиная с 2015 года. Так, доходность от инвестирования...

Freedom Finance Global

01.05.2026

Интервенция против иены ударила по доллару и дала евро новый импульс

EURUSD прервала снижение и перешла в уверенный рост в пятницу торгуясь на 0.3% выше открытия, хотя еще накануне пара опускалась до 1.1650. Повлияло как ужесточение риторики ЕЦБ, так и история с...

Tickmill

01.05.2026

Возвращение легендарных дивидендных увертюр: ЛУКОЙЛ при нефти по 120$ с дивидендом 5% - упущение или находка?

Рынок продолжает катиться в бездну (хотя на самом деле просто не растет) на нефти в 110-120$ и ставке ЦБ РФ в 14,5% (как будто год назад было лучше?) В любом случае у инвестора в...