Газпром: уверенные результаты
Газпром отчитался за 2025 г. по МСФО.
Ключевые результаты:
• Выручка: 9,771 трлн руб. после 10,715 трлн руб. в 2024 г.
• EBITDA: 2,917 трлн руб. против 3,108 трлн руб. годом ранее;
• Чистая прибыль: 1,307 трлн рублей после 1,219 трлн рублей в 2024 году.
Наше мнение:
Результаты Газпрома опередили ожидания рынка по выручке и EBITDA и оказались немного ниже по прибыли. Несмотря на внешнее давление, Газпром завершил 2025 год уверенно, успешно адаптировав бизнес-модель к новым рыночным реалиям. Ключевую поддержку выручке оказал внутренний рынок — доходы от продаж газа в России выросли на 8%. На внешнем контуре стратегическим драйвером стал Китай: объем поставок вышел на рекордные уровни, до 38,8 млрд куб.м (+24,8% г/г). EBITDA сократилась всего на 6%, чему способствовал жесткий контроль издержек: операционные расходы удалось сохранить на уровне прошлого года даже в условиях инфляции. Чистая прибыль выросла в том числе за счет положительной валютной переоценки долга на фоне укрепления рубля. Свободный денежный поток вырос в 8 раз, до 294 млрд руб. Несмотря на наличие прибыли, вопрос дивидендов, на наш взгляд, остается пока закрытым из-за приоритета долговой политики. При общем долге в 6,7 трлн руб. и коэффициенте чистый долг/EBITDA на уровне 2,07х компания будет направлять ликвидность на плановое погашение обязательств.
