🍔29% на продуктах питания

Новый эмитент вышел на российский рынок с излишне щедрым ценовым предложением по доходности и самым низким объемом размещения последних лет. Давайте посмотрим много ли просроченных продуктов в корзинке ИнтерФудГрупп.

Компания ИнтерФудГрупп специализируется на специализируется на оптовой торговле продуктами питания как российскими, так и китайскими. Основной покупатель продуктов — HoReCa, торговые сети и некоторые производства. Деятельность осуществляет по всей территории России с представительствами в Москве, Краснодаре и Ростове-на-Дону.

👀Что там по выпуску?

🥐Дата размещения — 21.04.2026г., разместились на этой неделе.

🥐Дата погашения — 05.04.2029г.

🥐Объем размещения — 50 000 000, да, очень скромный объем заимствований даже для первого размещения.

💰Размер купона — 26% годовых. Купон фиксирован на весь период размещения, что дает доходность к погашению порядка 29% или размер двойной ключевой ставки — текущий рекорд для новых размещений.

🥐Выплата купонов — ежемесячно, первая выплата запланирована на 21 мая 2026г.

🥐По выпуску отсутствует амортизация, но предусмотрен call-опцион, то есть через год у компании появится право досрочного выкупа облигаций.

🥐Выпуск ИнтерФудГрупп-БО-01 (ISIN RU000A10EX35) доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

🥐Текущая цена на утро 23.04.2026 года — 100,3%.

📊Что еще важно знать?

🧮В марте 2026 года НКР присвоило компании кредитный рейтинг В со стабильным прогнозом. У компании слабые рыночные позиции, слабая диверсификация и достаточное количество сильных конкурентов, что и обуславливает низкий кредитный рейтинг.

🧮Кроме вышеуказанных факторов на кредитный рейтинг также повлияли финансовые показатели, правда для расчета рейтинга применялись ретро данные. Актуальная отчетность по РСБУ за 2025 год оказалась еще хуже. Так, выручка за год сократилась на 18% до 1,1 млрд. рублей почти что до показателя 2023 года. Не уверен, что тут дело только в снижении цен на молочную продукцию, как это озвучил директор компании.

🧮У компании практически нет основных средств, если не учитывать права пользования активами, уставной капитал в размере 40 тысяч рублей, то есть в любой момент можно выйти из бизнеса с минимальными потерями. Но при этом долгосрочные заемные средства превышают 265 млн. рублей и за 2025 год они выросли в 2 раза.

🧮За год расходы на обслуживание долга выросли в 3,6 раза до 52,1 млн. рублей, а чистая прибыль сократилась на 26% до 14,4 млн. рублей при рентабельности бизнеса в 1,3%.

🧮Показатель чистый долг/EBITDA по итогам года составил 3,3х и в данном кейсе это слишком много.Облигации ИнтерФудГрупп подходят для инвесторов, которые хотят пощекотать себе нервы. Лично я не вижу смысла заходить в бумаги нонейма даже с такой космической доходностью. Фактически у компании нет ничего за душой, как и у большинства торгово-посреднических компаний такого уровня.

Я не спорю, что такой бизнес может существовать годами, принося при этом прибыль. Что клиент берет деньги как раз перед сезоном и это позволит ему нарастить обороты и выручку, что все риски заложены в высокую доходность бумаг, но как мне кажется, именно в таких случаях проще и выгоднее получить льготное финансирование по одной из государственных программ поддержки предпринимательства или кредит в банке, чем идти на фондовый рынок.

И конечно же очень хочется верить, что андеррайтер объяснил эмитенту как поддерживать ликвидность в бумагах.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Я в Max.