Северсталь —обнуление прибыли

💿

Чистая прибыль Северстали в 1 кв. 2026 года рухнула до символических 57 млн руб. — год назад было 21,1 млрд.

Падение практически до нуля на фоне стабильных объёмов продаж говорит само за себя: проблема не в спросе, а в ценах и структуре выручки.

Компания всё активнее торгует дешёвыми полуфабрикатами — их продажи выросли на 80%, — тогда как доля продукции с высокой добавленной стоимостью просела на 14%. Итог закономерен: выручка упала на 19%, до 145,3 млрд руб., при снижении физических продаж всего на 1%.

❗️EBITDA обвалилась вдвое, до 17,9 млрд руб., рентабельность упала до 12% — минус 10 п.п. за год.

Себестоимость сляба снизилась на 14% г/г, до 26 337 руб. за тонну — и это хорошее достижение. Но рынок оказался суров: падение цен реализации полностью поглотило всё снижение затрат.

🥴Отдельная история — денежный поток

FCF (свободный денежный поток) составил минус 40,4 млрд руб. Показатель находится в отрицательной зоне уже второй квартал подряд.

Проблема тут с оборотным капиталом, который вытянул 23,5 млрд: запасы растут, дебиторка раздулась с 33,3 до 47,8 млрд руб. Капитальные затраты — 28,8 млрд руб., и, хотя это на треть меньше прошлогоднего уровня, 2026-й остаётся пиковым по инвестициям.

🤷‍♂️В результате денежная подушка, которую Северсталь копила годами, фактически испарилась — от нее осталось около 5 млрд руб.

Чистый долг вырос до 61,9 млрд руб., а соотношение Чистый долг/EBITDA взлетело с 0,01x до 0,53x — пока комфортный уровень, но тренд очевидно неприятный.

⚪️Наше мнение

Результаты в целом ожидаемы: Северсталь, как и весь российский металлургический сектор, проходит нижнюю точку цикла.

Сама компания не питает иллюзий — прогноз предполагает дальнейшее снижение потребления стали на 5–10% по году. Сокращение инвестпрограммы — вынужденная мера, которая снизит давление на денежный поток, но грозит сдвигами в сроках реализации стратегических проектов.

Возврат к выплатам дивидендов реалистичен не раньше 2027 года, и до тех пор бумага остаётся инструментом для терпеливых инвесторов. В обозримом будущем, идей в акциях Северстали пока нет.

Получайте нашу аналитику раньше всех: t.me/+mK0E84LywtVmMjdi

#CHMF #Северсталь #Акции #Отчетность