Сбер ($SBER) – чемпион эффективности и ИИ-гигант

По итогам 2025 года чистая прибыль банка достигла 1,705 трлн рублей (+7,9% г/г), рентабельность капитала (ROE) – 22,7%. Свежие цифры по РСБУ за первые два месяца 2026 года: чистая прибыль составила 324,6 млрд рублей, что на 21,4% больше, чем за аналогичный период 2025 года. Прогноз по годовому ориентиру в 2 трлн рублей чистой прибыли подтверждён.

Сбер делает большую ставку на ИИ. Он ассистирует при выдаче кредитов, персонализирует предложения, пишет программный код и уже начал автономизировать обслуживание в контактных центрах. Это делает Сбер полноценной технологической корпорацией, а не просто банком.

💰 Дивиденды: политика прозрачна – 50% чистой прибыли по МСФО. По итогам 2025 года ожидается ок. 37,5 рублей на акцию, доходность 12%. По итогам 2026 года можно ожидать уже 46 рублей на акцию.

🏦 ВТБ ($VTBR) – слишком велик, чтобы рухнуть, но слаб, чтобы расти

Чистая прибыль банка за 2025 год упала на 8,9% до 502,1 млрд рублей, рентабельность капитала сократилась до 18,3% против 22,9% в 2024 году. Чистая процентная маржа (NIM) сжалась до 1,4% против 1,7% годом ранее. Главные причины: это рост резервов на фоне ухудшения кредитного портфеля и замедление кредитования.

ВТБ активно инвестирует в технологии: эффект от внедрения ИИ уже достиг 15 млрд рублей, а к 2027 году банк рассчитывает нарастить его до 50 млрд. Запущен ИИ-помощник для сотрудников отделений, выстроена системная работа с генеративными решениями. Однако при всём технологическом прогрессе финансовое положение банка оставляет желать лучшего. В структуре его портфеля есть очень проблемные активы, например, кредит Мечелу, который не будет выплачен примерно никогда.

Не, конечно, исключено, что на фоне очередной чистки банковского сектора ВТБ традиционно будет выкупать проблемные активы и мелкие банки за копейки, но с точки зрения чистой инвестиционной привлекательности он проигрывает лидерам.

💰 Дивиденды: обычно 50% от прибыли по МСФО, но очень нестабильно. По итогам 2025 года я бы не ждал выплат.

🏦Т-Технологии ($T) – главный конкурент Сбера с экосистемой в качестве драйвера

Группа Т-Технологий за 2025 год показала выручку 1,4 трлн рублей, рост на 49% год к году. Чистая прибыль растёт двузначными темпами, ROE держится в диапазоне 28–30%. Доля экосистемной выручки уже составляет 60% от общей, проникновение экосистемы в транзакции россиян превысило 14%.

Цифры за 2 месяца 2026 года по РСБУ выглядят фантастически: чистая прибыль выросла в 13 раз – до 33,12 млрд рублей. Группа идёт на 200 млрд чистой прибыли за 2026 год без учёта переоценки доли в Яндексе.

Т-Технологии продолжают активно скупать профильные активы, расширяя небанковскую составляющую. Сейчас я бы назвал его цифровым маркетплейсом, который агрессивно отвоёвывает долю рынка.

💰Дивиденды: политики как таковой нет, но менеджмент декларирует рост дивидендов «более 20% в год». За 2024 год выплатили примерно 27 рублей на акцию. За 2025 ожидаю 50-60 рублей, за 2026 может заплатить уже 70-75.

Кстати, вчера был на встрече в штаб-квартире Т-Технологий. Ждите интересную информацию.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy и max.ru/join/zufD-8BN8LHpjz788qsRV8AEpBjj2imDf6_uksr89tU