Еще раз о рисках ВДО, которых можно избежать
👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈
Вчера у Евротранса был второй техдефолт за неполный месяц, а под вечер – второе снижение кредитного рейтинга. Сегодня у Главснаба должно быть погашение ЦФА на 10 млн р., при этом у компании есть блокировка от ФНС на ~5 млн р.
Масштабы эмитентов не сопоставимы. Но разность в кредитном качестве, учитывая наличие рейтингов «C» и «CC» у Евротранса, не очевидна.
Облигационные котировки обоих не в первый раз проваливаются, но и там, и там в среднем выше 80% от номинала. С поправкой на купоны, выплаченные и накопленные, потеря при продаже может быть не такой и большой.
Тем более, шансы потерять оставшиеся 80% увеличиваются.
Тезисно о проблемах Евротранс – здесь. Накануне к ним добавилась еще две, в подтверждение тенденции.
Если сегодня Главснаб заплатит по ЦФА, для нас он просто останется в зоне повышенного риска (действующая блокировка ФНС, недавнее досрочное понижение кредитного рейтинга сразу на 3 ступени, до B-). Если не заплатит, то напрямую биржевых облигаций это не коснется. По ним ближайшая выплата 16 апреля, 2,3 млн р. Но с платежной дисциплиной, очевидно, при таком исходе эмитент не справляется уже.
Мы часто перестраховываемся, продаем то, что насторожило. А оно потом отскакивает, потому что риск не реализовался. Есть одно «но». С нашей негативной предвзятостью мы и в публичном портфеле ВДО, и в доверительном управлении с запасом обыгрываем рынок ВДО (если сравнивать, например, с Индексом Cbonds High Yield). Портфель ВДО дал за неполные 8 лет +195%, а Индекс +144.
И сделал бы акцент вот на чем. Большинство рисков облигационных эмитентов мы додумываем, глядя на косвенные признаки. Это субъективно и часто ошибочно. В двух приведенных случаях проблемы не скрыты, они на виду. В таких случаях скорость и четкость реакции оправдывают себя с наибольшей вероятностью.
Телеграм: @AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт
Константин КутузовСегодня в 07:09Всё верно. Лучше перестраховаться+1
Маркиз ЛафайетСегодня в 10:38Ништяк+1
Алекс1965Сегодня в 10:50УралСталь, Самолёт, Виллина, ранее Роснано, теперь Евротранс. Андрей зравствуйте! Нет ощущения манипуляций с целью откупить долг подешевле ( через какую нибудь " прокладку")? Сам я клиент АЗС Трасса ( Евротранса). Раз в неделю там бываю, по внешнему виду не сказать, что дела там плохи. Персонал работает, кафе приличное, магазин. Машины заправляются, строят зарядку для «электричек». К слову есть и достаточно интересные предложения для физ лиц- топливные карты. (Собственно говоря почему и привлекла сеть)+1- Алекс1965Сегодня в 15:34Да это понятно, но… манипуляцию рынком никто не отменял. И это как ни странно — то же рыночный факт. Странные тех дефолты ( Брусника). Громкие обвинения (фордевинт-евротранс, опять странный техдефолт евротранса). На мой взгляд компании уходят в небытие гораздо тише. От Вас просто хотел услышать мнение — возможны ли в принципе такие манипуляции или нет. Уж в этом сегменте лучше Вас вряд ли кто то разбирается.+1
