🏦 ВТБ — почему растет против рынка?

Акции за неделю выросли на 9%. Причем росли в противовес остальному рынку и продажам нерезидентов. Основная идея — дивиденды:

▪️ Менеджмент планирует озвучить решение до 15 апреля

▪️ Диапазон выплат — до 50% ЧП

▪️ Руководство нацелено на 50% ЧП, крупные миноритарии тоже надеются на максимальный payout

▪️ Последнее слово — за государством как основным акционером, но ЦБ в первую очередь смотрит на достаточность капитала. По итогам 2 месяцев общая достаточность — 9,9% при нормативе 9,25%. За 2 месяца выросла на 0,1 п.п. Т.е. запас капитала минимальный. У компании есть шанс успеть продать Росгосстрах до выплаты дивидендов или другими способами увеличить капитал, но закладываться на это весьма рискованно. Тем более если выскрести все сейчас, то возникнут проблемы со следующими дивидендами

Именно из-за капитала считаем, что 50% ЧП не будет, а в лучшем случае ВТБ заплатит 35% ЧП. Наиболее вероятный сценарий — выплата 20–30% ЧП, т.к. вряд ли за март-апрель успеют поправить достаточность за счет продажи непрофильных активов.

Акции растут во многом на покупках со стороны Юрченко. Причин для покупки у него может быть несколько, и нельзя однозначно утверждать, что он уверен в выплате в 50%. Тем более когда он начинал покупать, в феврале, размер дивидендов однозначно еще не был согласован.

До 15 апреля осталась неделя.

▪️ При выплате 25% ЧП дивиденд — 10,4 руб. Доходность 11,5%

▪️ При выплате 30% ЧП дивиденд — 12,5 руб. Доходность 14%

Если объявят 25% ЧП, акции однозначно откатятся, т.к. доходность не особо интересная, есть более доходные акции. Если 30% и выше — акции могут немного вырасти.

Считаем ВТБ рисковой дивидендной идеей. На рынке есть более консервативные МТС, Транснефть с доходностью 13–15%, Сбер с почти гарантированной доходностью 12%. Поэтому пока в стороне от банка. Мы уже прокатились на нем в феврале, и теперь риск-доходность выглядит уже не настолько привлекательно.