Разбор отчета «ВсеИнструменты.ру» - МСФО 2025 год

В 2025 году российский бизнес столкнулся с суровой реальностью: ключевая ставка Центробанка ушла за 20%, кредиты стали дорогими, а спрос людей на фоне дорогой ипотеки заметно остыл. На этом фоне финансовый отчет ПАО «ВИ.ру» (бренд «ВсеИнструменты.ру») выглядит как мастер-класс по выживанию.

Секрет рекордных денег: тотальная распродажа складов.

Первое, что бросается в глаза — гигантский поток реальных денег. В отчете заявлена официальная чистая прибыль в 3,37 млрд рублей. Но по факту на банковские счета компании за год поступило почти в пять раз больше — 15,76 млрд рублей «живых» денег. Откуда взялась эта разница?

Все дело в грамотном антикризисном решении. В эпоху дорогих кредитов хранить излишки товара на складах — непозволительная роскошь. Менеджмент включил режим жесткой экономии: компания распродала часть складских запасов (высвободив почти 4,8 млрд рублей) и перестала закупать лишнее. То есть компания просто превратила замороженный в инструментах капитал в наличные на счетах. Важно понимать: это отличная разовая мера защиты, но постоянно расти только за счет распродажи своих же запасов невозможно.

Простые покупатели уходят, спасают заводы!

Бурный рост выручки, к которому привыкли инвесторы, закончился. Общие продажи за год выросли всего на 7,5% (до 182,9 млрд рублей). Учитывая высокую инфляцию, это фактическое топтание на месте.

При этом внутри бизнеса произошел резкий сдвиг. Продажи обычным людям (розница) рухнули на 13,3% из-за спада ремонтов и строительства. Зато корпоративный сектор (заводы, стройки, производства) вырос на 16,5%. Ритейлер сознательно пожертвовал расширением розницы, чтобы выжать максимум из работы с юридическими лицами, где наценка сейчас выше. В итоге бизнес стал зарабатывать больше с каждого вложенного рубля.

Уникальная ситуация с долгами...

При ставке ЦБ выше 20% долги могут убить любую компанию. Но у «ВсеИнструменты.ру» ситуация уникальна: их чистый финансовый долг стал отрицательным. Это значит, что денег на их банковских вкладах (почти 12,9 млрд рублей) больше, чем всех взятых банковских кредитов и выпущенных облигаций вместе взятых (11,1 млрд рублей).

Куда ушли заработанные миллиарды? Весь год компания агрессивно гасила долги (вернула банкам 17,7 млрд рублей) и выкупала свои же облигации с биржи. Логика железобетонная: гасить кредиты под 24% годовых математически гораздо выгоднее, чем вкладывать деньги в развитие на замершем рынке. К тому же проценты по депозитам принесли компании 1,4 млрд рублей дохода, полностью перекрывая любые риски банкротства.

Тревожные сигналы: мизерные дивиденды и странности в руководстве.

Звучит как идеальный бизнес? Не совсем...
Во-первых, компания откровенно зажала дивиденды. Выплата составит скромные 2 рубля на акцию (всего 1 млрд рублей), хотя свободных денег у них больше 10 млрд. Они копят ликвидность как подушку безопасности, поэтому любителям пассивного дохода здесь ловить нечего.

Во-вторых, в начале 2026 года произошли пугающие перестановки. Внезапно был уволен генеральный директор, а в новый Совет директоров вошел Владислав Бакальчук. На фоне недавних громких и скандальных конфликтов вокруг маркетплейса Wildberries, появление этой фигуры настораживает рынок. Для инвесторов это сигнал тревоги, намекающий на возможный передел собственности или резкую смену курса компании.

Что делать простому инвестору?

Во избежание претензий от компаний мы рассказываем об этом в нашем Telegram-канале. Ссылку можно найти в профиле. 

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР). Покупка или продажа ценных бумаг сопряжена с рисками. Автор выражает исключительно свое личное субъективное мнение.