⛽️ Роснефть. Бизнес устоял
Одна из крупнейших публичных добычных компаний мира — Роснефть, отчиталась по итогам 2025 года. Взглянем на ключевые моменты отчета:
— Выручка: 8236 млрд руб (-18,8% г/г)
— EBITDA: 2173 млрд руб (-28,3% г/г)
— Чистая прибыль: 293 млрд руб (-73% г/г)
📉 В 2025 году Роснефть стала жертвой неблагоприятных макроэкономических факторов и закономерно отразила падение по всем ключевым финансовым показателям. Укрепление рубля и дешевая нефть привели к тому, что выручка за отчетный период снизилась на 18,8% г/г — до 8236 млрд руб., а EBITDA упала на 28,3% г/г — до 2173 млрд руб. Что касается чистой прибыли, то здесь также сказалась высокая ключевая ставка и рост ставки налога на прибыль. В результате показатель обрушился на 73% г/г — до 293 млрд руб.
Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ
*Средняя цена на российскую нефть Urals на конец года опускалась до уровней $34-39 за барель. Дисконт же достигал около $27 за барель.
— средняя цена Urals (USD/баррель) в 2025 году составила $55,6
— CAPEX снизился на 5,7% г/г — до 1360 млрд руб.
— скор. FCF снизился с 1295 до 700 млрд руб. (-45,9% г/г).
🛢 Добыча нефти в 2025 году составила 181,1 млн т. (против 184 млн т. годом ранее). В свою очередь, переработка нефти снизилась с 82,6 до 75,7 млн т., что обусловлено продолжающимися ремонтно-восстановительными работами и оптимизацией загрузки НПЗ с учетом ценовой конъюнктуры.
— производственные и операционные расходы выросли с 895 до 1109 млрд руб.
— операционная прибыль упала с 2129 до 1087 млрд руб.
✅ Из позитивного — на конец 2025 года ND/EBITDA составило 1,5х (против 1,2х годом ранее). Несмотря на все вышеперечисленные трудности рост долговой нагрузки можно назвать умеренным.
–––––––––––––––––––––––––––
💼 Дивиденды
Напоминаю, что Роснефть выплачивает дивиденды согласно своей дивидендной политики не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.
— за 9М2025 компания уже выплатила 11,56 рублей на акцию (2,9% ДД).
Исходя из годового результата по чистой прибыли, финальный дивиденд за 2025 год должен быть в районе 2,26 рублей на акцию (0,4% ДД).
Таким образом, в одном из самых непростых годов для компании совокупная дивдоходность может составить порядка 3,3%.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
В кейсе Роснефти за прошедший год реализовались сразу все неблагоприятные факторы: укрепление рубля, падение цен на нефть, рост ставки по налогу на прибыль, а также высокая ключевая ставка ЦБ. Всё это неизбежно привело к ожидаемо слабым финансовым результатам, с болезненным падением ключевых показателей. Не хотелось бы в очередной раз повествовать о том, как всё плохо, а наоборот, найти позитивные моменты исходя из сложившейся ситуации.
Внутри компании:
— Скорректированный свободный денежный поток положительный.
— Компания генерирует прибыль.
— Долговая нагрузка на комфортном уровне (с учетом всех проблем).
Внешние факторы:
— Нефть подорожала, дисконты ушли.
— Ключевая ставка ЦБ снижается.
— На горизонте начинает маячить девальвация рубля, что определенно поможет Роснефти как экспортеру.
Можно сказать, что 2025 год получился для компании архисложным, но бизнес устоял. В отчете за 1П2026 мы, вероятно, увидим более лучшую картину. Однако если говорить про перспективу всего 2026 года, то здесь всё будет зависеть от внешних факторов. Точно будет легче.
Есть ли здесь потенциальная идея? На мой взгляд, чтобы она была, то нефть как минимум должна оставаться на уровне не менее $100 за баррель на протяжении всего года + нужно ослабление рубля. Лично я вне позиции, слишком много рисков.
#Роснефть #ROSN
