🐟 Инарктика: рыбы в садках на треть больше, а денег — втрое меньше

     🐟 Российский лидер аквакультуры отчитался за 2025 год. Выручка упала на 22%, EBITDA рухнула на 54%, а чистая прибыль 2024 года (7,8 млрд руб.) сменилась убытком 2,2 млрд руб. Но парадокс: биомасса рыбы выросла на треть, спрос на красную рыбу в стране растёт, а убыток — в основном из‑за бухгалтерской переоценки. Рыба есть, рынок растёт, а деньги «уплыли» в отчётность.

📊 Ключевые цифры (2025 к 2024)

— Выручка — 24,6 млрд руб. (–22%). Причина: изменение цепочек поставок с 2023 года и снижение рублёвых цен после пиковых значений 2024‑го.
— Скорректированная EBITDA — 5,7 млрд руб. (–54%), рентабельность 23%.
— Скорректированная чистая прибыль (без переоценки биоактивов) — 2,1 млрд руб.
— Чистый убыток по МСФО — 2,2 млрд руб. (год назад прибыль 7,8 млрд руб.).
— Чистый долг — 13,8 млрд руб. (+9%).
— Биомасса рыбы в воде — 30,1 тыс. тонн (+33%). Товарная и предтоварная рыба выросла на 27%.

🔍 Что произошло?

     Убыток — не операционный, а бухгалтерский.
     Из‑за снижения рыночных цен на красную рыбу бухгалтерская стоимость рыбы в садках, несмотря на рост биомассы, осталась на уровне прошлого года. Это дало отрицательный эффект. Без переоценки скорректированная чистая прибыль составила бы 2,1 млрд руб. — бизнес остаётся положительным.

    Выручка упала из‑за цен и логистики.
     С 2023 года компания перестраивала цепочки поставок, а рублёвые цены отошли от пиковых значений 2024 года. При этом спрос на красную рыбу в России продолжает расти: рынок аквакультуры в 2025 году вырос на 8%, с 2022‑го — на 18%.

Долг растёт, но умеренно.
     Чистый долг увеличился на 9%, до 13,8 млрд руб. Долговая нагрузка (Net Debt / EBITDA) — около 2,4х. Для аквакультуры это приемлемо, но требует контроля.

🧐 Что это значит для инвестора?

     Плюс: физический объём растёт.
33% прирост биомассы и 27% прирост товарной рыбы — реальный актив, который конвертируется в выручку при стабилизации цен.

     Минус: отчётность заложница цен на лосося.
     Переоценка биоактивов создаёт высокую волатильность чистой прибыли. Инвестору важно смотреть на EBITDA, биомассу и динамику цен, а не только на итоговую строку.

     Риск: если цены останутся низкими, давление сохранится.
Даже с выросшей биомассой финансовая модель будет под нагрузкой, а долг — требовать стабильного денежного потока.

📌 Вердикт

     «Инарктика» пережила год бухгалтерского парадокса: биомасса на рекорде, скорректированная прибыль есть, но из‑за падения рыночных цен компания отразила убыток по МСФО. Теперь задача — превратить выросшие объёмы в выручку и прибыль на фоне стабилизации цен. Акции остаются историей про рост мощностей, но с высокой чувствительностью к рыночной конъюнктуре.

‼️ Важно: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.