Газпром - а что если...??

Сегодня произошло историческое событие. Министр финансов РФ А. Силуанов заявил, что все госкомпании должны направлять не менее 25% чистой прибыли в дивиденды и при этом, что особенно важно, чистую прибыль считать не по РСБУ, а по МСФО.

Что будет с акциями Газпрома, если слова министра финансов не уйдут в песок и компании действительно заставят платить так, как он сказал?

Я много раз говорил, что текущие ценники акций Газпрома объясняются тем, что рынок сейчас рассматривает Газпром как компанию со стагнирующими, не растущими прибылями (и дивидендами), и, соответственно, оценивает компанию при условии стабильных дивидендных выплат. Как и прогнозировалось (мною) акции пришли на дивидендную доходность, сравнимую с европейскими аналогами. Текущий дивиденд на акцию составляет 5 р. 99 коп., дивдоходность к текущей цене (110 р.) = 5.45%.

Теперь предположим, пожелание министра финансов сбудется и Газпром начнет платить дивы в размере 25% прибыли по МСФО, а рынок не изменит своих преференций и будет продолжать оценивать Газпром тем же способом. Прибыль по МСФО-2012 составила 1 210 566 млн руб., или, в пересчете на 1 акцию, eps = 51,136 р. на акцию. Дивиденд на акцию размером 25% от прибыли по МСФО составит 51.136 х 0.25 = 12.784 р.

Тогда цена акции при условии той же дивидендной доходности, что и сейчас, составит:
12.784 / 0,0545 = 235 рублей

Совершенно уверен, что если пожелание, высказанное А. Силуановым сбудется, то акции обязательно придут на эту цифру. Предполагаю, что прибыль по МСФО в будущих периодах не будет существенно ниже, чем в прошлом году, т. к. 2012 г. был не самым удачным годом для компании. Так что на самом прибыль может быть и выше (например, если наконец взяться за сокращение издержек...) и прогноз вполне консервативный.

disclaimer: автор купил акции Газпрома по 110 рублей.

http://karapuz-blog.blogspot.com