ЛУКОЙЛ в 2025 году: исторический убыток, потеря активов и неопределённое будущее
🛢️ Годовой отчёт ЛУКОЙЛа за 2025 год стал одним из самых драматичных в истории российской нефтянки. Компания впервые почти за три десятилетия отразила чистый убыток — 1 059,8 млрд руб. Это произошло на фоне блокирующих санкций США и Великобритании, введённых осенью 2025 года, которые привели к обесценению зарубежных активов на сумму 1 667 млрд руб. Ключевая потеря — контроль над трейдинговой «дочкой» Litasco, обеспечивавшей до 50% выручки группы.
📉 Финансовые показатели под давлением. Выручка снизилась на 14,7% (до 3 767,7 млрд руб.) из-за падения цен на нефть, увеличения дисконта на сорт Urals и списания активов. EBITDA сократилась на 36% (до 892,1 млрд руб.), операционная прибыль — на 50,2% (до 526,6 млрд руб.). Если очистить результат от разовых статей (обеспечение, курсовые разницы, налоги), то скорректированная чистая прибыль составила бы 529 млрд руб., что на 37,9% ниже прошлогоднего уровня.
🏦 Кубышка редеет, но компания держится. Чистая денежная позиция сократилась с 1 046 млрд руб. до 225 млрд руб. — это значительное, но не критическое снижение. Свободный денежный поток остаётся на высоком уровне (639,9 млрд руб.), а операционная деятельность продолжает генерировать около 1,4 трлн руб. в год. Капитальные затраты сохранились на уровне 774,5 млрд руб.
💸 Дивиденды: меньше, чем ожидалось. За 9 месяцев 2025 года выплачено 397 руб. на акцию (6,8% доходности). Финальная рекомендация — 278 руб. на акцию (ещё 4,9%). Итого за год — 675 руб., или 11,8% доходности. Это заметно ниже рекордных 1 055 руб. за 2024 год, но в текущих реалиях выглядит достойно.
🤝 Главная интрига: продажа зарубежных активов. ЛУКОЙЛ имеет предварительное соглашение с американским фондом Carlyle о продаже зарубежного бизнеса. Сумма сделки, по слухам, составляет $12–22 млрд при первоначальных потерях в $19,8 млрд. Ожидается решение OFAC (Управление по контролю за иностранными активами США). Если сделка будет одобрена, это может стать мощным краткосрочным катализатором для акций.
🔮 Долгосрочные перспективы: ставка на цены и геополитику. Ситуация на Ближнем Востоке поддерживает цены на нефть, но любая эскалация может сойти на нет. Рост цен на сырьё и устойчивость внутреннего бизнеса — главные аргументы в пользу ЛУКОЙЛа. Но риски остаются высокими: зависимость от дисконта Urals, санкционное давление, потеря диверсифицированных зарубежных потоков.
💡 Итог для инвестора. Текущий момент можно охарактеризовать как «Купить нельзя продать». Исторический убыток уже зафиксирован, компания сохранила операционную устойчивость, но будущее зависит от двух факторов: успешной продажи активов и динамики цен на нефть. Для инвесторов с высокой толерантностью к риску возможны спекулятивные покупки под новости по сделке Carlyle. Для консервативных портфелей бумага пока остаётся вне зоны комфорта. Подробный анализ и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.
