Рынок между перемирием и инфляцией: что сейчас двигает евро и фунт

В среду EUR/USD держится около 1.1600, индекс доллара DXY зажат у 99.00, а американские фондовые фьючерсы прибавляют почти 1%. Рынки отыгрывают новость из Ближнего дома о потенциальной заморозке конфликта на Ближнем Востоке. Предложение Дональда Трампа о месячном перемирии и 15-пунктном плане урегулирования для Ирана временно улучшило глобальный аппетит к риску. Однако для валютного рынка важно не только снижение немедленного спроса на защитные активы, но и то, приведет ли пауза в конфликте к устойчивому снижению нефтяной и газовой премии. Пока такого подтверждения нет, доллар не получает полноценного импульса вниз, а евро не способен превратить улучшение настроений в полноценное продолжение роста.

Именно поэтому текущий боковик в EUR/USD не стоит читать как признак отсутствия идей у рынка. Напротив, это отражение конфликта между двумя режимами ценообразования. Первый режим — классический risk-on: если угроза эскалации снижается, инвесторы охотнее покупают акции и циклические активы, а доллар как защитная валюта теряет часть премии. Второй режим — инфляционный: если энергетический шок, связанный с войной на Ближнем Востоке, уже начал проникать в ожидания по потребительским ценам, то пространство для смягчения политики центробанков сокращается, а валютные пары начинают зависеть уже не от настроения, а от относительной жесткости ЕЦБ, Банка Англии и ФРС. Именно второй механизм сейчас постепенно выходит на первый план. В еврозоне Филип Лейн прямо предупреждает о риске более высоких показателей инфляции в марте и апреле и говорит о возможном скачке общего уровня цен. Кристин Лагард делает акцент на том, что особенно опасны не сами энергетические цены, а вторичные эффекты — через ожидания, зарплаты и более широкую инфляционную инерцию. Это очень важный сигнал: рынок понимает, что ЕЦБ не хочет реагировать на разовый ценовой всплеск автоматически, но также не готов игнорировать риск его закрепления.

Проблема для евро в том, что инфляционные угрозы накладываются на ухудшение деловой активности. Немецкий индекс IFO в марте снизился до 86.4, причем особенно слабым оказалось компонента ожиданий. Для Германии это чувствительный сигнал: бизнес не просто фиксирует сложную текущую ситуацию, а начинает хуже смотреть вперед. Для валюты это неоднозначная комбинация. С одной стороны, более осторожный ЕЦБ поддерживает евро через процентные ожидания. С другой — слабая экономика ограничивает масштаб этой поддержки, поскольку рынок сомневается, насколько долго регулятор сможет сохранять жесткость без ущерба для роста.

С технической точки зрения картина это подтверждает. RSI по EUR/USD на уровне 53 лишь немного выше нейтральной отметки 50 и говорит скорее о затухании спроса, чем о формировании разворота вниз. Это типичная фаза рынка, где движение определяется не импульсом, а ожиданием нового внешнего сигнала:



Схожая, но еще более острая картина наблюдается в Великобритании. GBP/USD консолидируется у важного технического сопротивления 1.3450, совпадающего с 200-дневной средней, и это техническое торможение хорошо совпадает с фундаментальной неопределенностью. Британская инфляция в феврале осталась на уровне 3%, базовая ускорилась до 3.2%, а инфляция в секторе услуг снизилась лишь до 4.3% против 4.4% ранее и ожиданий 4.2%, показал последний отчет. Это означает, что внутреннее ценовое давление остается слишком высоким, чтобы Банк Англии мог спокойно “пересидеть” новый энергетический удар. Сам регулятор уже дал понять, что более сильный или более продолжительный энергoшок потребует более жесткой политики. При этом рынок процентных свопов теперь закладывает около 60 б.п. повышений в ближайшие 12 месяцев против 100 б.п. неделей ранее. То есть инвесторы уже начали убирать наиболее агрессивный сценарий ужесточения, но фунт все еще не получает полной свободы для роста, потому что экономика выглядит вялой, а сам Банк Англии оценивает отрицательный разрыв выпуска примерно в -1% ВВП в 2026 году:



На этом фоне EUR/GBP у 0.8650 выглядит почти идеальным выражением текущей европейской дилеммы. Еврозона и Великобритания одновременно сталкиваются с одним и тем же источником давления — ростом энергетических издержек из-за ближневосточного конфликта, — но входят в этот шок с разной структурой слабости. Для еврозоны это в первую очередь проблема деловой уверенности и промышленного цикла, для Британии — проблема устойчиво высокой внутренней инфляции, особенно в услугах. Поэтому кросс не получает сильного направленного импульса: ЕЦБ становится более бдительным, но и Банк Англии не может позволить себе мягкость. Валютный рынок, по сути, пока не выбирает победителя, потому что обе стороны выглядят одновременно уязвимыми и относительно жесткими:

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.