Первичка рынка облигаций на этой неделе
ВТОРНИК (24 МАРТА)
📌 Балтийский Лизинг БО-П22
🔹 Срок обращения: 2,5 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 20,75%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 8,25%, начиная с 19-го купона ежемесячно
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА- (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 27.03.2026 (пятница)
9-я лизинговая компания страны. Лизинговый бизнес в этом году находится под давлением, поэтому рейтинг с двумя буквами А не должен расслаблять. Эксперт РА в свежем отчете отмечает приемлемую достаточность капитала, адекватное качество активов, хорошую оценку ликвидности и высокое качество портфеля (при росте дебиторке и росте проблемной задолженности). Также отмечается факт выплаты дивидендов выше размера годовой прибыли. Также смущает существенный уровень долга с пиком погашения в 2026 году. Вокруг компании есть негативный информационный фон в связи с дефолтом компании Монополия, с который были выстроены партнерские отношения. Сам эмитент негативное влияние данной истории отрицает. Данный выпуск планировался месяц назад с купоном 19%, но был отменен, видно не собрали объем. Сейчас эмитент предлагает купон 20,75%. Из имеющихся выпусков этот станет самый длинный по сроку обращения. Премии к рынку нет. Для владельцев бумаг эмитента есть возможность переложиться в бОльшую длину. Для остальных предложение все таки рискованное.
📌 СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТАЛ — 001Р-02
🔹 Срок обращения: 10 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не более 22%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 2 года
🔹 Рейтинг: ВВВ- (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 27.03.2026 (в пятницу)
Предложение от инвестиционного холдинга, основным активом которого является лизинговая компания ПР-Лизинг — активный игрок на рынке облигаций. Также в портфеле ПР-факторинг и ПР-агро. Эксперт РА оценивает инвестиционную политику холдинга как умеренно негативную из-за повышенного риска инвестиционного портфеля, нестабильности дивидендного денежного потока от имеющихся активов. Также отмечается высокая долговая нагрузка, умеренно высокая ликвидность и средний уровень рентабельности (14%). Смотрим на главный актив холдинга. ПР-Лизинг имеет рейтинг ВВВ+ на фоне ухудшающихся финансовых показателей, растущего долга и снижающейся собираемости лизинговых платежей. Очевидно, что холдингу нужна ликвидность за которой он пришел на рынок. У Симпл Солюшнс на вторичке обращается один выпуск — флоатер с КС+3%, ценой около 92% и доходностью около 30%. Пытаюсь найти инвест идею, но пока не получается. Кредитные риски здесь высокие.
📌 Автоассистанс — 001Р-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не более 25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 2 года
🔹 Рейтинг: ВВ+ (НКР)
🔹 Начало торгов: 27.03.2026 (в пятницу)
Предложение от федерального оператора услуг эвакуации и технической помощи для автомобилистов и мотоциклистов под брендом РАТ (Российское Автомобильное Товарищество). НКР отмечает низкую долговую нагрузку, слабую структуру фондирования и умеренную рентабельность. В декабре 2025 года рейтинг был повышен с ВВ до ВВ+. Смущает, что выручка у компании не растет, при этом CAPEX увеличивается. Это второй выпуск компании. Первый выпуск объемом 17 млн.руб (!!!) с купоном 23% торгуется по цене 105% от номинала с минимальной ликвидностью. Бизнес у компании специфический и со стороны очень сложно сделать выводы о его стабильном будущей. Потенциально интересен для спекулятивных целей при купоне не ниже 24%, если попадет в волну повышенного спроса. В долгий холд брать не рекомендуется.
📌 Русгидро — БО-002Р-12
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС + не выше 1,75%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА)
🔹 Начало торгов: 27.03.2026 (пятница)
Очередной флоатер от эмитента высшего кредитного рейтинга. Премия к КС не высокая, первый купон будет не выше 16,75% c последующим движением за ставкой КС. Январский флоатер от Русгидро с КС+1,5% торгуется по цене около 100,7%. При сохранении ставки купона выше КС+1,6% имеет смысл зайти при наличии интереса к флоатерам и с расчетом на длительный холд. Рынок сейчас флоатеры не любит, поэтому ждать апсайда не приходится. Для инвесторов это очередной вариант пополнения консервативного портфеля и только при максимальном купоне.
СРЕДА (25 МАРТА)
📌 Брусника 002Р-07
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС+ не выше 5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 1 год 11 месяцев
🔹 Рейтинг: A- (АКРА, НКР)
🔹 Начало торгов: 27.03.2026 (пятница)
Крупная девелоперская компания из Екатеринбурга. Занимает 9-место в стране по величине портфеля текущего строительства. АКРА отмечает высокую долговую нагрузку и снижающуюся чистую прибыль. Перед нами застройщик с классическими отраслевыми проблемами, которые только нарастают со временем. ГК Самолет не даст соврать. Компания балансирует на границе инвестиционного рейтинга, один шаг и улетит в низшую лигу с буквами ВВВ на борту. Также инвесторы еще помнят технический дефолт в ноябре, когда компания по ошибке просрочила на один день выплату купона из-за организационной ошибки. Прошлый выпуск (2Р06) разместился ровно месяц назад с купоном 22,75% и сейчас торгуется по цене около 99% от номинала. В это раз предлагается флоатер, который в первый месяц будет давать 20% купон, а потом будет следовать за траекторией КС. Для желающих иметь в портфеле Бруснику, лучше взять на вторичке прошлый выпуск с осознанием особенностей специфики застройщиков.
📌 Бизнес Альянс — 001Р-09
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не более 23,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: CALL через 1,5 года
🔹 Рейтинг: ВВВ- (НРА)
🔹 Начало торгов: 25.03.2026 (сразу в среду)
Средняя по размеру лизинговая компания с фокусом на лизинг дорожно-строительной техники, полиграфического оборудования и оборудования для нефтегаза. Опытный игрок на рынке облигаций, выходит уже с 9 выпуском. По рейтингам интересная история. Летом 2025 года АКРА подтвердило рейтинг ВВ+ и поставило его под наблюдение в связи с ростом просрочки оплаты клиентов и необходимостью дополнительной оценки качества лизингового портфеля. В феврале 2026 года по просьбе эмитента рейтинг был отозван. Обычно это происходит в случае несогласия эмитента с ухудшенной оценкой РА. После этого был оперативно получен рейтинг ВВВ- от НРА, который на практике более лоялен к оценке своих эмитентов. Для инвесторов это сигнал со знаком минус. НРА отмечает высокую рентабельность собственного капитала, приемлемое покрытие процентных расходов, низкое покрытие краткосрочного долга, а также риски ухудшения кредитного качества лизингового портфеля из-за просрочек одного крупного клиента. От себя добавлю наличие отрицательного денежного потока и проблемы с ликвидностью. Размещение анонсировалось с купоном 22%, но по ходу пьесы купон подрос до 23,5%. Напомню, что этот год довольно тяжелый для лизингов и кредитные риски для эмитентов отрасли крайне высокие. Доходность других бумаг эмитента находится в коридоре 22-29% годовых. Похожая дюрация показывает доходность в районе 26%, что соответствует новому выпуску. Премии к рынку нет. Оснований для инвестиций нет, риск не покрывается предлагаемой доходностью.
📌 Йуми — БО-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 1,5 года
🔹 Рейтинг: B+ (АКРА)
🔹 Начало торгов: 25.03.2026 (сразу в среду)
Дебют от производителя готовых блюд (роллы, сэндвичи, супы, полуфабрикаты, салаты), которые продаются в крупных продовольственных сетях (Вкусвилл, Пятерочка, Перекресток, Дикси и др.) под брендом этих сетей, а также в онлайн сервисах доставки. Ежедневно выпускает около 120 тыс. порций продукции. Отчет РА безумно интересен. АКРА отмечает низкой уровень рентабельности, среднюю долговую нагрузку и низкий уровень покрытия процентных платежей, очень слабую ликвидность и отрицательный денежный поток. Отдельно отмечается ограниченный доступ к банковскому кредитования в связи с использованными лимитами от ВТБ, что вынуждает компанию выходить на рынок облигаций. Поэтому не удивительно, что получился рейтинг практически на минимальном уровне. В отчете все риски подсвечены, имеем классического эмитента сегмента ВДО. Предлагаемая доходность в целом соответствует доходностям коллег с похожим рейтингом. Но от дебюта хотелось бы получить премию, особенно с озвученными рисками. В холд брать не рекомендуется. Может локально выстрелить при сохранении повышенного спроса на первичке. Предложение для смелых и стойких
📌 Директ Лизинг — 002Р-06
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не более 25,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 1,67% ежемесячно, начиная с 1-го купона
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВВ (АКРА)
🔹 Начало торгов: 27.03.2026 (пятница)
Небольшая лизинговая компания с фокусом на лизинг автотранспорта и спецтехники малому и среднему бизнесу. Опытный заемщик на рынке облигаций. 6 выпусков погашено и 6 в обращении. В октябре 2025 года АКРА понизила рейтинг компании с уровня ВВ+ до уровня ВВ. Причина — существенный рост на балансе объектов лизинга изъятых у проблемных клиентов. В целом АКРА выделяет слабую оценку бизнес-профиля и достаточности капитала, удовлетворительную оценку ликвидности, а также сильную оценку фондирования. Имеем классического представителя сегмента лизинга с ухудшающимися фин показателями и качеством портфеля активов. Рынку предлагается 5 летний фикс с плавной амортизацией, начиная с первого платежа. На вторичке у эмитента торгуется похожий выпуск (2Р5) с купоном 27% и офертой CALL в середине апреля. Есть ощущение, что эмитент захочет погасить по оферте выпуск 2Р5 за счет денег, полученных от нового выпуска, чтобы сэкономить на процентах. Если же он офертой не воспользуется, то старый выпуск выглядит привлекательней за счет купона. К категории BB бумаг с 5-ти летним сроком обращения и без оферт нет, поэтому сравнивать не с кем. Вроде и интересно зафиксировать 25% на 5 лет, но риски лизинга и конкретно этой компании сильно смущают. Предложение для смелых и только по верхней границе купона
📌 Восток Ойл — БО-02
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 26%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: CALL через 2,5, 3 и 4 года
🔹 Рейтинг: B- (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 25.03.2026 (сразу в среду)
