Возврат к положительной EBITDA и снижение долга – что показал отчет VK за 2025 год

VK опубликовала результаты за 2025 год. После агрессивного инвестиционного этапа 2023–2024 годов бизнес демонстрирует признаки восстановления – акцент сместился с роста любой ценой на повышение эффективности и контроль за долговой нагрузкой.

Коротко про финансовые результаты

Ключевые моменты отчета — умеренный рост по выручке на фоне охлаждения рекламного рынка и при этом устойчивый рост EBITDA. Выручка выросла на 8% г/г по итогам года. Основные драйверы роста, по данным компании, – видеореклама (+68%), VK Tech (+38%) и образовательные сервисы (+19%), о которых поговорим чуть позже.

Скорр. EBITDA составила 22,6 млрд рублей по итогам года.  Компания выполнила прогноз по EBITDA на год  (более 20 млрд рублей), причем положительный результат зафиксирован по всем сегментам бизнеса. Рентабельность достигла 14%.

Дополнительно стоит отметить сокращение чистого убытка на 74% – до 25 млрд рублей за счет снижения чистых операционных расходов, позитивного влияния результата от переоценки финансовых инструментов и обесценения гудвила, а также снижения расходов на обслуживание долга после увеличения капитала в середине прошлого года. 

Также позитивный сигнал – восстановление операционного денежного потока, который вышел в плюс после отрицательных значений и составил 3 млрд рублей, против -10,7 годом ранее. Это означает, что бизнес начинает генерировать собственный cash flow, снижая зависимость от внешнего финансирования.

Долг – улучшение есть, но уровень все еще повышенный
Благодаря допэмиссии, закрытой летом 2025 года, чистый долг сократился вдвое до 82 млрд рублей, а показатель ЧД/EBITDA – до 3,6x, что все еще выше комфортного диапазона. На годовых цифрах снижение долговой нагрузки пока внесло не самый большой вклад в улучшение финансовых показателей, но в этом году эффект будет значительно сильнее. В кратко- и среднесрочной перспективе компания ставит цель выйти на значение 2-3х по ЧД/EBITDA. 

Структура роста – смещение в сторону устойчивых сегментов
В структуре выручки растет роль B2B-контура (VK Tech): выручка 18,8 млрд рублей (+38% г/г), маржа по EBITDA около 26%, клиентская база выросла до 31,9 тысяч, а доля рекуррентной выручки составила 68%.

Параллельно важным драйвером роста становится видеонаправление: выручка от видеорекламы достигла 6,5 млрд рублей (+68% г/г), а время просмотра удвоилось.

Экосистемные сервисы также укрепляют диверсификацию: 27,7 млрд рублей выручки (+13% г/г), при этом отдельные продукты показывают ускоренный рост (RuStore ×3,4, Облако Mail +94%, YCLIENTS +35%).

Фундаментом общего роста остается аудитория – охват 97% Рунета, DAU составил 81,5 млн (+4 млн г/г), а суммарное время использования сервисов составило 5,7 млрд минут в день (+20% г/г). Это создает потенциал для дальнейшей монетизации, однако новые сегменты пока не полностью компенсируют цикличность рекламного бизнеса, что важно помнить.

Прогнозы и выводы
Прогноз на 2026 год предполагает EBITDA более 20 млрд рублей, что выглядит консервативно и отражает осторожный подход менеджмента. В целом VK демонстрирует признаки восстановления: растет рентабельность, улучшается денежный поток, снижается долговая нагрузка. Однако дальнейшая динамика будет зависеть от способности компании одновременно снижать долг и масштабировать новые источники прибыли без потери темпов роста.