Вопреки надеждам Трампа, ФРС не стала снижать ставку

Как и предполагало большинство прогнозов, по итогам завершившегося 18 марта заседания Комитет по открытым рынкам (FOMC) ФРС оставил ставку в диапазоне 3,5–3,75% годовых. За это решение проголосовали все участники комитета, за исключением Стивена Мирана, который выступал за снижение ставки на 25 б.п. В заявлении по итогам заседания отмечено, что последние макропоказатели свидетельствуют об устойчивом росте экономической активности при умеренной динамике числа новых рабочих мест и стабильно низкой безработице. При этом инфляция остается несколько повышенной. Также отмечено сохранение высокой неопределенности в отношении экономических перспектив. Последствия событий на Ближнем Востоке для экономики США названы неопределенными.

Несмотря на влияние этого фактора и рост цен на нефть, ФРС повысила прогноз роста реального ВВП на текущий год с 2,3% до 2,4%, на следующий — с 2% до 2,3%, а на долгосрочную перспективу — с 1,8% до 2%. Этот пересмотр, по словам главы регулятора Джерома Пауэлла, обусловлен переоценкой влияния на экономику внедрения новых технологий.

Ориентир для общего дефлятора PCE на 2026 год был повышен с 2,4% до 2,7% годовых, что связано преимущественно с учетом эффекта нефтяного кризиса. Для базового показателя прогноз изменен с 2,5% до 2,7% годовых. Это объясняется ускорением инфляции в январе до 0,4% м/м, а также текущим ралли в ценах на углеводородное сырье. На 2027 год ФРС закладывает замедление инфляции по PCE до 2,2% годовых — как для общего, так и для базового индекса.

Прогноз безработицы на текущий год оставлен на отметке 4,4%, к 2028 году ожидается ее снижение до 4,2%.Ориентир по ставке на 2026 год — 3,4%, на следующие два года — 3,1%. Планируется рост ее долгосрочного нейтрального уровня с 3% до 3,1% годовых. Вероятнее всего, это отражает незначительные изменения ожиданий участников опроса, которые взаимосвязаны с повышением прогнозов долгосрочных темпов роста реального ВВП.

Пересмотр ориентиров по реальному ВВП стал для нас неожиданностью в условиях текущей динамики нефтяных цен. Однако прогнозы достаточно хорошо отразили в этом повышении объективный факт, что экономика США остается сильной, если не брать во внимание риски, которые создал нефтяной кризис. Вместе с тем повышение прогнозов инфляции на фоне сложностей на рынке углеводородов выглядит вполне закономерно.

В официальной речи Пауэлл сказал, что о масштабах и продолжительности потенциального воздействия на экономику роста цен на нефть говорить преждевременно. Также глава регулятора указал на то, что стандартной практикой денежно-кредитной политики является игнорирование энергетических шоков, но все зависит от того, насколько устойчивыми будут инфляционные ожидания. Поскольку с учетом влияния внешнеторговой политики Белого дома и текущей ситуации на нефтяном рынке пятилетние инфляционные ожидания остаются выше целевого уровня ФРС, дальнейший прогресс необходим.

Пауэлл согласился с тем, что на рынке жилья инфляция в прошлом году оставалась устойчивой, но затруднился назвать причины этого, впрочем, исключив влияние на ее динамику ситуации на рынке труда.

Джером Пауэлл отметил, что медианный прогноз в отношении дальнейшей корректировки монетарных условий остается без изменений. При этом он заявил, что на заседании обсуждалась возможность повышения ключевой ставки. Это сигнализирует о рисках, созданных нефтяным кризисом, что обусловило негативную динамику рынка акций. Вероятность снижения ставки ФРС на заседании 28–29 апреля на 25 б.п. оценивается лишь в 4%.

В случае если Кевин Уорш не будет утвержден на посту председателя ФРС Сенатом до 15 мая, Джером Пауэлл продолжит руководить регулятором на временной основе. Кроме того, он планирует оставить за собой место в совете директоров ФРС пока не будет завершено текущее расследование по обвинению в нецелевом расходовании средств.

ФРС в условиях сильной экономики, сочетающейся с высоким риском, который создал нефтяной кризис, постаралась успокоить инвестсообщество, но не дала ему четких ориентиров из-за сохраняющейся неопределенности. Принципиально новых ориентиров от ФРС не поступило, поэтому инвесторы вновь переключили свое внимание на оценку последствий нефтяного шока.