Ответы на вопросы от подписчиков. Выпуск №1. Справедливая цена акций Сбера и причины переоценки Новабева

Я продолжаю экспериментировать и хочу ввести очередную новую рубрику. Суть которой заключается в том, что подписчики могут написать мне в личку или оставить комментарий под любым постом с вопросом. Если вопросы адекватные, вызывающие интерес у других людей (например, уже задавался этот вопрос или получил большое количество реакций), то я отвечаю на эти вопросы используя данную рубрику. Зайдет рубрика или нет время покажет, а мы начинаем! Сегодня разберем 2 вопроса.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе!

Я стараюсь, чтобы контент становился все интереснее и интереснее, новые рубрики которые ввел за последние пару месяцев: Обзор спекулятивного крипто-портфеля (делаю ежемесячный срез); Акции растут. Акции падают. А мы наконец разбираемся — почему ( рассказываю о топ-3 лучших/худших акций по итогам недели); дополнительные срезы по портфелю показывающий сделки с портфелем и т.п

🤔Вопрос №1. «400 руб. за преф.акцию Сбера, по какой причине именно эта цена является справедливой (часто у аналитиков мелькают цифры по данной бумаге в диапазоне от 350 до 600 рублей, в случае прекращения конфликта и снижения КС)»?

❗Комментарий: 400 р это среднее значение, на горизонте следующих 12 месяцев ожидаю более 500 р с учетом дивидендов. Во-первых, исторически до 2022 года цена акций была всегда выше, чем балансовая стоимость ( до 2025 года балансовая стоимость равнялась с ценой акции). Сейчас у Сбера балансовая стоимость около 370 р, а цена акции 316,18 р. Во-вторых, дивиденды. Компания начала очень лихо и уже 2 месяца подряд показывает очень хорошие финансовые показатели, почти везде новые рекорды. Благодаря этому прогнозируемые дивиденды по Сберу в 2026 году около 44 р на акцию. Исторически цена сбера перед див отсечкой до 11%. Следовательно, должна произойти переоценка на 400-442 р). В- третьих, я высчитываю справедливую стоимость с помощью модели residual income

Если упростить, то метод выглядит примерно так. Инвестор, покупает банк с расчетом того, что он должен приносить чистую прибыль, минимум на уровне безрисковой ставки + премии за риск. Т.е 14,5% (доходность длинных ОФЗ) + 7% (средняя риск-премия российского рынка) или 21,5% на текущий момент. Вы отдаете в таком случае за него один балансовый капитал. А как посчитать сколько дохода даёт банк за балансовый капитал? Это показатель ROE или ROAE. Если банк приносит доход больше требуемой доходности на капитал, тогда он должен стоить дороже капитала, поскольку он дает доход сверх требуемого. Если приносит меньше дохода, тогда должен стоить дешевле капитала, поскольку разрушается экономическая стоимость (вы как инвестор несете убыток относительно вашего капитала). Отсюда следует достаточно простое правило: чем ниже ROE у банка, тем дешевле он должен стоить по P/B, и наоборот, чем выше ROE, тем дороже он должен стоить по P/B, т.е. относительно балансового капитала.

👉🏻 По этой модели справедливая оценка банка около 410 р за акцию.
Есть еще пару методов определения справедливой стоимости, например через мультипликаторы, но думаю того что написал достаточно (от простых методов к сложным).

🤔Вопрос №2. «Причины переоценки Новабева (ослабление рубля, регуляторная политика, либо иное »?

❗Комментарий: На Новабев Групп не влияет ослабление рубля и регулярной политики. Компания предоставила новую стратегию развития на 2025-2029 года. Где по плану у компании стоит цель добиться удвоения по всем финансовым показателям, также это касается и открытию новых магазинов. К тому же при снижении КС на 12% (по прогнозам ЦБ конец 2026 года) компания выведет на IPO свое подразделение Винлаб. Все выше сказанное будет способствовать высвобождению оборотного капитала и более низкие капитальные расходы как процент от выручки в этом году, что даст более высокий свободный денежный поток, который пойдет на дивиденды.
💰Ожидаю дивидендные выплаты на уровне 80 руб на акцию, что дает 18,6% див.доходности. Отсюда и переоценка.
Если рубрика понравилась, вы можете перейти в телеграм канал или макс и задать свой вопрос, в комментариях а я разберу его в следующей рубрике!