Финансовые результаты Полюса улучшились на фоне роста цен на золото

Выручка Полюса за 2025 год увеличилась на 2,6% в годовом выражении (г/г) и составила 712,8 млрд руб., чистая прибыль выросла до 314,1 млрд руб. благодаря валютным эффектам и переоценке финансовых инструментов, а операционная прибыль сократилась с 451 млрд до 418 млрд руб. ввиду повышения капитальных затрат и увеличения себестоимости добычи на отдельных месторождениях.Ключевым фактором устойчивых финансовых результатов остается высокая цена золота. В 2025 году она превышала $4000 за унцию, а на сегодня достигла $5005, что формирует для компании рекордный денежный поток. При таких ценах даже с учетом роста расходов маржинальность бизнеса остается одной из самых высоких в мировой золотодобыче.Если исходить из текущей капитализации и цены акций, то компания торгуется с P/E около 7–8x при EV/EBITDA около 5x, рентабельность по EBITDA у нее превышает 70%. Для глобального золотодобывающего сектора такие мультипликаторы выглядят умеренными, особенно на фоне сильного роста цен на золото и высокой дивидендной доходности компании. В 2026 году ключевым драйвером для Полюса останется динамика цен на золото. Если средняя цена металла закрепится в диапазоне $4700–5200 за унцию, выручка компании может превысить 800 млрд руб., а чистая прибыль — приблизиться к 350–380 млрд руб. Это позволит сохранить высокий дивидендный поток и поддержать капитализацию.С учетом текущих цен на золото и устойчивой операционной модели справедливую стоимость акций Полюса можно оценить в диапазоне 2800 руб. на горизонте 12 месяцев. Основным риском остается возможная коррекция цен на золото после рекордного ралли, однако в базовом сценарии бумаги этого эмитента сохраняют потенциал роста.