Первичка этой недели

Продолжение недели с 8 размещениями в четверг

ЧЕТВЕРГ

📌 Сбербанк 001Р-SBER52
🔹 Срок обращения: 2,5 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 14,2%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: AAA (АКРА, НКР)
🔹 Начало торгов: 13.03.2026 (пятница)

Сбер выходит на рынок с первым в этом году выпуском. Предлагается простой фикс на 2,5 года, без оферт и амортов. Аналогичный выпуск, размещенный в декабре с купоном 14,85% торгуется по цене выше 101,5% и доходностью к погашению 13,7%. Доходности похожих по сроку бумаг Сбера уже сравнялась с доходностью ОФЗ. G-spread уже отрицательный. Единственный мотив для покупки – диверсификация максимально консервативного портфеля, чтобы разбавить ОФЗ, параллельно надеясь на быстрое снижение КС.

📌 Борец Капитал — 001Р-05
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 18,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А- (НКР, АКРА)
🔹 Начало торгов: 16.03.2026 (понедельник)

📌 Борец Капитал — 001Р-06 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 2 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС+ не выше 4,25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А- (НКР, АКРА)
🔹 Начало торгов: 16.03.2026 (понедельник)

Вертикально интегрированная компания в сфере производства оборудования для добычи нефти. В прошлом году стала известной благодаря иску Генеральной прокуратуры по изъятию актива в пользу государства. Сейчас компания передана под управлением Росимущества. АКРА отмечает высокий уровень рентабельности, средний уровень долговой нагрузки, но слабый денежный поток. Предлагается двойной выпуск и флоатер и фикс. Предложение по фиксу в рынке, премии нет. Интересно, что на вторичке торгуется долларовый выпуск Борца, у которого доходность выше чем у рублевых бумаг! Судя по всему в доходности заложена доля риска по невыплате по старым долгам эмитента в связи с его национализацией.

📌 Р-ВИЖН — 001Р-03
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 17%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 17.03.2026 (вторник)

IT компания с фокусом на предоставление услуг по кибербезопасности. Эксперт РА отмечает низкую долговую нагрузку, высокую рентабельность (~33%) и умеренный уровень ликвидности. У эмитента 2 выпуска в обращении: фикс с купоном 24,5%, ценой около 117% и доходностью около 16%. Другой: флоатер с купоном КС+2,75%. У нового выпуска премии нет. В теории может подойти для диверсификации портфеля, но с купоном около 17%

📌 Энерготехсервис — 001Р-09
🔹 Срок обращения: 4 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 19%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 2 года
🔹 Рейтинг: ВВB+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 17.03.2026 (вторник)

Компания занимается строительством и эксплуатацией малых объектов электрогенерации (газопоршневые установки). В свежем кредитной рейтинге Эксперт РА отмечает приемлемый уровень долга, при слабом покрытии процентных платежей. При этом, заметен рост процентных платежей ввиду роста стоимости обслуживания долга. Из положительного, высокая маржинальность бизнеса и высокий уровень ликвидности. С 2021 до 02.2025 у компании был инвестиционный рейтинг А- из-за использования более консервативного подхода к оценке финансового положения компании и рискам со ростом стоимости обслуживания долга. Опытный эмитент на рынке облигаций, успешно погасил 5 выпусков, а еще в обращении 3. Выпуск 001Р-07 наиболее подходящий для сравнения имеет купон 21% и доходность 17%, торгуется на уровне 104%. Новый выпуск без премии.

📌 Эконива — 001Р-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 18%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А+ (АКРА), А (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 16.03.2026 (понедельник)

📌 Эконива — 001Р-02 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 2 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС+ не выше 4%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А+ (АКРА), А (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 16.03.2026 (понедельник)

Крупный аграрный холдинг, со специализаций на производстве и продаже сырого молока. Компания является лидером по производству сырого молока в России (30% рынка), занимает лидирующие позиции в списке крупнейших производителей молочной продукции. Предприятия компании расположены в 13 регионах страны. В свежем рейтинге от Эксперт РА отмечается высокая рентабельность бизнеса (25%), приемлемый уровень долговой нагрузки, который улучшился за последний год. Но есть сложности с краткосрочной ликвидностью, т.к. перед банками нарушены ковенанты по долгосрочным кредитам, которые теперь имеют статус краткосрочных. Это дебютные выпуски компании. Флоатеры с рейтингом ниже ААА последнее время плохо заходят инвесторам. Фикс потенциально интересен. На рынке почти нет 3-летних бумаг данного рейтинга. Здесь имеем простой фикс, без оферт и амортов. При сохранении купона у 18% можно рассмотреть в холд на 6-9 месяцев, с учетом мониторинга новостного фона по финансовому состоянию и закрытию долга перед банками.