Дивиденды 19,57 руб. и падение прибыли: стоит ли держать акции Мосбиржи?

МОСКОВСКАЯ БИРЖА: ОТЧËТ ПО МСФО ЗА 2025 ГОД
Продолжаем разбирать отчëты 👍

Чистая прибыль составила 59,4 млрд рублей — это на 25% меньше, чем в 2024 году.

Операционные доходы достигли 129 млрд рублей, из них 61% (78,7 млрд рублей) пришлось на комиссионные доходы — они выросли на 25% благодаря активности клиентов.

Чистый процентный доход снизился на 39% и составил 50 млрд рублей.

Это произошло по нескольким причинам:

📌 Снижение ключевой ставки ЦБ РФ.

В 2025 году ключевая ставка уменьшилась с 21% до 15,5%.

❗ Поскольку биржа зарабатывает проценты на остатках клиентских средств, снижение ставок напрямую уменьшило доходность их размещения.

📌 Сокращение клиентских остатков на счетах.

Клиенты начали выводить средства и направлять их в более доходные инструменты.

💡 С учëтом тренда на снижение ключевой ставки данная часть дохода будет испытывать трудности или простыми словами сокращаться!

Комиссионные доходы увеличились на 25% и достигли 78,7 млрд рублей.

Рост связан с:

📌 Повышенной активностью клиентов и эмитентов.

В 2025 году было проведено три IPO и три SPO, что стимулировало торговую активность.

💡 При снижение ключевой ставки, вероятно, эта часть дохода вырастет.

📌 Запуском новых продуктов и услуг.
Фьючи на апельсиновый сок и фьючи на кофе, и так далее. 🤦‍♂️

Из нормального: стартовали торги паями 22 новых БПИФов, развивался финансовый маркетплейс «Финуслуги».

❗Доля комиссионного дохода в структуре операционных доходов выросла до 61%.

Операционные расходы выросли на 12,4% — до 52 млрд рублей.

Основные причины роста:

📌 Увеличение расходов на маркетинг. Затраты на рекламу и продвижение выросли на 62%, до 9,9 млрд рублей.

❗ Такой бурный рост связан с вливанием денег на рекламу и мотивацию пользователей Финуслуг.

📌 Рост расходов на амортизацию и обслуживание основных средств.
Затраты увеличились с 7,9 млрд до 11 млрд рублей из-за модернизации ПО и оборудования.

❗Мы видели на примере Винлаба к чему приводит недостаточное финансирование ПО. 🤓

📌 Увеличение капитальных затрат.

Они достигли 13,7 млрд рублей (в рамках прогноза 13–15 млрд рублей) и были направлены на приобретение программного обеспечения, оборудования и разработку ПО.

Собственные средства биржи на конец года — 209 млрд рублей. У биржи нет долговых обязательств.

Прогнозные дивиденды в размере 19.57 рублей на акцию, что соответствует доходности в 10.7% годовых. 💰

ВМЕСТО ВЫВОДА
В 2026 и 2027 рынок ждëт сохранение тренда снижения ключевой ставки.

❗При снижении КС, мы будем видеть и дальнейшее падение чистых процентных доходов.

Маловероятно, что комиссионный доход сможет заместить чистый процентный доход, а значит мы будем наблюдать и дальнейшее снижение чистой прибыли.

💼 Не держу в портфеле.

Наше любимое «казино» будет и дальше стабильно зарабатывать, можно ждать дивиденды около 15-16 рублей на бумагу и если средняя достаточно низкая, то можно держать. 👍

Я буду смотреть на акции Мосбиржи только на дне цикла снижения ключевой ставки и с первым повышением КС, начну набирать позицию, но это вряд ли случится ближайшие 3 года. 🤔

📝  Профессиональная помощь в моëм лице для роста ваших инвестиций.  Правильные инвестиции начинаются здесь @AleksRudInvest. (заказ консультации или аудита вашего портфеля)

Мы в МаХ

Пример разбора портфеля👇
t.me/RudCapital/1094

Прайс и отзывы
t.me/RudCapital/1146

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.