Стоит ли покупать Интер РАО? Разбор отчета за 4 кв. 2025 г, дивиденды, справедливая оценка

Вчера я делал опрос в телеграм канале, где спрашивал у вас, какую компанию разобрать следующим и с большим отрывом выиграл Интер РАО ( далее разберу ДОМ РФ, Озон). Разберем свежую отчетность за 4 кв 2025 года по МСФО, посчитаем сколько дивидендов должна заплатить Интер РАО, какая справедливая оценка акций (акции с октября по январь выросли на 40%! Сейчас 23%). Давайте разбираться!

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

Новатэк (NVTK): отчет за II полугодие 2025 по МСФО. Чистый убыток и что там с Арктик СПГ-2?

Сбербанк отчет за январь 2026 года по РПБУ. Рекорд по Чистой прибыли! Прогноз дивидендов на следующий год.

МРСК: итоги 9 месяцев 2025. Кто выплатит больше всех дивидендов и у кого наибольший апсайд.

Интер РАО — одна из ведущих российских энергетических компаний. Занимается производством и сбытом электрической и тепловой энергии, инжинирингом, проектированием и строительством энергообъектов. В активы компании входят 22 крупнейшие электростанции России суммарной установленной электрической мощностью 21,5 ГВт.

Вы можете ознакомится с разбором отчета за 3 квартал 2025 года для сравнения. А мы начнем с выручки:
✅ Выручка выросла на 13% г/г и составила 518,4 млрд р. Это было ожидаемо.

⛔ Чистая прибыль обвалилась на 45,4% г/г до 20 млрд.р. Причины? Увеличение налогов и снижение ключевой ставки. Дело в том, что Интер РАО имеет огромную кубышку, которая приносит хорошие % дохода. Но ставка идет вниз, а значит и доходность за ней.

⛔EBITDA также пошла вниз, снижение на 14,2% г/г до 50,3 млрд р. Операционные расходы растут и их не могут удержать.

⛔Капитальные расходы за год выросли на 65% до 189,9 млрд руб. Кратный рост капитальных расходов в четвертом квартале (об менеджмент предупреждал), но при этом и высвобождение оборотного капитала. В итоге свободный денежный поток даже положительный.
❗Кубышка (денежные средства) за год снизилась на 13% г/г до 455,7 млрд.р.

Теперь давайте посмотрим, как оценивает акции Интер РАО рынок, сейчас цена 3,24 р.
P/E= 1,8 (простым языком, показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний)
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2024г= 2,72; 2023г=-3,13; 2022г=-

EV/EBITDA -1,2 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
EV/EBITDA 2024г= -0,5; 2023г=-0,6; 2022г=-

RSI на дневном графике=38.23% Цена находится в зоне перепроданности.

Знаете что значит "-" на EV/EBITDA? «кубышка» (денежные средства и депозиты) превышает рыночную капитализацию компании! Т.е денег на счетах довольно много, а акции оценены довольно дешево.

❓Справедливая стоимость акций: 7,6 р НО❗

К компании не особо применимы мультипликаторы и DCF-модель, поскольку финансовая политика менеджмента не направлена на эффективное распределение денежного потока.
Член правления Тамара Меребашвили заявила:

"У нас цель, как у менеджмента компании «Интер РАО», это вклад в будущее страны. <…> У нас нет задачи бегать за розничным инвестором и растить нашу капитализацию, которая есть, получается, только предмет психологической реакции большого количества людей», — заявила она.

Т.е компания не намерена думать об инвесторах, наращивать капитализацию или увеличивать дивиденды.

💰Дивиденды.
У Интер РАО есть одна проблема, она выплачивает всего 25% чистой прибыли и намерена это делать до 2030 года минимум. Если % выплат перенесут на 50% от чистой прибыли дивиденды будут платиться в 2 раза больше. Прибыль упала, а за и дивиденд. Жду 0,32 руб на акцию или 10% див.доходности. За 2026 год жду около 0,38 руб или 11,8% див.дох.

Слабоватый отчет Интер РАО. Не получилось справиться с операц.расходами, 4-й отчет считай провалили. КС снижается —>снижается прибыль—> снижаются дивы. Впереди большие CAPEX. Компания у меня есть, буду продолжать удерживать, без докупок.

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости