❗️❗️ТМК на грани: изучаем отчет за 2025 год.
Вчера компания ПАО ТМК опубликовала финансовый отчет по МСФО за 2025 год. Компания завершила год в условиях слабого спроса: выручка упала на 24%, чистый убыток — 24,5 млрд руб. Однако EBITDA снизилась меньше выручки, а маржа даже выросла до 18,5% за счёт жёсткой оптимизации затрат и сокращения CAPEX. Компания агрессивно сокращала издержки и урезала инвестпрограмму на 38% в годовом выражении, что позволило частично компенсировать провал в выручке, особенно в сегменте сварных труб, где продажи рухнули на 40,3%, и бесшовных труб, снизившихся на 26,5%. Трубно-металлургический дивизион, формирующий более 90% выручки, потерял 26% оборота, однако рентабельность удалось удержать за счет внутренней эффективности.
Главные риски — высокая долговая нагрузка соотношение чистый долг/EBITDA = 3,9x, рост доли краткосрочного долга и просроченной дебиторки. Годом ранее этот коэффициент составлял 2,77x, и текущий уровень уже выходит за рамки комфортного для циклической компании, делая ее крайне уязвимой к колебаниям конъюнктуры и уровню процентных ставок. Доля краткосрочных обязательств подскочила до 37%, что на фоне снижения ликвидности создает дополнительные риски рефинансирования. Особую тревогу вызывает качество дебиторской задолженности: доля просрочки свыше 90 дней достигла 32%, что в условиях слабой экономики может обернуться прямыми потерями. Несмотря на положительный операционный денежный поток в размере 19 млрд руб., свободный денежный поток у компании небольшой, всего 1,2 млрд руб., так как значительная часть средств уходит на обслуживание долга и поддержание оборотного капитала.
Компания адаптируется к низкой конъюнктуре, но уверенного разворота на трубном рынке пока не видно. Спрос просел из-за геополитики, жесткой денежно-кредитной политики и заморозки инвестпрограмм в ТЭК, и операционных драйверов для быстрого восстановления не просматривается. Из позитивных шагов можно отметить консолидацию ключевых заводов в единую структуру, что в перспективе 2026–2027 годов может высвободить оборотный капитал и улучшить кооперацию. Однако в текущем цикле компания вынуждена идти на жесткие меры, включая консервацию морально устаревшего цеха ПНТЗ, что говорит о низкой загрузке мощностей и отсутствии спроса. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям компании был пересмотрен. Новый таргет как всегда в нашем телеграм канале в боте Помощник инвестора.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+iNOC7SP-JbA4NDRi
---
Какие бумаги в вашем портфеле на данный момент показывают наибольшее падение?
