Нефть взлетела, но рубль не реагирует

Эскалация конфликта на Ближнем Востоке привела к росту нефтяных котировок на 8% после открытия торгов в понедельник. В лидеры Индекса МосБиржи вышли акции нефтяников, прибавившие более 4%. И только рубль никак не реагирует и как будто стоит на месте. Разбираемся, что происходит и есть ли ещё шанс заработать на акциях нефтяников.

В выходные началась военная операция в Иране, что резко изменило картину на сырьевых площадках, а также на российском фондовом и валютном рынках. В понедельник утром фьючерсы на нефть Brent прибавляли свыше 5%: котировки впервые с января прошлого года поднимались выше $80 за баррель, но позже откатились. Такая реакция объяснима: в выходные появились сообщения об атаках на ряд судов в регионе, а транзит через Ормузский пролив, на который приходится около 20% мировых морских поставок нефти, резко сократился. Формально пролив полностью не заблокирован, однако сами судоходные компании и страховщики предпочитают ограничивать проход танкеров, что усиливает риски для поставок и подталкивает цены вверх.

Как реагирует российские фондовый и валютный рынки

В понедельник российский рынок акций открылся ралли нефтегазовых компаний: индекс нефтегазового сектора взлетел почти на 5% из-за скачка нефтяных цен. На этом фоне Индекс МосБиржи растёт и в первой половине дня даже протестировал максимальную с сентября отметку 2850 пунктов. В лидерах роста — Башнефть, Роснефть, Татнефть, ЛУКОЙЛ и Газпром нефть.

При этом рубль реагирует нейтрально: после небольшого укрепления с утра пара CNY/RUB вернулась в район 11,2 руб.

Чего ждать от рубля

На фоне операции в Иране и роста цен на нефть многие ожидали укрепления рубля: логика проста — более дорогая нефть, в том числе из-за сокращения скидок на российские сорта, должна приносить экспортёрам больше валютной выручки. Однако рубль уже давно не следует за нефтью в режиме жёсткой корреляции. На передний план вышли денежно-кредитная политика ЦБ, подавленный импорт, продажи валюты по бюджетному правилу.

В среднесрочной перспективе траектория рубля во многом будет зависеть от того, как именно изменятся параметры бюджетного правила и какие объёмы средств будут попадать на рынок. Кроме того, цикл снижения ключевой ставки ЦБ также является аргументом в пользу ослабления рубля.

При текущем наборе факторов мы считаем, на горизонте ближайших кварталов рубль, скорее всего, будет постепенно ослабевать, а не укрепляться.

Поздно ли покупать акции нефтяников?

По сути, потенциал российских нефтяных компаний формируется из двух основных драйверов: уровня нефтяных котировок и курса рубля. Существенная часть движения нефти уже реализована: при отсутствии дальнейшей эскалации конфликта на Ближнем Востоке нового резкого скачка цен ждать не стоит. При этом фактор рубля, наоборот, остаётся в силе: постепенное ослабление национальной валюты к концу года поддерживает рублёвую выручку и прибыль нефтяников. По мере удешевления рубля в пересчёте на доллар финансовые результаты нефтяников будут улучшаться, а следовательно, сохраняется пространство для роста котировок. Поэтому говорить об исчерпанном потенциале бумаг сектора пока рано.

Сделать ставку на ожидаемое изменение курса рубля можно с помощью покупки (или продажи) фьючерсных контраков на китайский юань (CNY-6.26, CNYRUBF) и доллар США (Si-6.26).

Альфа-Инвестиции