Позитивный обзор. Диасофт
Диасофт опубликовал МСФО за 9 месяцев 2025 финансового года. История интересная: бизнес по-прежнему очень маржинальный, портфель контрактов большой, дивидендная политика щедрая. Но давление издержек и замедление спроса уже отражаются в прогнозах менеджмента.
За 9 месяцев компания показала:
🔹 Выручка — 8,2 млрд руб.
🔹 EBITDA — 2,6 млрд руб.
🔹 EBITDA-маржа — 31,7%
🔹 EBITDAC — 1,6 млрд руб.
🔹 Чистая прибыль — 2,0 млрд руб.
Маржа для ИТ-разработчика очень высокая — выше 30% по EBITDA. Это говорит о сильной продуктовой модели и хорошем ценообразовании. Но уже видно давление на прибыльность — менеджмент прямо указывает на рост доли крупных комплексных проектов. Такие проекты дают объём, но на этапе внедрения «съедают» больше ресурсов и людей.
Главный фактор давления — рост фонда оплаты труда. Для ИТ это ключевая статья затрат.
Отдельно смотрим на законтрактованную выручку: 22,7 млрд руб. — это почти в 2,8 раза больше, чем уже признанная выручка за 9 месяцев.
По сути это backlog — будущие деньги по подписанным контрактам. Для продуктовой ИТ-компании это один из главных индикаторов устойчивости. Он показывает загрузку команд и видимость доходов вперёд.
Экономический смысл простой: даже при замедлении новых продаж у бизнеса есть подушка из уже подписанных проектов.
Расходы на разработку ПО — 1 млрд руб. за 9 месяцев. Компания продолжает активно вкладываться в:
🔹 собственные платформы
🔹 low-code экосистему
🔹 импортозамещающие решения
🔹 новые продуктовые модули
Это снижает текущую прибыль, но поддерживает продуктовую конкурентоспособность. Для ИТ-вендора это обязательное условие выживания.
Менеджмент снизил ожидания по всему 2025 финансовому году (он заканчивается 31 марта 2026):
Было раньше:
🔹 выручка 11–11,2 млрд
🔹 EBITDA 3,5–3,7 млрд
Теперь ориентир:
🔹 выручка около 10,5 млрд
🔹 BITDA около 2,9 млрд
Снижение ощутимое — примерно минус 15–20% к прежним ожиданиям по прибыли. Причины: слабее спрос и более тяжёлая структура проектов.
Это важно — рынок обычно реагирует именно на изменение прогнозов, а не на прошлые цифры.
Дивидендная политика у компании очень агрессивная: выплата не менее 80% EBITDAC, минимум раз в полугодие.
Уже рекомендованы дивиденды за 3 квартал: 1,071 млрд руб. = 102 рубля на акцию
Даже с учётом снижения прогноза по году, дивидендная модель остаётся сильной опорой для оценки.
Модель бизнеса у Диасофт остаётся качественной: высокая маржа (≈32% EBITDA), большой контрактный портфель (22,7 млрд), стабильная чистая прибыль, регулярные дивиденды, сильная продуктовая база.
Но: растут издержки на персонал, крупные проекты временно давят маржу, прогноз по году снижен, спрос выглядит слабее ожиданий.
Это сейчас не история взрывного роста, а история маржинального ИТ-вендора с дивидендным уклоном и хорошей видимостью выручки, но с краткосрочным давлением на прибыльность. Для оценки — важно следить, восстановится ли темп новых контрактов в следующих кварталах.
🎁 Подарок для роста капитала
Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».
Подписывайтесь и забирайте подарок!
