Новые облигации Балтийский лизинг БО-П22 с доходностью до 20,7% годовых на размещении

Балтийский лизинг — одна из крупнейших негосударственных автотранспортных лизинговых компания, которая специализируется на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса, в том числе железнодорожной техники, оборудования для пищевой промышленности и деревообработки.

24 февраля Балтийский лизинг планирует провести сбор заявок на облигации с постоянным купоном на срок 2,5 года с амортизацией. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: БалтЛиз БО-П22
Рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 1 млрд. ₽
Старт приема заявок: 24 февраля
Дата размещения: 27 февраля
Дата погашения: 27 августа 2028
Купонная доходность: не более 19% (YTM до 20,7%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: по 8,25% от номинала будет погашено в дату выплаты 19-24-го купонов, 9,25% в дату выплаты 30-го купона
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Финансовые показатели компании и ее особенности
— 6 место среди лизинговых компаний РФ по объему нового бизнеса и 9 место по по размеру лизингового портфеля (по итогам 1 полугодия 2025 г.);
— 35 лет работы;
— 1300 сотрудников;
— более 100 тыс. клиентов за последние 10 лет;
— 162 млрд.р. лизинговый портфель на 30.09.2025;
— 80 филиалов по России.

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— чистая прибыль 5 млрд.₽ (+16% г/г);
— чистые инвестиции в финансовый лизинг 164,4 млдр. р. (+16% г/г);
— процентный доход от финансового лизинга 34,1 млдр. р. (+58% г/г);
— процентные расходы по кредитам и займам 23,4 млдр. р. (+80% г/г);
— чистые процентные доходы 12,3 млрд ₽ (+38% г/г).
— обязательства 169,7 млдр.р (+16% г/г), в том числе кредиты банков 100,9 млрд. (+4,5% г/г).

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 год:
— прибыль 1,9 млрд.р (-30% г/г);
— процентный доход от финансового лизинга 21,17 млдр. р. (+40% г/г);
— процентные расходы по кредитам 10,3 млдр. р. (+34% г/г);
— чистые процентные доходы 6,9 млрд. р. (+17% г/г).
— обязательства 167,25 млрд.р (-1,45% г/г), в том числе кредиты банков 98,5 млрд. (-2,4% г/г).

В 1 полугодии 2025 г. у компании снизилась чистая прибыль, но снизились и обязательства. Процентные расходы растут быстрее процентных доходов, вся отрасль испытывает непростые времена.

Бизнес компании диверсифицирован по видам имущества и поставщикам предметов лизинга (на крупнейшего клиента приходится 1,1% портфеля, на 30.09.2025). Лизинговый портфель по отраслям представлен грузовыми перевозками (16%), производством (14%), оптовой торговлей (11%), металлургией и машиностроением (8%), строительство зданий и сооружений (7%), сельское хозяйство (7%).

В настоящее время в обращении находится 14 выпусков биржевых облигаций компании на 75,8 млрд р.

Есть выпуски с погашением от 2 до 3 лет: БП 15 (купон 23,7%, доходность к погашению 21,4%, до 13.02.2028) и БП16 (купон 22,25%, доходность к погашению 22,7%, до 14.08.2028), БП18 (купон 19%, доходность к погашению 22,5%, до 05.07.2028), БП19 (купон 17%, доходность к погашению 23,3%, до 27.08.2028). Новый выпуск по параметрам повторяет выпуски БП18 и БП19 (срок 2,5 года, но более плавная амортизация ), а купон будет давать доходность к погашению 20,7%, что меньше чем у аналогичных по сроку выпусков.

Выводы

• Несмотря на пока еще высокую ключевую ставку компания наращивает объемы заказов, но динамика чистой прибыли, расходы по кредитам требуют повышенного внимания.
• Бизнес компании имеет сильные рыночные позиции компании, что подтверждает высокий рейтинг. Из рисков стоит отметить высокую конкуренцию среди лизинговых компаний, высокие ставки по кредитам (но много займов по плавающей ставке, что может быть плюсом для компании при снижении ключевой ставки), большой объем долговых обязательств. Стоит не забывать про амортизацию.
• У меня есть выпуск П18, поэтому не планирую участвовать в данном размещении.