Почему инвесторы теряют деньги даже на прибыльных стратегиях в доверительном управлении?
Парадокс, но факт: стратегия может быть статистически прибыльной, с положительным математическим ожиданием, адекватным Sharpe и контролируемой просадкой — а инвестор всё равно теряет деньги. Причина чаще всего не в алгоритме, а в поведении самого инвестора.
Вот ключевые ошибки.
1️⃣ Слишком короткий горизонт инвестирования
Алгоритмические стратегии, особенно трендовые и мультисистемные, зарабатывают на дистанции. У них есть периоды стагнации, боковика и просадок. Это нормально.
Но инвестор заходит с горизонтом 3–6 месяцев и ожидает линейную доходность. Когда рынок уходит в неблагоприятную фазу, начинается разочарование. Хотя стратегия может быть рассчитана на цикл 2–3 года.
Если горизонт короче статистического цикла стратегии — инвестор фактически играет в лотерею.
2️⃣ Вход на пике доходности
Классическая ошибка — инвестировать после красивого графика доходности.
Стратегия показывает +50% за год → появляется ажиотаж → деньги приходят на локальном пике → начинается естественная коррекция или просадка → инвестор видит минус и паникует.
Это поведенческий паттерн, описанный ещё Даниэлем Канеманом: люди экстраполируют прошлую доходность в будущее. Но рынки цикличны.
В итоге инвестор покупает «дорого» даже алгоритм.
3️⃣ Выход в просадке с фиксацией убытка
Просадка — это часть любой системной торговли. Даже у сильных CTA-фондов бывают -15–25% в рамках нормы.
Но психология работает иначе:
* на росте — жадность,
* на падении — страх.
Инвестор выходит в точке максимальной эмоциональной боли. И фиксирует убыток именно там, где математическое ожидание начинает улучшаться.
После этого стратегия восстанавливается уже без него.
4️⃣ Метания между стратегиями
Ещё одна распространённая ошибка — постоянные «прыжки».
Одна стратегия в просадке → инвестор переходит в другую, которая только что показала рост → через несколько месяцев история повторяется.
В итоге он системно:
* продаёт просадку,
* покупает доходность.
Это идеальная формула разрушения капитала.
5️⃣ Непонимание риска и структуры доходности
Многие смотрят только на среднюю доходность, игнорируя:
* глубину и длительность просадок,
* волатильность,
* частоту отрицательных месяцев,
* корреляцию с рынком.
Алгоритмическая стратегия может иметь положительное матожидание, но неровный профиль доходности. Если инвестор психологически не готов к такой кривой капитала — он не выдержит.
6️⃣ Отсутствие дисциплины и инвестиционного плана
Профессиональный подход предполагает:
* заранее определённый горизонт,
* понимание допустимой просадки,
* фиксированные правила входа и выхода,
* диверсификацию между стратегиями.
Без этого доверительное управление превращается в эмоциональный трейдинг через управляющего.
---
📌 Главный вывод
В алгоритмических стратегиях чаще всего «ломается» не модель, а инвестор.
Стратегия требует:
* времени,
* дисциплины,
* терпения,
* понимания статистики.
Если инвестор не готов выдерживать нормальные рыночные фазы, то даже прибыльный алгоритм не спасёт капитал.
В долгосрочной перспективе основная альфа — это не только код, но и поведенческая устойчивость.
И именно её большинству не хватает. Системная ошибка у инвесторов — в ДНК. 😊
Телеграм-канал: @alfa_quant
ИПИФ «Альфа-квант»
К сожалению, полезные тексты и мысли регулярно, хотя и недостаточно часто, появляются на смартике и через пару дней исчезают, словно их и не было. А аудитория меняется весьма быстро. Получается так, что за полгода-год читатель успевает получить ошеломляющую порцию информационного шума, рекламы и саморекламы. И не извлечь из смартика почти ничего полезного. И тихо покинуть это гнездо порока тех, кто якобы делает деньги. Потому что сугубое большинство здесь не зарабатывают на рынке, а выпасают свою убогую телегу.
Посмотрим, сколько людей прочтет этот, безусловно полезный текст от умелого управляющего.
вы правы — инфошум
Тут какая история, публичность можно требовать только от того, что продает услугу. Лично мне хватает квалификации, чтобы с большой долей уверенности понять, вменяемый человек пишет, или шумопроизводитель.
Куда уж нам обычным гоям чаи распивать.
Это не нормально. Это плохие стратегии. Правда в том, что если говорить правду, клиентов не будет.
Поэтому надо врать.
Все это мы уже слышали. Зарой свои денежки в землю. Поливай и пропалывай сорняки. Не суетись. Деньги любят тишину. Будешь себя правильно вести — вырастет денежное дерево. Большое пребольшое.
Рынок — специфическое место. Непредсказуемое. Иногда и вырастает...
И причина общеизвестна, любая емкая по деньгам стратегия на фондовом рынке сильно подвержена рыночному риску. Если страшно — есть депозит, есть фонды денежного рынка. Есть квартиры под сдачу.
А если Вы думаете иначе — никто Вам не помешает показать свое автоследование за несколько лет и прогарантировать, что клиенты не испытают просадок.
Именно так. Хорошую стратегию без просадок и прочих неприятностей клиенту никто не отдаст. Даже за деньги. «Скрипач не нужен, родной.»
На самом деле нет ни правды, ни вранья. Есть распределение вероятностей, иногда весьма затейливое. В таких условиях не грех и соврать. Не обманешь — не продашь. Да, я думаю иначе. Дальше сами додумайте.
С тем, что беспросадочные системы с доходностью выше, чем безрисковая ставка (если они есть, в чем я сомневаюсь), никто не предложит клиентам — тоже.
Осталось проделать небольшую работу. Отринуть фантазии. Сравнить разные фонды и разных публичных управляющих между собой. Либо все одним миром мазаны, либо кто-то имеет статистическое преимущество перед основной массой.
Я такую работу много раз в разное время проделывал. Действительно, есть управляющие, которые на голову выше большинства. Действительно, то, а чем написал Ворончихин, имеет место быть. Кстати, в больших американских статистических исследованиях показано, что эффект значимый, многие инвесторы получают результаты хуже, чем фонды, в которые они вкладываются. В силу неадекватного тайминга у инвесторов.