Еженедельный обзор и обновление по модельному портфелю от 20.02.26

В этом обзоре мы заметно меняем портфель, чтобы отразить неожиданное снижение ставки ЦБ в пятницу 13 февраля и позитивный сигнал регулятора, который заставил рынок более оптимистично смотреть на дальнейшую траекторию ставки. Мы считаем, что прежний консенсус по «ключу» на уровне 13% на конец года является неактуальным, а более реалистичное значение находится в диапазоне 10-12%.

Мы считаем, что на рынке акций появился первый фундаментальный драйвер роста в виде снижения ставки темпом, быстрее прогнозов. Таким образом, в портфель были добавлены акции, которые наиболее просели из-за жесткой монетарной политики и поэтому являются одними из главных бенефициаров снижения «ключа».

Акции Т-Технологий были заменены на акции Совкомбанка. Акции Мать и дитя были заменены на бумаги Магнита. Мы исключили Эн+ и добавили привилегированные акции Сургутнефтегаза, чтобы усилить ставку на ослабление рубля. Продолжаем держать Новатэк и Газпром на случай геополитического позитива по Украине, акции Полюса – на агрессивное поведение США на международной арене, акции Норникеля из-за существенной недооцененности к корзине металлов, потенциального возврата к дивидендам и ослабления рубля.

Состав портфеля

Индекс Мосбиржи за неделю 0%.

Яндекс. -1% за неделю

Хорошая отчетность за 2025 г.: скорр. EBITDA +49% до 281 млрд руб., выше октябрьского прогноза менеджмента (270 млрд руб.) Компания дала прогноз на 2026 г., рост EBITDA на 25%, который мы также оцениваем позитивно.

Эн+. +1% за неделю

На неделе без новостей.

Полюс. -2% за неделю

Золото и курс доллара практически не изменились за неделю, тем не менее акции Полюса просели, потеряв с пика 11%, отыгрывая слухи о возможном повышении налогов на сектор.

Мать и дитя. -1% за неделю

На неделе без новостей.

Т-Технологии. +4% за неделю

На неделе без новостей. Полагаем, что рост связан со снижение ключевой ставки и хорошим сигналом ЦБ.

Газпром. -1% за неделю

На неделе без новостей.

Новатэк. 0% за неделю

Газета New York Times сообщила о  сделке между инвестором, близким к президенту США Дональду Трампу, и Новатэком по разработке месторождений газа на Аляске. СМИ отмечает, что климат в арктической части Аляски схож с климатом российской Арктики, и опыт Новатэка работы в таких условиях может пригодиться в рамках этого проекта. Это первое соглашение между российской и американской компанией такого уровня после введения санкций против РФ в 2022 г. Акции Новатэка отреагировали ростом на 2%.

Мы считаем эту новость крайне важной и допускаем, что рынок переоценит Новатэк с учетом новых реалий.

Норникель. 0% за неделю

На неделе без новостей.

История портфеля

17.01.24. Портфель +0%. Индекс Мосбиржи +0%. 3185 п. 

15.03.24. Портфель +6.3%. Индекс Мосбиржи +4.0%. 3313 п. 
26.03.24. Портфель +6.9%. Индекс Мосбиржи -1.0%. 3280 п. 
02.04.24. Портфель +2.9%. Индекс Мосбиржи +2.5%. 3363 п. 
11.04.24. Портфель +0.5%. Индекс Мосбиржи +2.2%. 3437 п. 
26.04.24. Портфель +4.1%. Индекс Мосбиржи +0.7%. 3460 п. 
22.05.24. Портфель +2.2%. Индекс Мосбиржи -0.5%. 3444 п. 
04.06.24. Портфель -6.4%. Индекс Мосбиржи -7.8%. 3177 п. 
13.06.24. Портфель +1.9%. Индекс Мосбиржи -1.6%. 3125 п. 
19.06.24. Портфель -2.6%. Индекс Мосбиржи -1.3%. 3083 п. 
23.07.24. Портфель -3.0%. Индекс Мосбиржи -1.9%. 3024 п. 
31.07.24 Портфель -3.4%. Индекс Мосбиржи -2.6%. 2944 п. 
21.08.24 Портфель -7.2%. Индекс Мосбиржи -6.3%. 2760 п. 
09.09.24 Портфель -2.3%. Индекс Мосбиржи -3.1%. 2675 п. 
23.09.24 Портфель 6.2%. Индекс Мосбиржи 5.6%. 2825 п. 
22.10.24 Портфель -7.5%. Индекс Мосбиржи -1.9%. 2771 п. 
07.11.24 Портфель -5.2%. Индекс Мосбиржи -4.5%. 2647 п. 
11.11.24 Портфель 7.0%. Индекс Мосбиржи 5.5%. 2793 п. 
19.12.24 Портфель -20.2%. Индекс Мосбиржи -13.0%. 2430 п. 
17.01.25 Портфель 19.9%. Индекс Мосбиржи 20.6%. 2931 п. 
06.08.25 Портфель -1.9% Индекс Мосбиржи -5.8%. 2760 п. 
07.08.25 Портфель 2.1% Индекс Мосбиржи 2.7%. 2835 п. 
08.08.25 Портфель 3.1% Индекс Мосбиржи 4.4%. 2861 п.
15.08.25 Портфель 1.4% Индекс Мосбиржи 1.4%. 3001 п.
29.08.25 Портфель -3.3% Индекс Мосбиржи -3.8%. 2888 п.
05.09.25 Портфель 0.4% Индекс Мосбиржи 0.3%. 2897 п.
26.09.25 Портфель -7.0% Индекс Мосбиржи -6.4%. 2711 п.
01.10.25 Портфель -1.4% Индекс Мосбиржи -2.0%. 2657 п.
03.10.25 Портфель -1.7% Индекс Мосбиржи -1.4%. 2621 п.
10.10.25 Портфель -1.3% Индекс Мосбиржи -0.4%. 2611 п.
15.10.25 Портфель -1.2% Индекс Мосбиржи -2.6%. 2544 п.
24.10.25 Портфель 1.3% Индекс Мосбиржи 0.5%. 2556 п.
31.10.25 Портфель -0.1% Индекс Мосбиржи -0.9%. 2533 п.
05.11.25 Портфель 2.0% Индекс Мосбиржи 1.7%. 2575 п.
07.11.25 Портфель 0.1% Индекс Мосбиржи -0.3%. 2566 п.
11.11.25 Портфель 0.6% Индекс Мосбиржи -0.4%. 2555 п.
14.11.25 Портфель -0.7% Индекс Мосбиржи -1.4%. 2520 п.
19.11.25 Портфель 1.1% Индекс Мосбиржи 2.0%. 2570 п.
21.11.25 Портфель 1.8% Индекс Мосбиржи 3.5%. 2661 п.
28.11.25 Портфель -0.7% Индекс Мосбиржи -0.8%. 2640 п.
05.12.25 Портфель 3.3% Индекс Мосбиржи 2.6%. 2709 п.
12.12.25 Портфель 2.5% Индекс Мосбиржи 1.9%. 2761 п.
19.12.25 Портфель 0.4% Индекс Мосбиржи 0.9%. 2786 п.
26.12.25 Портфель -1.3% Индекс Мосбиржи -1.7%. 2739 п.
13.01.26 Портфель 0.5% Индекс Мосбиржи -1.5%. 2698 п.
23.01.26 Портфель 4.2% Индекс Мосбиржи 3.0%. 2778 п.
06.02.26 Портфель -2.8% Индекс Мосбиржи -1.4%. 2739 п.

 20.02.26 Портфель 0.4% Индекс Мосбиржи 1.6%. 2781 п.

За период с начала существования портфеля (17.01.24): портфель -4.4%, индекс Мосбиржи -12.7%. (+8.3% относительно индекса)

PS: ссылки на прошлые обзоры пришлось убрать, так как они не работают. Предыдущие выпуски и история модельного портфеля доступны в нашем блоге на этом сайте, а также на сайте нашей компании в разделе «Аналитика/Модельный портфель».

Почему мы выбрали именно эти акции