Ставка снижена: какие бумаги опередят рынок

На февральском заседании ЦБ ключевая ставка снижена до 15,5%. Решение и посыл Банка России приятно удивили рынок. В релизе отмечается, что регулятор «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях» — это сигнал в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Polymarket оценивает вероятность снижения ставки в марте в 70%.

Рынок акций и облигаций отреагировал на риторику ЦБ ростом, и потенциал для дальнейшего подъёма сохраняется. Предлагаем рассмотреть инструменты, которые больше других чувствительны к изменению процентных ставок.

Акции

Компании с повышенным долгом

Сильнее других на решение ЦБ отреагировали компании с высоким долгом: Сегежа и АФК Система в пятницу прибавили по 4,5%. Участники рынка ожидают, что вслед за ключевой ставкой (КС) снизится стоимость обслуживания долга.

Мы отмечаем, что на снижение ставки могут бурно реагировать, прежде всего, чрезмерно нагруженные долгом компании. Однако такой взлёт, как правило, кратковременный — эффект от снижения процентных ставок будет растянут во времени и не приведёт к быстрому улучшению финансового состояния. На длинной дистанции такие бумаги должны отставать от более фундаментально крепких кейсов.

Поэтому средне- и долгосрочным инвесторам стоит фокусироваться на компаниях с повышенной, но контролируемой долговой нагрузкой:

🔹 РУСАЛ

🔹 ЭН+ ГРУП

🔹 Магнит

🔹 МТС

🔹 ГМК Норникель

Экспортёры

Крепость рубля за последний год во многом объясняется высокими рублёвыми ставками. Работает дифференциал процентных ставок. По мере дальнейшего снижения КС привлекательность рубля уменьшится, и он должен ослабнуть.

👉 Слабый рубль — позитив для российских экспортёров, стоит обратить внимание на Полюс, ГМК Норникель, РУСАЛ, ЭН+ ГРУП, НОВАТЭК, ФосАгро. Снижение процентных ставок также поддержит спрос на продукцию экспортёров на внутреннем рынке.

Банковский сектор

Банковский сектор выигрывает от снижения процентных ставок за счёт расширения чистой процентной маржи (разницы между доходностью кредитов и депозитов).

🔹 Наиболее чувствителен к изменению процентных ставок ВТБ, так как банк работает с низкой рентабельностью.

🔹 Также позитивный взгляд на Сбербанк, ДОМ.РФ, Т-Технологии, Совкомбанк.

🔸 Меньше других от смягчения ДКП выигрывает Банк Санкт-Петербург из-за высокой доли корпоративных кредитов с плавающей процентной ставкой.

Высокие дивиденды

Акции со стабильными и крупными дивидендами становятся интереснее из-за падения процентных ставок — на фоне снижающейся доходности долговых инструментов их привлекательность растёт. У нас позитивный взгляд на следующие бумаги:

Особые случаи

🔹 МТС Банк. На конец III квартала банк держал портфель ценных бумаг на 296,2 млрд руб., большая часть из них ОФЗ. Снижение процентных ставок является драйвером для позитивной переоценки долговых бумаг.

🔹 Ренессанс страхование. Ситуация аналогична МТС Банку: инвестиционный портфель компании на конец III квартала составляет 275 млрд руб., из которых 39% приходится на корпоративные облигации и 29% на ОФЗ.

Облигации

Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на длинные ОФЗ, корпоративные и валютные облигации с высоким кредитным рейтингом.

Ожидаем, что дальнейшее снижение процентных ставок в 2026 году приведёт к значимому росту длинных ОФЗ — они могут принести 26–28% в следующие 12 месяцев.

В корпоративном сегменте за 12 месяцев доход может достичь 20–22%. 

Альфа-Инвестиции