Интер РАО отчиталась о росте выручки при снижении прибыли

Выручка Интер РАО за 2025 год по РСБУ увеличилась на 10,1% г/г, до 58,29 млрд руб. Основной вклад в этот результат внесли продажи электроэнергии, где рост обеспечен высокими объемами и благоприятной ценовой конъюнктурой. Это подтверждает, что операционный бизнес остается устойчивым и продолжает генерировать денежный поток даже в непростых условиях.При этом чистая прибыль компании снизилась на 9,1% г/г, до 35,32 млрд руб. Давление на нее оказали рост управленческих и коммерческих расходов, а также увеличение процентных выплат по займам. Проценты к уплате заметно выросли, и это один из ключевых факторов снижения итогового результата. На уровне прибыли от продаж динамика слабая, маржа постепенно сжимается, что для РСБУ достаточно чувствительно.Сильной стороной отчета остаются финансовые доходы. Проценты к получению и доходы от участия в других организациях частично сгладили рост издержек. Валовая прибыль сохранилась на высоком уровне, что говорит о контроле над себестоимостью в базовом бизнесе. Компания по-прежнему остается чисто прибыльной и финансово устойчивой. Среди точек роста на 2026 год можно выделить стабилизацию процентных расходов при дальнейшем снижении ключевой ставки ЦБ, а также возможный рост дивидендных потоков от дочерних структур. Дополнительным фактором поддержки может стать восстановление инвестиционной активности и спроса на электроэнергию со стороны промышленности и дата центров для ИИ. В зоне риска остаются расходы и чувствительность к ставке, но это скорее все-таки временный фактор.С учетом умеренного роста выручки, стабильной чистой прибыли и ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики целевую цену по акции Интер РАО на горизонте 12 месяцев  видим в диапазоне 3,6–4 руб., что предполагает небольшой потенциал роста. Данная бумага скорее остается защитной историей с упором на стабильность.