Сбербанк в январе 2026: рекордная прибыль и ожидания дивидендного суперцикла
🏦 Финансовые результаты крупнейшего банка страны за первый месяц 2026 года стали не просто сильными, а триумфальными. Вопреки сезонному фактору, который традиционно делает январь одним из самых слабых месяцев, Сбербанк показал рекордную чистую прибыль в 161,7 млрд рублей, обновив свой же прошлогодний максимум. Этот результат — четкий сигнал того, что банк не просто адаптировался к новым условиям, а научился извлекать выгоду из цикла снижения ключевой ставки.
📈 Ключевые драйверы: процентные доходы и восстановление комиссий
Успех января базируется на двух фундаментальных факторах:
1. Взрывной рост чистых процентных доходов (+25,9%). Это прямое следствие увеличения объема работающих активов во второй половине 2025 года. Снижение ключевой ставки начало работать на банк, а не против него.
2. Возврат к росту чистых комиссионных доходов (+3,6%). После длительного периода давления высокой базы 2024 года, комиссии наконец перешли в положительную зону. Это сигнал о нормализации транзакционной активности клиентов.
💰 Динамика прибыли: разрыв шаблонов
Для понимания масштаба рекорда достаточно взглянуть на динамику январской прибыли за последние годы:
2023: 110,1 млрд руб.
2024: 115,1 млрд руб.
2025: 132,9 млрд руб.
2026: 161,7 млрд руб. (+21,7% г/г)
Банк не просто перекрыл прошлогодний рекорд, он сделал это с отрывом почти в 30 млрд рублей. Если учесть, что январь — худший месяц по сезонности, дальнейшие месяцы обещают быть еще более впечатляющими.
💎 Потенциал дивидендов 2026: новый ориентир
Исходя из мощнейшего старта и ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки, прогноз по годовой прибыли смещается вверх. Оптимистичный сценарий предполагает чистую прибыль около 2 трлн рублей по итогам 2026 года. При сохранении дивидендной политики (50% от чистой прибыли) это дает:
Дивиденд на акцию: ~45 рублей.
Дивидендная доходность: ~14,7% к текущим ценам.
Даже по консервативному сценарию выплата не менее 40 рублей на акцию выглядит вполне достижимой.
⚠️ Рыночный диссонанс: почему акции не растут?
Парадоксально, но на рекордную прибыль рынок реагирует сдержанно. Основные опасения инвесторов лежат в двух плоскостях:
1. Макроэкономические риски: Аналитики Bloomberg указывают на риск рецессии и даже банковского кризиса в России к октябрю 2026 года, если макроэкономическая ситуация не изменится.
2. Регуляторные риски: Возможность введения налога на сверхприбыль банковского сектора (по аналогии с другими отраслями) может ограничить апсайд.
Эти риски объективны, но, вероятно, уже в значительной степени заложены в цене. Кроме того, системная значимость Сбербанка делает его «последним» в очереди на изъятие сверхдоходов.
🔮 Инвестиционный вывод: качественный актив по привлекательной цене
Сбербанк входит в 2026 год в отличной операционной форме. Текущая оценка (P/B = 0.88x) исторически является уровнем для покупки, а не для продажи.
Аргументы для долгосрочного инвестора:
Рекордная прибыль и подтверждение способности генерировать рост даже в сезонно слабый период.
Ясный дивидендный кейс с потенциальной доходностью 14-15%.
Защита системного значения: в случае кризиса Сбер получит поддержку в первую очередь, а налоги на сверхприбыль, если и будут введены, затронут его в последнюю очередь.
Риски для учета:
Макроэкономический сценарий (рецессия и банковский кризис).
Регуляторные изменения.
💡 Стратегия:
Целевая цена в 350 рублей предполагает умеренный апсайд от текущих уровней, но это не история быстрой переоценки. Это история стабильного ежегодного роста прибыли и дивидендов. Акции Сбербанка остаются ядром долгосрочного дивидендного портфеля, а текущие уровни — возможностью для накопления.
Ожидаем отчет по МСФО за 2025 год, который даст финальную точку в оценке дивидендов за прошлый период, и следим за макросигналами. Свежие прогнозы и аналитика — в нашем Telegram-канале.
