EUR/USD застыл под 1.1900: тренд жив, но импульс сомневается

EUR/USD во вторник замер у 1.19, удерживая недельные максимумы после двухдневного ралли. Выглядит это как пауза на фоне ослабления доллара, где рынок одновременно переваривает слабые сигналы по американскому спросу, смягчение ожиданий на переднем конце кривой доходности и растущую нервозность вокруг статуса США как “безрискового” якоря для глобального портфеля.

Ключевой триггер в макро данных — розница. Нулевая динамика розничных продаж за декабрь (0.0% м/м) при ожидании 0.4%. Еще более показательны продажи в контрольной группе: неожиданное -0.1% после 0.2% месяцем ранее. Такие отклонения -  это не просто “не дотянули прогноз”. Отчет может иметь далеко идущие последствия в виде того, что рынки начнут прайсить изменение риторики ФРС в сторону «риски для экономики смещены вниз» и «требуется больше аккомодации». 

Вторая ось давления на доллар — рынок труда, через предварительные показатели и тревожные комментарии чиновников. Слова Кевина Хассетта про скромные цифры по занятости из-за демографических/миграционных факторов и роста производительности были восприняты рынком не как нейтральная ремарка, а как подготовка к более слабому NFP (в среду). 
Это тонкий момент: если рынок начинает заранее “прощать” слабые принты по занятости, то он быстрее уходит в сценарий более мягкой ФРС, особенно когда передний конец кривой ставок уже чувствителен к любому изменению нарратива.

Третья линия — облигации и доверие. Сообщение о том, что Китай призывает банки сократить вложения в UST из-за рыночных рисков, ложится на рынок не как одномоментная сделка “Китай продает трежерис”, а как добавление премии за политико-структурный риск.

Отдельно стоит связка “золото — доллар — доверие”. Активные покупки золота центробанками — это не про краткосрочную инфляцию, а про стратегическую диверсификацию резервов и страхование от политизации финансовой системы. Когда в одном наборе факторов появляются рост госдолга США, жесткая торговая риторика и разговоры о независимости ФРС, золото получает структурную поддержку, а доллар — структурный вопрос. 

Внутри ФРС заметна публичная разновекторность, и рынок это считывает как повышенную дисперсию сценариев. С одной стороны, Стивен Миран (кандидат Трампа в совет управляющих) минимизирует инфляционный эффект тарифов и вновь говорит о более активных снижениях ставок. С другой — Рафаэль Бостик подчеркивает “рваные” данные по занятости как аргумент осторожности и отдельно затрагивает тему доверия к доллару. Для рынка это плохая смесь с точки зрения уверенного USD-тренда: когда комитет “разговаривает разными голосами”, кривая ставок становится более чувствительной к каждому принту, а валютный рынок быстрее переключается в режим “продаем на отскоках доверия”.

Европейская часть картины выглядит спокойнее. Лагард повторяет уверенность, что инфляция стабилизируется у 2% в среднесроке, и это поддерживает идею стабильных ставок ЕЦБ в ближайшие месяцы. В результате евро не столько “становится сильнее сам по себе”, сколько выигрывает на контрасте: на стороне США одновременно слабее спрос, больше политико-институциональных вопросов и сложнее коммуникация.

По ожиданиям ставок рынок сейчас рисует довольно конкретную «лестницу» вероятностей: 17% на снижение в марте и 34% в апреле; далее — почти 75% на июнь и вероятность выше 70% еще как минимум одного снижения до конца года. Важно не только само распределение, но и его логика: участники рынка связывают “возобновление” цикла смягчения с уходом Джерома Пауэлла в мае. Это превращает монетарную политику из чисто макроистории в частично кадрово-политическую, что для доллара редко бывает плюс в краткосрочной торговле.

Технически EUR/USD действительно выглядит как пара, завершившая коррекцию от позднеянварских максимумов и вернувшаяся в более широкий восходящий контур. Но характер текущего движения важнее уровней: 1.1900 пока не “принимается” рынком, то есть цена туда доходит, но не получает подтверждения спросом. При этом продавцы тоже не выглядят уверенно: попытки снижения ограничены. Надежды на дополнительный медвежий триггер от NFP в среду – закрепление выше 1.19 вероятно откроет путь к верхней границе текущего канала (1.2050):
 
 
 



Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.