Оценки финансовых потерь после разгрома на рынке драгметаллов

Рынок стабилизируется, глубина рынка нормализуется, спрэды сокращаются, но и объемы снижаются вместе с волатильностью, но обо всем по порядку.

▪️Очень сильное и быстрое сокращение открытого интереса по золоту на бирже COMEX – срезали свыше 126 тысяч контрактов с 22 января по 2 февраля включительно – до уровней марта 2024.

1 контракт = 100 унций, т.е. 12.6 млн унций или свыше 60 млрд долларов по средним ценам. Пик открытого интереса был 22 января – 541 тыс контрактов.

С 23 января непрерывное сокращение как раз на траектории выноса золота от зоны консолидации 4500-4600 с 12 по 16 января до 5600 на пике 29 января.

Ускоренное сокращение ОИ с 27 января (-37) тыс, далее еще (-28) тыс, на шортсквизе 29 января еще (-14) тыс, в день коллапса 30 января (-26) тыс и под зачистку 2 февраля (-11) тыс.

В структуре сокращения на шортсквизе вынесли 89 тыс контрактов и на лонгсквизе еще 37 тыс, но реально больше намного.

По моим оценкам на основе оценок рыночного профиля и структуры оборота торгов, 30 января и 2 февраля свыше 100 тыс контрактов (до 20-25% от всего открытого интереса) носили принудительных характер продаж самостоятельно в рамках контроля рисков, либо через внешнее закрытие брокером.

В зоне тотальной ликвидации (потери свыше 90% от счета по состоянию на 29 января) могло находиться 5-7% открытого интереса в рамках оценки маржинальной экспозиции, что составляет $10-14 млрд невосполнимых финансовых потерь.

Текущая экспозиция на рынке золота оценивается в $200-210 млрд долл.

▪️По серебру резкое сокращение открытого интереса (142.4 тыс) на 8 тыс контрактов 30 января и еще 5.7 тыс контрактов (сильнейшее двухдневное сокращение за год) до минимума с мая 2025 по сравнению с максимумом 26 января на уровне 162 тыс контрактов.

1 контракт по серебру = 5000 унций. Максимальная экспозиция в моменте была около $100 млрд в конце января, сейчас оценивается в $60 млрд, т.е. примерно в 3.5 раза меньше, чем по золоту.

Невосполнимые финансовые потери (свыше 90% от счета) по моим расчетам могли составить по серебру около $5-7 млрд (концентрация одуревших спекулянтов была выше, хотя предельное плечо ниже, чем по золоту, но из-за масштаба движения – до 42%, оценки потерь выросли).

▪️По палладию и платине открытый интерес незначительный ($3.1 млрд и $8.2 млрд соответственно), как и объем ликвидаций, несмотря на рыночную волатильность, которые в совокупности могли составить около $0.5 млрд из-за низкой концентрации спекулянтов с перегруженными маржинальными счетами.

В совокупности объем ликвидаций за два дня где-то $15-20 млрд, т.е это уничтоженные счета под ноль, тогда как потери в разы больше – многие фиксировали убытки на 20-30-50 или 70% от счета.

В Китае на рынке драгметаллов срезали позиций на $6-9 млрд (обнуленные счета).

▪️В России перед самым обвалом физики встали в рекордный лонг примерно на 27.4 млрд руб по серебру, как по количеству контрактов (322.1 тыс), так и по количеству счетов (более 9 тыс), при этом начали накапливать рекордный лонг по средним ценам выше 110 по серебру.

По серебру за два дня народ срезали на 30% по ОИ – максимальное двухдневное сокращение ОИ в истории (-96 тыс контрактов), но реально намного больше, т.к. часть тех, кто был в шорте перевернулся в лонг, плюс пришли новые участники.

По моим расчетам объем принудительных ликвидаций был около 50 тыс контрактов примерно на 2 тыс счетов (3.1-4 млрд руб невосполнимых потерь), еще сверху не менее 100-120 тыс контрактов было закрыто с огромными убытками, т.е. более половины от ОИ понесли огромные потери.

▪️По золоту народ в России держал лонговых позиций на 41.4 млрд руб перед обвалом. Сокращение ОИ на 15% или 16 тыс контрактов (унций), но ликвидировано было около 10-12 тыс контрактов (3.5-4 млрд руб потерь) и еще 30-40 тыс контрактов закрыты с огромными потерями.

Это крупнейшая ликвидация в России с 24 февраля 2022 года и самая крупная за всю историю торгов в товарном сегменте (прошлый рекорд на экспирации нефти в апреле 2020) и периодические всплески по газу.