Мал золотник да дорог — что такое компании-юниоры и как в них инвестировать?

Продолжая рассказывать о работе золотодобывающей отрасли, мы хотим уделить внимание такому понятию как юниорные проекты. В российских условиях это явление только начинает свое развитие. «Селигдар», например, ведет работу с «Росгеологией» в этом направлении. Оно не является основным. Однако в будущем такие проекты, после проведения необходимых геолого-разведочных работ, могут стать полноценными объектами и быть встроенными в долгосрочную стратегию развития минерально-сырьевой базы.



Юниор— это публичный инвестиционный проект, который в будущем может стать крупной компанией. Он представляет собой только идею и поэтому не имеет выручки, но есть большие планы и амбиции. Больше всего такие проекты распространены в добыче полезных ископаемых, поскольку развитие месторождений требует больших финансовых вложений и имеет существенный риск не окупиться на всех стадиях развития. Такие проекты часто выходят на публичный рынок, чтобы собрать средства на поиск месторождений и, тем самым, разделить риски между широким кругом инвесторов и найти ресурсы.

Развитие юниоров разделяют на несколько этапов. Первая и самая продолжительная стадия — проработка плана будущей добычи. Здесь нужно найти участок, на котором есть гипотетическая возможность наличия залежей, а после проработать план геологоразведочных работ и рассчитать примерную экономику проекта. Уже на этом этапе многие юниоры привлекают деньги на фондовом рынке, становясь публичными компаниями. Далее начинаются разведочные работы, которые занимают 1-2 года. Главным риском является то, что месторождение может оказаться недостаточно богатым для прибыльной добычи. Если же разведка проходит успешно, найденные запасы ставятся на баланс и начинается проработка плана разработки месторождения.

К моменту начала строительства стоимость проекта-юниора достигает локального максимума в метриках мультипликаторов. Само строительство занимает 2-3 года, в течение которых компания привлекает дополнительный капитал через вторичные размещения акций или кредитование. Этот этап также важен, поскольку без доступного финансирования развитие проекта станет невозможным. Уже перед запуском добычи, когда уровень риска сильно уменьшается, проект привлекает внимание осторожных институциональных инвесторов.

Колоссальные риски инвестирования в юниоры компенсируются потенциальным доходом, превышающем вложенные средства в 40-50 раз. Для этого аналитики подробно изучают как финансовые, так и нефинансовые показатели сразу множества юниор. Примеры первых — NPV проекта, срок его окупаемости и внутренняя норма доходности, а вторых — качество логистики, уровень доказанности запасов, опыт и добросовестность менеджмента. Помимо этого, одними из признаков хорошего проекта считаются высокое содержание металла в руде, соблюдение руководством поставленных сроков и готовность сокращать себе зарплаты, если для реализации инвестиционной программы не хватает средств.

Суть юниоров в том, чтобы на ранней стадии, часто ещё до начала каких-либо работ, приобрести долю в компании, которая в будущем может стать крупным горнодобывающим холдингом или даже лидером отрасли. Да, это высокорискованные инвестиции, которые подходят только профессионалам, но они могут дать хорошую прибыль. Однако внутри каждого крупного холдинга постоянно происходят похожие процессы: поиски, разработки, планы и поиски финансирования. Они не так заметны, т.к. на фоне действующего производства редко могут показать рост в сотни процентов. Однако именно крупные компании часто являются лидерами отрасли и двигают её к новым вершинам, но всегда остаётся место чуду. Маленькому чуду, в которое хочется верить. Всё-таки мал золотник, да дорог.