😨 ❗️ Евротранс — музыка затихает

Наш тезис по Евротрансу прост. Компания привлекает деньги любыми способами, а затем выводит их через дивиденды в карман бенефициарам. За счет чего копит огромный долг, при этом за счет бумажных статей демонстрирует рост прибыли в отчете каждый год. На днях прозвенел еще один звоночек (пока не набат, но уже близко).

📉 Что произошло

22 января разместила 9-й выпуск бондов на 2,5 млрд руб. Размещение проходило в 2 этапа, т.к. в 1-й день размещения собрали всего 500 млн руб.

❗️ 9-й выпуск сразу ушел ниже номинала и торгуется по 86% номинала. И это с купоном 20%. Грубо говоря, никто не хочет покупать облигацию, которая висит на размещении у всех брокеров. Предыдущий выпуск (8-й) торгуется по 92% от номинала.

Такую просадку можно объяснить только одним — компании очень-очень срочно были нужны деньги, и брокеры получили команду продавать в стаканы, а EUTR им еще и доплатил комиссию за то, чтобы они продавали с дисконтом. Такая спешка объясняется просто — 24 января нужно было гасить 2-й выпуск бондов на 3 млрд руб. Деньги спешно нашли и выплату провели. Если у кого-то есть альтернативное объяснение слива до 86% от номиналов — милости прошу в чат в комментарии, но в любом случае это полный провал со стороны компании.

🚨 Звоночек

▪️ Компания отчитывается о 30–40% росте выручки и EBITDA. Но не было 3 млрд, чтобы провести погашение. Серьезно?

▪️ Планирование достигло такого уровня, что нужно за 2 дня до погашения судорожно собирать деньги. Киоск с мороженым управляется более грамотно, чем Евротранс.

▪️ Эта специальная операция по сбору денег за пару дней обошлась компании и акционерам в копеечку.

▪️ В течение года предстоит амортизация одного из выпусков на 5 млрд руб.

✍️ Что будет дальше

Угадайте, что будет, если компания не сможет привлечь достаточно денег и просрочит погашение по долгу. Компания потеряет доверие, акции и облигации полетят в ад. Придется проводить срочный стрим с обещаниями выкупить акции по 1000 рублей в 2030 году.

Такие пирамидоподобные истории держатся на доверии. Как только оно пропадает — карточный домик рушится. И компания забила очередной гвоздь в крышку этого доверия. Этой кучей ЦФА и облигаций Евротранса же кто-то владеет, не говоря про акции. Будет такой скандал, когда все это накроется медным тазом.

Я терпеливо жду момента для шорта и уже вижу, что он не за горами.