Объем российского рынка облигаций по непогашенному номиналу в рублевом эквиваленте на 1 января 2026 года достиг ₽63,5 трлн, увеличившись за год на 20% — АКРА

АКРА представляет восьмой выпуск бюллетеня долгового рынка, который описывает текущее состояние и тренды рынка облигаций и госдолга Российской Федерации.

• По состоянию на 01.01.2026 совокупный объем российского рынка облигаций по непогашенному номиналу в рублевом эквиваленте составил 63,5 трлн руб., увеличившись за прошлый год на 20%. Основным драйвером роста стал сегмент государственных облигаций, который прибавил 28% за счет существенного роста новых размещений облигаций федерального займа (ОФЗ) на фоне увеличения дефицита федерального бюджета.

• В корпоративном сегменте долгового рынка в 2025 году совокупный прирост по непогашенному номиналу составил 13%, что заметно ниже темпов роста по итогам 2024-го (на уровне 24%) на фоне возросших погашений и переоценки валютных облигаций из-за укрепления курса рубля. В целом, учитывая высокие процентные ставки, компании менее активно наращивали долг, при этом Агентство ожидает, что последовательное смягчение денежно-кредитной политики будет способствовать ускорению темпов роста корпоративного долга в 2026 году.

• На фоне начавшегося цикла снижения ключевой ставки в прошлом году произошло сокращение доходностей во всех эшелонах корпоративных облигаций, однако спреды доходностей между эшелонами оставались значительными. Ключевыми факторами, оказавшими влияние на расширенность спредов, стали: рост количества дефолтов в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО), переоценка кредитных рисков и понижение кредитных рейтингов ряда эмитентов, а также значительное увеличение объемов выпуска государственных облигаций (пик размещений которых пришелся на четвертый квартал, когда эмитенты корпоративного сегмента наиболее остро нуждались в дополнительном финансировании на фоне крупных погашений по облигационным займам).

• В 2025 году на российском рынке корпоративного долга дефолты допустили 23 компании, при этом все они относились к эмитентам сегмента высокодоходных облигаций (с кредитными рейтингами на уровне BBB и ниже, а также без кредитных рейтингов). Кроме того, произошло заметное увеличение числа технических дефолтов и количества понижений кредитных рейтингов, свидетельствующее о нарастающих опасениях рейтинговых агентств относительно увеличения рисков неисполнения обязательств эмитентами корпоративного долга. В то же время общий уровень дефолтности по итогам прошлого года оказался невысоким: доля компаний, впервые допустивших дефолт, составила 3,2% от общего количества эмитентов корпоративных облигаций и цифровых финансовых активов (ЦФА) (при доле совокупного публичного долга данных эмитентов около 0,2% от всего объема корпоративного долга в обращении). При этом рынок корпоративного долга обеспечил высокую доходность, что в целом компенсировало риски инвестирования.

• Несмотря на рост рисков, связанных с неисполнением обязательств по облигационным займам и ЦФА, Агентство допускает, что общий уровень дефолтности на российском рынке корпоративного долга в 2026 году будет оставаться умеренным (с сохранением доли дефолтных компаний ниже 5% от общего количества эмитентов) при условии дальнейшего последовательного смягчения денежно-кредитной политики Банком России.