Carry Trade 2.0: Как выжать 35–40% годовых из ОФЗ, используя юаневое плечо и трендовый хедж
Начало 2026 года подкинуло инвесторам уникальную ситуацию. С одной стороны, ключевая ставка в РФ все еще держится на высоких уровнях (~15-16%), с другой — рынок уже вовсю живет ожиданиями цикла смягчения ДКП. В этой статье я разберу стратегию «синтетического арбитража», которая позволяет кратно увеличить доходность безрисковых (в теории) инструментов.
Концепция: Зачем усложнять?
Просто купить ОФЗ под 15% — это скучно и едва покрывает реальную инфляцию. Чтобы получить доходность уровня венчурных инвестиций (35%+) в облигациях, нам нужно задействовать три рычага:
Капитальный доход от роста цены длинных облигаций.
Дешевое плечо в валюте с низкой ставкой (юань).
Динамический хедж валютного риска.
Шаг 1: Выбор «ракеты» (ОФЗ-ПД)
Мы не берем флоатеры. Наша цель — ОФЗ-ПД 26238 или аналоги с дюрацией от 10 лет.
Текущая доходность к погашению: ~15% годовых.
Скрытый потенциал: При снижении ключевой ставки на каждые 1%, «тело» такой облигации растет на 7–9% за счет высокой дюрации. Если ставка за год упадет с 16% до 12%, только на росте цены мы заберем +25–30%.
Шаг 2: Где взять дешевые деньги?
Брать плечо в рублях под 18% годовых — самоубийство для доходности. Поэтому мы идем в юаневый Carry Trade.
Внутри брокерского счета (например, Финам) мы открываем короткую позицию по паре CNY/RUB (продаем юани, которых нет).
Стоимость займа: Ставка RUSFAR CNY сейчас колеблется в районе 7–9%.
Полученные рубли направляем в дозакупку тех же ОФЗ.
Результат: Мы получаем «бесплатную» маржу в 6–8% (разница между купоном ОФЗ 15% и стоимостью займа 8%) плюс увеличиваем объем позиции в длинных облигациях.
Шаг 3: Трендовый хедж (Защита от девальвации)
Главный риск — долг в юанях. Если юань вырастет к рублю на 20%, стратегия превратится в убыточную. Чтобы этого не случилось, мы не просто «сидим в шорте», а используем алгоритмический хедж:
Запускаем робота на фьючерс CR (CNY/RUB).
Логика: Робот покупает фьючерс, когда юань начинает расти (тренд по скользящим средним или пробой волатильности).
Прибыль по фьючерсу полностью компенсирует убыток от роста юаневого долга. Когда юань падает или стоит в боковике, робот «спит», а мы продолжаем получать доход от Carry Trade.
Математика сделки (на примере 18,5 млн руб / $200k)
Предположим, мы берем умеренное плечо 1 к 0,7.
| Статья дохода/расхода | Расчет | Итого (годовых) |
| Купонный доход ОФЗ | 15% на весь объем (плечо + свои) | +25.5% |
| Рост тела ОФЗ (при -3% ставки) | Консервативно +15% к телу | +15% (разово) |
| Стоимость займа в юанях | 8% на сумму плеча | -5.6% |
| Расходы на хедж и комиссии | Проскальзывания робота и биржи | -3% |
| ИТОГО (до налогов) | 31.9% |
Если прогноз по снижению ставки оправдается и мы увидим рост тела облигации на 15–20%, итоговая доходность на капитал легко переваливает за 40% годовых.
Главные риски: о чем молчат «инфоцыгане»?
Процентный риск: Если инфляция снова пойдет вверх и ЦБ поднимет ставку до 20%, тело длинных ОФЗ просядет. Стратегия требует стальных нервов и готовности пересидеть просадку.
Валютные шоки: Если юань улетит «гэпом» на 10% за утро, робот может не успеть открыться по хорошей цене.
Ликвидность юаня: В моменты кризисов ставки за перенос юаневых позиций могут прыгать до 50%+. Нужно иметь запас кэша на счете, чтобы не закрыться по Margin Call.
Вывод
Это стратегия не для пассивного инвестора. Она требует либо качественного софта (робота), либо постоянного мониторинга. Но в условиях 2026 года это едва ли не единственный способ легально и относительно безопасно получить доходность выше 30% в рублях, используя неэффективность между денежным и долговым рынками.
Пишите ваши комментарии. Рад общению с любимыми смартлабовцами.
С уважением, ваш Laukar.
Да, вы не ослышались. В отличие от рубля, где ставки двузначные, на рынке юаневого репо ставка часто падает почти до нуля. Почему так мало?
В банковской системе РФ периодически возникает избыток юаневой ликвидности, которую банкам некуда пристроить, и они отдают её в репо под мизерный процент.
А почему так мало?
Робот покупает фьючерс, когда доллар начинает расти
«Мистер Моркоу никогда не пускается в путь, не захватив с собой дюжины подзорных труб и биноклей, сотни компасов и десятка фотоаппаратов. Кроме того, он повсюду возит с собой микроскоп, сетку для бабочек и мешочек с солью.
— А для чего вам соль? — спросил у него правитель.
— С позволения вашего высочества, я насыпаю соли на хвост преследуемой дичи, а потом ловлю ее этим прибором, похожим на огромную сетку для бабочек.
Принц Лимон вздохнул:
— Боюсь, что на этот раз соль вам не понадобится: насколько мне известно, у сбежавших заключенных хвостов не было...
— Случай очень серьезный, — строго заметил мистер Моркоу. — Если у них нет хвостов, как же их поймать за хвост? Куда им насыпать соли? С позволения вашего высочества, вы вообще не должны были допускать бегства заключенных из тюрьмы. Или, по крайней мере, нужно было перед их побегом приладить им хвосты, чтобы моя собака могла их поймать.
— Я видел в кино, — снова вмешался тот вельможа, который посоветовал обратиться к сыщику, — что иногда беглецов ловят без помощи соли.
— Это устаревшая система, — возразил мистер Моркоу с презрительным видом.»
Да.., ну Вы хотя бы в цифрах не врите своим «потенциальным клиентам»:
26238 имеет дюрацию порядка 7 лет, все остальные длинные офз имеют дюрацию еще меньше (меньше 7 лет)
Купонный доход в офз — 15% — покажите мне такую офз с постоянным купоном, сейчас купонный доход 26238 всего порядка 12,15%, есть офз с более короткой дюрацией (те же 26252, 26253, 26254) с текущей купонной доходностью порядка 14%.
И главное при снижении ключевой ставки на 3% совершенно не факт, что тело 26238 вырастет на 15% (что вырастет, это лишь теория, у нас при ставке 18% 26238 по телу стоили в моменте дороже, чем сейчас при ставке 16%).
При снижении ставки может опять начаться разгон инфляции, юань рубль отсюда может начать девальвироваться, пусть Вы его страхуете (хэджите фьючом), но при девале вообще ставку могут не снижать или снижать очень медленно, отсюда никакого роста тела офз на 15% может и не быть в помине (хорошо, если тело не будет падать вообще)
Плюс для всей этой конструкции нужен по хорошему ЕБС, что дают не многие брокера, да и плечо (общую на всю позу включая хэдж ) будет больше чем 1 к 0.7
Ссерджио, нет тут верняка нигде. Даже на вкладе. Можно остановиться, плечи не брать относительно дешевые, валютные риски не брать на себя, но доходность низкая. Так долгосрочно не сделаешь 40% годовых и более… А как же богатеть?
Вопрос-то вообще в нужной доходности и приемлемых рисках… Это каждый сам для себя решает.
Календарный спрэд при перекладывании ближнего фьючерса не следующий как учёл?
Laukar,
Так при реальной торговле в этих спредах потери будут.Laukar,
Ну, этот спред на валютных фьючах обычно существенно связан со стоимостью заёмных денег.
Ещё момент — требуется же выделить средства на гарантийное обеспечение по фьючам, которое просто лежит и денег не приносит.
Ну, и ещё один момент.
Вот цена пошла, робой фьюч купил. А цена обратна пошла. Робот фьюч продал. А цена снова вверх пошла и робот снова фьюч купил. И так десятки раз. Ну, и намотало.