Рынок переполнен страхами и негативом, позитива никто не видит... а ведь он есть

Завтра выйдут данные по инфляции за первые 12 дней года, но оперативные сводки показывают, что после ожидаемого скачка цен 1 января темпы роста цен быстро пошли вниз, составляя 0,127% за скользящие 7 дней или 6,62%, что вполне умерено для января.

Минэкономразвития высчитало по данным ArgusMedia (уже почти 4 года идет СВО, но сами определять цену нашей нефти все еще не научились) средний уровень цен нефти сорта Urals за декабрь 2025 года — 39,18 долл. США за баррель, т.е. по бюджетному правилу необходимо будет компенсировать треть от цены каждой проданной бочки. Вероятно, что продажи валюты со стороны ЦБ будут больше, чем в декабре. Рубль останется крепким до конца месяца.

Если посмотреть на график цен на Urals, то дисконт составлял примерно 10-12 долларов за бочку. Сейчас Urals уверенно дорожает, а с учетом событий в Венесуэле и Иране дисконт должен сократиться. Точно мы это увидим лишь в феврале, тогда надеюсь, число паникеров по поводу ФНБ уменьшится.

Про ситуацию с драгоценными металлами:

• Резко вырос экспорт золота из США в 23-24 годах было ~$3 млрд в месяц, в сентябре 2025  было >$10 млрд, в октябре 2025 уже >$17 млрд.
• Все чаще слышны разговоры про несоответствие физического объема драгоценных металлов и торгуемых финансовых инструментов с привязкой к металлу. Это, вероятно, одна из причин взлета котировок на серебро и золото – неудовлетворенность спроса на физическую поставку.

На рынке продолжается борьба за 2700 по IMOEX и, как ни странно, 117 по RGBI:

• Инвесторы возвращаются из отпусков, читают политические новости за 12 дней, которых хватило бы на весь год и в шоке продают и акции, и ОФЗ;
• Разгоняются страхи по поводу бешенного роста цен, хотя они не обоснованы, это давит на ОФЗ — на мой взгляд это все уже в цене; вторым нарративом идет недоверие к дефициту бюджета. Вспоминается прошлый год, когда либеральные аналитики ждали дефицита в 9 трлн. руб вплоть до октября, когда стало очевидно, что такого не будет. Страхи дефицита более долгосрочные и не ясно как они влияют на инвесторов;
• Дивиденды – единственное что держит котировки, удивительно как после отсечки пошли снижаться акции ИКС5 несмотря на низкую оценку и хороший рост выручки, жду снижения и от Лукойла – следующий дивиденд просчитать невозможно, а о росте бизнеса и вовсе стоит забыть.
• В этом году прибыль будут сравнивать с 2025 годом, т.е. влияния повышения налога на прибыль уже не будет; рынок станет свободнее – крупный бизнес будет расти быстрее, поглощая мелких региональных игроков по низким ценам; стоимость кредитов будет снижаться – все это позитивно для акций компаний, представленных на бирже, но инвесторы отказываются на это обращать внимание.