От охлаждения к восстановлению. Что ждет экономику России в 2026 году?

Главное:

• Российской экономике удалось избежать рецессии в 2025 году
• Рубль, вопреки прогнозам, демонстрирует крепость, но в 2026 году ожидается его ослабление
• Базовый сценарий предусматривает рост ВВП РФ на 1,3%, а инфляцию на уровне 4%

Уходящий 2025 год для российской экономики нельзя назвать простым. Однако ей удалось избежать рецессии, хотя ожидания правительства по темпам роста ВВП и уровню инфляции все же не оправдались.

Экономический рост, согласно последним официальным данным, составил порядка 1% в 2025 году, а инфляция снизилась до отметки чуть ниже 6%. При этом показатели, которые закладывались в федеральный бюджет, сверстанный на текущий год, предусматривали рост ВПП на 2,5%, а инфляцию на уровне 4,5%.

Сохраняющаяся жесткая монетарная политика, предстоящее в 2026 году повышение налогов, ожидаемое охлаждение инвестиционной активности, а также более масштабный дефицит бюджета представляют серьезные риски для российской экономики. Однако правительство ставит перед собой амбициозные цели, направленные на модернизацию структуры экономики, повышение конкурентоспособности отечественных товаров и услуг, создание новых рабочих мест и улучшение качества жизни населения. Как заявляет советник главы ЦБ Кирилл Тремасов, замедление роста российской экономики, которое наблюдалось в 2025 году, является лишь промежуточной фазой перед возвращением к стабильному росту.

О чем говорит год уходящий

На сегодняшний день известны лишь предварительные данные за 2025 год по темпам роста экономики России и уровню инфляции. Так, по информации Росстата, ВВП страны за январь — сентябрь 2025 года увеличился на 1%. При этом годовая инфляция по состоянию на 22 декабря оказалась на уровне 5,98%. В то же время данные Минэкономразвития показали, что прирост ВВП за первые 10 месяцев текущего года также составил 1%.

Окончательные итоги года станут известны в январе, а пока ориентиром служат лишь прогнозы чиновников. В ходе «Прямой линии» президент России Владимир Путин, в частности, заявил, что инфляция в 2025 году ожидается на уровне 5,7-5,8%. При этом, комментируя решение ЦБ по ключевой ставке, он не исключил, что уровень инфляции может составить даже 5,6%. «Снижение темпов экономического роста — это сознательный шаг, плата за сохранение качества экономики», — подчеркнул российский президент. Что касается ВВП, то его рост в этом году составил 1%, а за три года — 9,7%, что, по словам Путина, намного выше, чем в Европе.

Заметим, что в сентябре Минэкономразвития понизило свой официальный прогноз по темпам роста ВВП на текущий год до 1% с 2,5% в апрельской версии, а ЦБ пересмотрел оценки с июльских 1,0-2,0% до 0,5%-1,0%. В то же время в пресс-релизе ЦБ по итогам заседания совета директоров по ключевой ставке 19 декабря отмечается, что годовая инфляция в России по итогам 2025 года ожидается ниже 6%. Октябрьский прогноз ЦБ предусматривал инфляцию в диапазоне 6,5-7,5%.

По последней информации Минэкономразвития, инфляция в России на конец 2025 года составит 5,6-5,7%. Об этом глава ведомства Максим Решетников заявил в интервью телеканалу RT. При этом он подчеркнул, что колебания показателя на 0,1 п.п. в ту или иную сторону в целом ситуацию не поменяют. ВВП, в свою очередь, по его словам, вырастет, вероятно, на величину чуть ниже 1%.

Немаловажными для инвесторов являются также такие показатели, как ключевая ставка и курс рубля. По итогам последнего в этом году заседания Банк России снизил ставку на 50 б.п., до 16%, подчеркнув, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели.

Рубль, вопреки прогнозам большинства, демонстрирует свою крепость. С начала года российская валюта укрепилась более чем на 20%. Изначально в правительстве полагали, что доллар будет стоить в среднем порядка 94,3 руб. (курс, заложенный в бюджет на 2025 год). В то же время согласно прогнозу Минэкономразвития РФ на 2025-2028 гг., внесенному в Госдуму вместе с проектом бюджета на ближайшие три года, предполагалось, что к концу текущего года доллар вырастет до 92,6 руб. Многие эксперты также ждали девальвации российской валюты, полагая, что к концу года она может ослабнуть до 85-90 руб. за доллар.

Но реальность оказалась иной. На сегодняшний день на межбанковском рынке за доллар дают 77,5 руб., а официальный курс, установленный ЦБ на 26 декабря, составил 77,8844 руб. При этом аналитики, опрошенные ЦБ, ожидают средний курс в 2025 году на уровне 83,8 руб. за доллар, а Минэк ждет 86,1 руб. за доллар на конец года.

Прогнозные ориентиры

В 2026 год российская экономика вступает с довольно скромными прогнозами. По базовому сценарию, исходя из которого был принят федеральный бюджет на будущий год, ВВП страны увеличится на 1,3%, тогда как инфляция составит 4%.

В сентябре Минэкономразвития снизило прогноз по темпам роста ВВП на 2026 год с апрельских 2,4% до 1,3%, а ЦБ в октябре сохранил свои оценки по показателю на уровне 0,5-1,5%. Что касается инфляции, то ЦБ ожидает ее замедления до 4,0-5,0% в 2026 году. При этом, согласно пресс-релизу регулятора, устойчивая инфляция достигнет 4% во II полугодии 2026 года. Минэк также ждет выхода инфляции на уровень в 4% (г/г) (декабрь к декабрю).

Как пишут «Ведомости», ссылаясь на заявления главы Российского союза промышленников и предпринимателей Александра Шохина, в рамках встречи Владимира Путина с бизнесом, которая состоялась на днях, была затронута тема оживления экономики и перехода от охлаждения к экономической оттепели. По его словам, разрыв между инфляцией в 6% и ставкой 16% чересчур велик. Шохин заметил, что оценки и опросы РСПП свидетельствуют о том, что чувствительность ставки, формирующей инвестиционный аппетит и открывающей возможность не только обслуживать старые кредиты, но и инвестировать в развитие, составляет ниже 12%. Он подчеркнул, что в 2026 году бизнес ждет низкую инфляцию на уровне 4-4,5% и ставку в районе «близкой к однозначной цифре».

Между тем макроэкономической опрос Банка России показал, что аналитики теперь в среднем ждут роста ВВП в 2026 году на уровне 1,1% против ранее прогнозируемых 1,2%, а инфляцию в пределах 5,5%, как и ранее. Что касается среднего размера ключевой ставки, то ее оценки пересмотрены аналитиками с 13,7% до 14,1%, а курс USD/RUB — с 94,6 до 90,3.

26 декабря заместитель министра финансов Алексей Моисеев заявил, что рубль в следующем году, возможно, ослабнет, однако падения на десятки процентов не произойдет. «Я думаю, конечно, что динамика валюты несколько поменяется, но драматичного изменения ждать не стоит. Это не десятки, а единицы процентов», — заметил Моисеев в программе «Инвестиционный час» на Радио РБК. При этом он уточнил, что одной из причин наблюдающегося укрепления рубля за последний год является падение спроса на иностранную валюту. Но куда большее влияние, по его словам, оказал «добрый старый дифференциал процентных ставок». «Когда на депозите можно было получить большую часть уходящего года плюс-минус 20%, очевидно, что это была отличная инвестиция и для физических лиц, и для управляющих корпоративными средствами, казначействами», — подчеркнул Моисеев.

Тема курса российской валюты поднималась также в рамках встречи Путина с бизнесом. По словам Шохина, необходима большая определенность в курсе. «В начале 2025 года многие ориентировались на курс 95-100 руб./$, получилось 80 руб./$ и даже меньше. А в следующем году эксперты и компании разошлись в своих оценках. Одни считают, что будет 100 руб./$, другие — что 50 руб./$ будет», — отметил он.

По мнению Шохина, та волатильность, которая сложилась, привела к наличию такого разброса. При этом он заявил, что нет необходимости вводить жесткий контроль, как это было до 2014 года и в конце 1990-х, а вот использовать рыночные инструменты валютного регулирования вполне возможно, чтобы как минимум сократить волатильность, повысив таким образом предсказуемость для экспортеров.

Примечательно, что Минэкономразвития в среднем ждет курс доллара на уровне 92,2 руб. в 2026 году и дальнейшего ослабления российской валюты до 95,8 руб. за доллар в 2027 году и до 100,1 руб. в 2028 году.

Ранее президент России Владимир Путин выразил уверенность в способности российской экономики справиться с вызовами и продолжить постепенное восстановление. По его словам, государственные программы поддержки предпринимательства и инвестиций помогают создать благоприятные условия для дальнейшего устойчивого роста. Более того, в правительстве не ждут рецессии, хотя ряд аналитиков не раз заявлял о том, что наблюдаются признаки «технической рецессии» в стране.

Не ждет кризиса и замминистра финансов РФ Алексей Моисеев. По его словам, финансовая система России является стабильной. «Я бы сказал, что в целом год был неплохой. Финансовая система стабильная, бюджет исполняется хорошо, банковских, никаких других кризисов нет и не предвещается», — цитируют его слова «РИА Новости».

Несмотря на опасения, связанные с международной нестабильностью и санкционным давлением, внутренний потенциал России показал способность страны преодолевать кризисные явления.

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы