Инфляционные ожидания растут, регулятор готовится к паузе в смягчении ДКП

По данным ежемесячного опроса агентства «инФОМ» и Банка России, инфляционные ожидания населения РФ (под которыми подразумевается «прогноз» населением роста инфляции через год) выросли с 13,3% в ноябре до 13,7% в декабре 2025 года.

Это самый сильный рост инфляционных ожиданий с февраля текущего года, который также превысил среднее значение показателя за последние три месяца, составившее только 13,2%. Несмотря на снижение годовой инфляции в ноябре и начале декабря, а также – на низкую недельную инфляцию, россияне весьма скептически отнеслись к тому, что официальные цифры индекса потребительских цен падают и сделали свой альтернативный, намного более тревожный прогноз роста цен через год.

 В то же время наблюдаемая населением инфляция в декабре осталась на ноябрьском уровне в 14,5%. Росту инфляционных ожиданий в декабре способствовало, прежде всего, ожидаемое повышение НДС с 1 января 2026 года, а также ожидания одновременного повышения коммунальных платежей и повышения платы за проезд в транспорте.

Все эти факторы в январе следующего года, по нашему мнению, могут способствовать скачку инфляции вверх как минимум на 1 процентный пункт, так уже было в январе 2019 года, когда НДС повышался в прошлый раз семь лет назад, но весной 2019 года началось снижение инфляции после того, как проинфляционные факторы уже были учтены в товарных ценах.

Осторожное снижение ключевой ставки на 0,5 процентного пункта на октябрьском и декабрьском заседании совета директоров ЦБ РФ может говорить о том, что регулятор готовится к возможной паузе в смягчении ДКП, если инфляция с января текущего года временно пойдёт вверх. Мы ожидаем, с учётом перечисленных факторов, что ЦБ РФ в феврале 2026 года возьмёт паузу в снижении «ключа», а уже в марте или апреле снова вернётся к понижению ставки, которая к концу 2026 года может снизиться до 11-12% годовых.