Позитивный обзор. Банк Санкт-Петербург

Банк Санкт-Петербург опубликовал результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года, и картина получилась неоднозначной. С одной стороны, банк продолжает агрессивно наращивать бизнес и усиливает позиции на рынке корпоративного кредитования. С другой — высокая ставка и рост резервов давят на прибыль, и это чувствуется в каждом ключевом показателе.

Главное: чистая прибыль снизилась на 11% г/г — до 33,4 млрд рублей. Доходы растут, но расходы на резервы выросли почти втрое, а маржа начала проседать ближе к осени — итог закономерен.

При этом кредитный портфель выглядит очень мощно. За девять месяцев он вырос на 26,9%, достигнув 953 млрд рублей. Сегмент корпоративного кредитования — главный драйвер: +30,5% с начала года и объём 767 млрд рублей. Розница растёт умереннее, но тоже уверенно — +14,2%. Интервью аналитиков подтверждают: банк начал выбирать точечные крупные сделки, и в сентябре состояла сделка на 100 млрд рублей — она сильно усилила прирост портфеля и осталась почти нейтральной для капитала из-за высокого качества обеспечения.

Фонды клиентов тоже прибавили. На счетах и депозитах сейчас 856 млрд рублей, что почти на 20% выше начала года. Причём корпоративные клиенты дали львиную долю прироста — +30,4%. Это показатель доверия, и он хорошо работает на имидж банка.

Теперь — о финансовых результатах. Чистый процентный доход вырос на 15,4%, до 59,1 млрд рублей — банк зарабатывает больше, потому что активы растут. Но к концу третьего квартала маржа начала сжиматься: NIM за квартал упал до 6,6% против 7,2% в начале года. Это закономерно: высокая ключевая ставка изменяет экономику фондирования, а корпоративные кредиты с плавающей ставкой чувствительно реагируют на динамику ЦБ.

Комиссии почти не выросли — 8,5 млрд руб., что фактически ноль относительно прошлого года. Доходы от финансовых операций просели заметно — минус 19% за девять месяцев и минус 63% по третьему кварталу. В итоге выручка выросла только на 9,8%, что меньше темпов роста активов.

Основная болезненная точка — резервы. За девять месяцев банк направил 12,1 млрд рублей на создание резервов против 4,3 млрд год назад. Стоимость риска выросла до 1,9%, а в третьем квартале — до 3,4%. Это пока в рамках прогноза менеджмента, но сам тренд показывает давление на качество портфеля и готовность банка заранее формировать защиту от возможного роста просрочки. При этом фактический уровень проблемной задолженности наоборот снизился — до 3,6% (было 4,7%). И это интересная комбинация: качество улучшается, но менеджмент усиливает резервы — типичное поведение в условиях неопределённости.

Капитал банка остаётся сильным: достаточность H1.0 — 21,5%, H1.2 — 17,3%. Но снижение по сравнению с началом года заметно: капитал давят резервы, дивиденды и рост активов. После аудита часть прибыли вернётся в капитал, и банк ожидает прибавку порядка 3,4 п.п., поэтому пространство для операций остаётся комфортным.

В третьем квартале прибыль банка снизилась до 8,8 млрд рублей (–34% г/г). Это и привело к замедлению итогового показателя за девять месяцев. Тем не менее прогноз на год остаётся неплохим: банк ожидает чистую прибыль более 35 млрд рублей, а аналитики называют диапазон 40–45 млрд в нормальных условиях.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 3 — очень низкая оценка по прибыли.
🔹 P/B: 0,7 — капитал оценивается ниже балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность Банка: 51% — очень высокая операционная эффективность.
🔹 ROE: 16% — хорошая доходность на капитал.

Что всё это значит для инвестора? Банк активно растёт, усиливает кредитный портфель и клиентскую базу, сохраняет высокую рентабельность капитала на уровне 21%, снижает долю проблемных кредитов и остаётся устойчивым с точки зрения капитала. Но давление на маржу сохраняется, резервирование выросло резко, а экономическая среда создаёт риски ухудшения портфеля в ближайшие кварталы. В итоге текущие результаты можно назвать сбалансированными: сильный рост бизнеса компенсируется более высокой стоимостью рисков и снижением прибыльности.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!