Как защитить права миноритарных акционеров и не навредить эмитентам?

Госдума планирует в 2026 году рассмотреть поправки в законодательство, расширяющие права миноритарных акционеров, прежде всего розничных инвесторов. Предполагаем, что изменения упростят для этой категории держателей акций доступ к нераскрываемой публично информации и улучшат их возможности влиять на ограничивающие права миноритариев инициативы советов директоров, в том числе касающиеся распределения прибыли.

В последние годы в развитых странах активно работают так называемые инвесторы-активисты, цель которых состоит в защите интересов миноритариев. Чаще всего это инвестиционные фонды, которые скупают крупные пакеты акций той или иной компании, чтобы получить возможность избраться в совет директоров и влиять на его решения.

Деятельность этих «активистов» оценивают неоднозначно. Кому-то из них удается отстаивать права миноритарных акционеров, чаще всего за счет упорядочивания дивидендной политики. Другим оказываются важнее личные интересы и выгоды. В России из рисков для эмитентов можно выделить противоречие между требованиями миноритариев к повышению открытости публичных компаний и мерами для их защиты от санкций (это касается слишком подробного раскрытия информации о структуре акционеров).

Полагаем, что при разработке поправок в законы и иные нормативные документы эту особенность нужно учитывать. Однако в целом, если в российском законодательстве появятся изменения, сбалансированно упорядочивающие процесс защиты прав миноритарных акционеров, фондовый рынок от таких изменений только выиграет. В этом случае можно прогнозировать усиление интереса к российским акциям со стороны частных и институциональных инвесторов, что должно помочь выполнить поставленную президентом задачу об удвоении капитализации фондового рынка к 2030 году.