Торговцам воздухом в SFI посвящается

Ах, до чего забавны люди! Это не перестает меня удивлять.

До 18 ноября было известно, что инвестиционный холдинг SFI владеет 87,5% акций лизинговой компании «Европлан», 49% страховой компании ВСК, 9,87% «М.Видео-Эльдорадо».

18 ноября выходит новость, что SFI продает свой пакет «Европлана» Альфа-банку за 56,875 млрд руб. Оценка всех 100% «Европлана» для сделки — 65 млрд руб.

До сделки рыночная стоимость активов SFI составляла: 87,5% Европлана — 59 млрд руб, 10% М-Видео — 1,1 млрд руб, ВСК не торгуется на бирже, выставлена на продажу, аналитики оценивают ее в 12-20 млрд руб, следовательно 49% ВСК стоят 6-10 млрд руб. На балансе SFI на конец 3 квартала было 0,7 млрд руб денежных средств. Итак, всего активы SFI стоили 67-71 млрд руб.

Акции самого SFI перед объявлением о сделке торговались на бирже по 1456 руб. Капитализация холдинга равнялась 72,8 млрд руб. Все логично: холдинг стоит столько же, сколько и активы, в него входящие.

После новости о сделке акции SFI полетели вниз, так как был велик риск того, что основной владелец SFI Саид Гуцериев, известный своим не всегда дружественным отношением к миноритариям, «зажилит» полученные миллиарды и пустит их на какие-нибудь займы от компании самому себе.

Однако 21 ноября SFI взорвал информационную бомбу, решив выплатить 79% вырученных от продажи Европлана денег своим акционерам через дивиденды в размере 902 руб на акцию на общую сумму 45,1 млрд руб. На момент взрыва акции SFI стоили около 1300 руб., то есть дивидендная доходность составляла 70%. Также SFI объявил о выкупе акций по 1256,4 руб у несогласных со сделкой акционеров, владевших акциями до 20 ноября.

Что тут началось! Акции рванули вверх как угорелые. Трейдеры, застрявшие в шортах по самое не балуй, устроили плач Ярославны в форумах, угрожая прыжками из окон. Время показало, что никто не прыгнул.

Зато котировки допрыгали до 1950 руб и сейчас колеблются около 1860 руб. Последний день для покупки под дивиденды — 24 декабря.

Что тут забавного? «Нормальные же дивиденды» — скажут люди, которым либо пофиг, откуда они берутся, либо они играют в последнего дурака.

Простейшая математика говорит, что после выплаты супердивиденда стоимость активов SFI уменьшится до 20-24 млрд руб или 400-480 руб на акцию. А сейчас активы стоят 1300-1380 руб на акцию.

Понимают ли этот факт те, кто покупает акции сейчас? Понимают ли, что покупают воздух? Уверен, что понимают. Однако их игра вполне рациональна для человеческой психологии — неважно, по какой цене продается актив, если есть шанс найти следующего дурака и впарить ему этот актив дороже. И так далее, пока не найдется последний дурак, который купит дороже всех.

Игра в последнего дурака до боли схожа с детсадовскими музыкальными стульями, где стульев всегда на один меньше, чем игроков. Эта музыка будет вечной.

Можно ли называть эти игры инвестированием? Если учесть, сколько внимания люди уделяют безумию в акциях SFI, можно вполне. Участвовать ли в них вам? Решайте сами. А я в сторонке посмеюсь.